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2018年A股市场整体低迷，股票型基金遭遇“全军覆没”，但6只战略配售基金却在半年内平均回报3%。四季报显示，它们的共同特点是股票仓位极低，平均不足1%，有的基金甚至一股未买。
上周，公募基金2018年一季报披露开始，备受关注的战略配售基金持仓情况也浮出水面。截至21日，6只战略配售基金中已有4只率先披露四季报，分别是嘉实三年战略配售、南方三年战略配售、汇添富三年战略配售和华夏三年战略配售。
从四季报来看，股票仓位极低是这些基金的共同特征，有的基金甚至一股都没买过。目前战略配售基金仍以债券投资为主，股票投资则偏向蓝筹白马风格，如格力电器、中国平安、万科A等。
股票仓位平均不足1%
四季报显示，4只战略配售基金的持仓配置仍以固定收益类为主，股票仓位处于较低状态，平均不足1%。
从“权益类投资占基金总资产的比例”来看，嘉实三年策略配售0.17%，配置了10多只股票，但买入的数量很少；添富3年策略配售2.06%，配置3只股票；华南三年期战略配售1.73%，配置3只股票；华夏3年战略配售无权益仓位分配。总体来看，四只战略配售基金权益仓位平均占比不到1%，处于较低水平。
4只战略配售基金的权益类持仓占比
数据来源：万得截至1月20日
嘉实3年战略配售权益配置
汇添富3年战略配售权益配置
南方3年战略配售权益配置
从具体股票持仓上看，战略配售基金仍以参与配售的中国人保为主。在其余股票持仓中，也是以传统偏稳健的白马蓝筹为主，如格力电器、中国平安等，但仓位相对微小。
此前，招商局、易方达、南华和汇添富都是PICC的战略投资者。在四季报中，汇添富三年战略配售也首次披露了对保险行业的看法：
“在股票方面，本基金参与了PICC的战略配售，获得了7485万股的配售。我们看好保险行业未来受益于消费结构升级，发展空间巨大。与此同时，PICC在财产保险等子行业处于领先地位。此外，我们认为分配价格也有较大的安全边际。”
变身债基避开股市下跌
去年6-9月，原本为独角兽奔走的战略配售基金，因为独角兽没有出现，一度“转型”为债券基金。
2018年三季报数据显示，除招商外其余5只战略配售基金的债券投资占比均在90%以上。其中易方达、华夏和南方3只基金的债券投资比例甚至在95%以上。
虽然有人吐槽策略配售基金的债券配置过高，但也正是因为如此，才成功避免了一波股市下跌。数据显示，截至1月20日，6只战略配售基金成立以来的平均回报为3.26%。
目前战略配售基金仍以固定收益配置为主的原因，可能正如嘉实3年战略配售基金所言：
本报告期内，本基金无参与战略配售的约定投资标的。因此，其本着稳健投资的原则，以固定收益投资为主，构建了高信用、高流动性的投资组合，主要配置了存单、利率债和高等级信用债，通过不同期限的远期和逆回购套利获取增加的收益。
四季报显示，各只基金的债券持仓，多以金融债、同业存单、高等级信用债为主，偏稳健风格。
以南方三年期战略配售基金的债券仓位为例，同业存单(CD)占比很大。如其四季报所述，在投资运作方面，南方战略配售的固定收益类投资注重安全性和流动性，配置以同业存单为主，配置一定比例的高等级信用债以提高收益。
以嘉实3年期战略配售债券前五名为例，配置了4只同业存单(CD)和1只国债。
对4只战略配售基金来说，四季报对市场的分析和基金的运作，很大程度上变成了对固收领域的操作分析和展望。
华夏3年战略配售：报告期内，基金适度提升了持仓久期。
汇添富3年战略配售：在第四季度，主要是买入中长期利率债券和信用债券，减持短期融资券和存单，增加了组合中债券的比重和久期，并且提高了组合的杠杆。
嘉实3年战略配售：报告期内以固收类投资为主，构建高信用等级高流动性组合，主要配置存单、利率债及高等级信用债，并通过不同期限正逆回购套利获取收益增厚。
南方3年战略配售：配置上以同业存单为主，并配置了一定比例的高等级信用债以提升收益。
对于未来权益市场展望，汇添富3年战略配售基金指出：
我们判断在中国经济结构转型的大背景下，创新驱动增长是大势所驱。未来在互联网科技、生物医药、高端装备制造、高端服务业等领域，将会涌现出一批世界级的优秀企业。与此同时，我国资本市场开放的力度加快，对实体经济的支持稳步向前，一批代表着中国经济转型的优秀企业将进入资产市场。这意味着未来战略配售基金将发挥积极作用，将面临大量优质的潜在投资标的。
下一阶段，我们将充分发挥汇添富强大的投研能力，加大代表中国经济转型的产业的深入研究，对拟上市的企业，尤其是具有战略地位的龙头企业进行深入研究，努力把握战略配售机会，积极为投资者创造价值。
对于未来宏观经济与债市投资未来展望，南方3年战配指出：
一季度经济下行压力仍然较大，政策方面，无论是央行创设 TMLF，还是中央经济工作会议对于货币政策的表态，都确认了货币政策将继续维持宽松。不过，地方债发行计划提前，对债券市场有一定的供给冲击，对一季度的社融和基建也有积极影响，这是年初存在的不确定性因素之一。利率债方面，中长期收益率下行的时间和空间都还存在，但短期受到地方债发行提前的影响，或存在一定挤出效应。信用债方面，年初信用债配置需求较高，前期信用债下行节奏较利率债偏慢，存在一定利差收窄的空间。
编辑：宋兆卿
