我们有多种股票估值方法。对于大多数新手或者普通投资者来说，市盈率(PE)是衡量一只股票便宜与否的常用指标，但是市盈率低真的好吗？先说几个低市盈率的“陷阱”。
一、周期股低市盈率往往预示是周期顶部
市盈率的计算公式是每股价格除以每股收益。也可以说每股价格是每股收益的数倍，每股收益代表公司业绩。如果每股价格不变，分母越大，市盈率倍数越低，也可以理解为估值低估。但如果应用到周期股的估值上，就是彻头彻尾的陷阱。从市盈率公式可以看出，如果周期股处于上升周期，每股收益逐渐增加，分母越大，市盈率越低，但估值越低？相反，这可能是周期股的股价见顶。如果此时买入，可能要面临一个长期的调整。在此，我们以汽车行业龙头SAIC集团近年来的走势为例进行验证。2018年3-6月，SAIC股价创下短期新高，股价在36元附近波动。此时，SAIC的市盈率约为7倍，处于30% PE的水平。看起来估值很便宜，但这是SAIC股价近三年来的高点，截至4月24日的收盘价为18.26元，处于腰部高位。那么另一方面，2018年3月的低市盈率是价值洼地吗？
SAIC股票减半
二、夕阳行业低市盈率还是陷阱
夕阳产业多为传统产业。经过中国的产业升级转型，这些行业已经明显衰落。这里的每个人对夕阳产业都有不同的定义。在这里，我简单描述一下目前我认为的几个夕阳产业及其原因。
首先是服装，曾经是中国主要的出口行业。用8亿件衬衫换一架空客飞机的声音还在我脑海里萦绕。服装附加值低，进入门槛低，利润低，是劳动密集型和高度依赖的行业。在服装上实现高速增长和优异表现是非常困难的。中国的服装大部分是代工，赚的是辛苦钱。服装市值第一的股票雅戈尔整体市值只有300亿元。从市值可以看出，这是一个被市场抛弃的行业，所以无论市盈率多低，我们都不能介入。
第二是钢铁行业。工信部3月11日发布的2019年钢铁行业运行数据显示，当前钢铁行业也处于低迷状态，钢铁指数创三年新低。2019年。.钢材进出口双双下降根据海关总署数据，2019年1-12月，中国出口钢材6429.3万吨，同比下降7.3%；累计出口额为537.6亿美元，同比下降11.3%。累计进口钢材1230.4万吨，同比下降6.5%；累计进口额141.1亿美元，同比下降14.1%。经济效益大幅下滑。。,钢铁企业经济效益大幅下滑，原因是钢铁生产加速，钢材价格窄幅下跌，铁矿石等原材料价格上涨。2019年，中钢协会员钢企实现销售收入4.27万亿元，同比增长10.1%；实现利润1889.94亿元，同比下降30.9%；累计销售利润率为4.43%，同比下降2.63个百分点。从钢铁股的股价也可以看出，市场对钢铁股基本处于一种被抛弃的状态。
第三，能源行业。我这里的能源是煤和石油。目前，中国经济处于稳步下行趋势，能源需求也是如此。再加上环保形势，对煤炭销售影响很大。2019年能源消费总量48.6亿吨标准煤，比上年增长3.3%。煤炭消费增长1.0%，占能源消费总量的57.7%，比上年下降1.5个百分点。2020年对石油行业来说是一个巨大的冲击。石油期货价格为负，油价暴跌。被称为黑金的石油反而成了烫手山芋。美国页岩油的发展使美国从石油进口国转变为石油出口国，打破了市场的供需平衡。目前石油行业处于供大于求的状态，短期内油价可能很难回到暴跌前60美元的水平。相比18年高点，国内两桶油股价基本腰斩，市场已经给出了最好的答案。
第四是零售业。网络销售的快速发展给线下销售带来了巨大的冲击。我们从很多消费品股的年报中可以看到，现在线上销售的比例已经超过了线下销售。由于线下成本高，加上疫情的影响，零售业很难在短时间内走出困境，这也体现在股价上。苏宁网两年股价减半就是很好的证明。
我觉得其他夕阳产业是造纸、纺织、传媒，这里就不重复原因了，因为市场已经给出了答案。这些夕阳产业都是“价值陷阱”，整个行业都在走下坡路。今天看起来被低估了，但之后只会更糟。
三、为什么会掉进“价值陷阱”
首先是你不能用动态思维去衡量一个公司的未来。对比5倍市盈率和30倍市盈率，那估值低，那估值高一目了然，但这是静态思维。炒股讲的是预期，不是过去，过去的表现不能代表未来的表现。正如我之前提到的，一旦SAIC的表现逆转，股价将会减半。所以，我们要动态的看估值。一个5倍市盈率，基本没有利润增长率，或者略有下降，30倍市盈率，对于年增长率20-30%的企业，你更喜欢哪个？大家肯定会选择第二种，因为有一个很好的预期。
第二是懒，懒到不去认真研究一个你即将投资的公司。巴菲特说过，如果你
不准备持有这只股10年，那么你就别持有这只股20分钟。这句话说的是长线投资的好处，但是我举这句话的意思是，你如果要买入一只股票并持有10年，难道你都不研究一下这家公司吗？买股票不能拍脑门，不能想当然，还是拿上汽集团举例子，如果你不认真研究公司，不研究行业，在18年买入上汽集团，到现在你就只有唯一的结果，哪就是股价腰斩。选股时犯懒，市场就会给你一个犯懒的教训。
