大家好。基本上每年五一，我都会整理出这样一份榜单，就是找出那些连续10年净资产收益率在15%以上的a股上市公司。我的清单最初来自霍华德马克斯在他的书《投资最重要的事》中提到的筛选公司的标准，包括巴罗曾经强调的这个指标的重要性。正是因为这个原因，我会在年报季后列一个清单。 　　

　　

　　但随着时间的推移，我确实对这个问题有了进一步的看法。我重视股本回报率，因为这是我投资的核心问题。因为我要的是上市公司的利润，只要我付出的价格接近原始股东投入的价格，也就是说收购价不要太贵，上市公司15%的年净资产收益率就已经可以保证我获得15%的年化回报，也就是我可以达到我的投资年收益目标(15%)。即使市场老师因为悲观给了这个资产一个更低的价格，但是这些实实在在的利润，连年增加的净资产，就像那根绳子，一定会带领价格狗前进。这是我投资的核心逻辑，也是很多人说我今年退了多少，但我一点都不急的重要原因。如果我能以接近上市公司账面资产的价格买入上市公司的股份，并且公司能保持良好的净资产收益率，那么我的目标肯定能达到。 　　

　　

　　当然，我上面说的只是底层逻辑，并不代表我认为这个列表里的东西都是好的投资者。还是那句话，大概率上这个榜单的都是好公司。即使不是好公司，也一定有其独特的竞争优势和护城河，但不代表都是好的投资标的，因为好公司都有一个明显的劣势，就是太贵。同时，没有进入这个榜单当然不代表不是好公司。我们需要具体公司具体分析。这个列表只是我们了解市场的一个小方面。 　　

　　

　　 　　

　　

　　不八卦了，马上来看看吧。2021年度业绩公布后，哪些上市公司可以连续10年实现15%的净资产收益率？ 　　

　　

　　这次发现了66家连续10年净资产收益率高于15%的a股上市公司。从数量上看，今年上榜的上市公司数量与去年基本持平，去年为65家，今年增加了1家，达到66家。考虑到最近两年的非正常状态，我的排名是根据最近三期，也就是2019年到2021年，净资产收益率的平均值，从高到低。对于这一项，2019年我以最近10年的平均数据为排序依据，2020年以最近一年的数据为排序依据。三期的排序方法不完全一致，但基础数据即净资产收益率的计算方法肯定是完全一致的。 　　

　　

　　最后形成了以下66家上市公司名单： 　　

　　

　　虽然排序方式可能略有不同，但其实榜单前10名里还是有不少老面孔的。去年进入前10名的公司包括昆仑万伟、范俭生物、世元股份、海天叶巍和贵州茅台。新的前10名公司包括三仁、Gibbit、新城控股和双汇发展娃哈哈信息。德赛、长春高新、海康威视、苏泊尔、并购；去年进入前10名榜单的g文具，其实也进了我们的榜单，只是在顺序上往后移了一点。比如，长春高新本期排名第11。 　　

　　

　　今年排名第一的是三人行(三年平均ROE: 40.64%)，第二名是昆仑万伟(三年平均ROE: 36.94%)。我对这两家公司并不熟悉。至于昆仑万伟，因为是去年的第一名，我也初步了解了一下，是国内的游戏公司。至于三人行，如果你说不知道，那也不是真的。就是所谓的数字营销公司，或者干脆就是广告公司。我对它的理解不是在投资的层面，而是我在工作中接触过一个同行业的公司，所以研究过三人行的商业模式。归根结底，我认为这可以看作是ROE指标的缺陷，即公司对于这类轻资产的收益率会比较高，如果不与估值指标一起看，会误导我们的投资。可能是我自己的偏见吧。我对这类公司不是很感兴趣，即使他们的回报率更高。 　　

　　

　　榜单上的第三家上市公司与去年完全相同，是范俭生物。公司2021年实现净资产收益率38.07%，三年平均净资产收益率34.68%。对于范俭生物，我曾经买过，然后全部卖掉，这一点我在之前的节目中已经提到过。是的，我们可以用肉眼看到范俭生物的优秀，但我真的说不出血液灌流的后续发展方向。为什么国外发达国家只用透析而不用血液灌流？这些问题我真的回答不了，所以我不能安心投资这样的公司。 　　

　　

　　排名第四的是海地的叶巍。公司2021年实现净资产收益率31.63%，三年平均净资产收益率33.82%。公司2021年回报率下降。但是从护城河的角度来说，海天被称为海茂是名副其实的。进口的大豆并不是很值钱，甚至一些档次较低的产品都是用榨油剩下的豆粕做原料。生产工艺没有大的变化，极其庞大的覆盖面、强大的品牌影响力和渠道保证了公司的持续盈利能力。很难想象我们a股市场上排名靠前的都是那些有传统工艺的公司，比如茅台、海天、片仔癀。 　　

等等。是的，如果光从投资的角度看，他们的确好，技术不会面临被淘汰的风险，护城河又深又宽。但如果我们的证券市场拿出的代表性企业只有这些，我个人觉得那是挺悲哀的。

　　

　　

榜单第五名是吉比特，同样是一家游戏公司，公司2021年取得35.97%的净资产收益率。

　　

　　

榜单第六名是贵州茅台，公司2021年取得29.90%的净资产收益率，3年取得平均31.47%的净资产收益率，最近几年公司的净资产收益率呈现一个逐年下降的趋势。更进一步的我也不多说了，茅台有那么多大V盯着，我就没必要多说了。

　　

　　

　　

　　

从第七名至第六十六名我就给大家简单读一读，具体详细数据大家自己看后附的图。他们依次序分别是：新城控股、双汇发展、视源股份、平治信息、长春高新 、海康威视 、亿联网络 、苏泊尔 、欧普康视 、通策医疗 、晨光股份 、德赛电池 、伟明环保、伊利股份、片仔癀 、飞科电器 、中科软 、弘亚数控 、承德露露 、新产业 、东方雨虹 、我武生物 、口子窖 、古井贡酒 、格力电器 、法拉电子 、今世缘 、迎驾贡酒 、周大生 、万孚生物 、凌霄泵业 、浙江鼎力 、老凤祥 、成大生物 、老板电器 、九阳股份 、基蛋生物 、欧派家居 、金牌厨柜 、森霸传感 、大华股份 、洋河股份 、广州酒家 、元祖股份 、先导智能 、快克股份 、桃李面包 、泛微网络 、地素时尚 、恩华药业 、科锐国际 、海尔智家 、欧普照明 、新坐标 、荣晟环保 、招商银行 、宏发股份 、艾华集团 、海利尔和中国建筑。

　　

　　

　　

而我投资的公司里面共有5家公司上了这个榜单，比去年少了两家，大家也可以猜猜是哪两家？

　　

是的，答案很简单，就那两家位于黑铁行业的万科和华侨城。2021年度，万科的净资产收益率仅有9.78%，华侨城的净资产收益率更是仅有4.73%，导致这两家企业彻底掉出这份榜单。在减少了两家地产行业的公司以后，还剩下五家公司，分别是：

　　

伊利股份排名第20，2021年取得25.59%的净资产收益率；

　　

格力电器排名第31，2021年取得21.34%的净资产收益率；

　　

洋河股份排名第48，2021年取得18.55%的净资产收益率；

　　

广州酒家排名第49，2020年取得20.49%的净资产收益率；

　　

招商银行排名第62，2021年取得16.96%的净资产收益率。

　　

　　

关于这次的榜单我们就讲这么多，其他的一些内容大家自己看图吧。其实我还做了一个更变态的榜单，就是连续15年净资产收益率大于15%的上市公司的榜单。按照这个条件，能够上榜的公司就不太多了，一共就10家上市公司。可以说，都是那些我们耳熟能详的大白马，具体我就不细说了，感兴趣的朋友自己看后面这张图吧！好了，就这么多，我们下次再见！

　　

　　

　　

全文完

　　

温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。