2022年，工商银行花在会计师事务所审计上的费用高达1.04亿元。这笔费用超过了2200家上市公司2021年的净利润。这说明工行很大！
一般上市公司每年的审计费用从几百万到几千万不等。比如一个人一顿饭吃一两碗饭，而巨头工行需要吃20碗饭。
与巨人相比，人太渺小了，就像一只蚂蚁看不到一个人的全貌。蚂蚁抬头时，可能只看到人的大腿，而看不到人头。同样，投资者也很难看到巨头工行的全貌。
这种事情经常发生在巨型企业身上。最典型的例子就是埃隆马斯克(Elon Musk)以400多亿美元收购Twitter。由于马斯克背后的收购团队无法看到巨头Twitter的全貌，马斯克要求Twitter向他公布虚假账户的比例。
麝香
当投资者看不到巨头企业的全貌时，很难对巨头企业的股票进行定价。投资者无法了解工行的全貌，不要在意！
这里就衍生出一个问题：以什么价格买工商银行的股票比较合理？我认为以投资债券的思路来投资工商银行的股票。
这里有两个非常重要的因素需要注意。
一、银行资产归零的可能性，这会导致股票价格归零的可能性.长期以来，我们认为中国的银行不会倒闭。
银行的杠杆比房地产企业高。房地产企业用30元钱做100元生意，银行用10元钱做100元生意。理论上，银行亏损10元，就资不抵债了。
现在，我们对银行的信心差距非常小。今年村镇银行出现了储户无法提取存款的糟糕情况。这些村镇银行的股份还有价值吗？这些村镇银行不会倒闭吗？前几年包商银行就是一个例子。信念有点动摇。
作为世界上最大的银行，中国最大的银行，工行怎么会倒闭？我们仍然相信工行不会倒闭，虽然这个信念有一点动摇。
工行会不会倒闭和工行的股价没有关系，因为两者的距离太远了。
工行好像处于亚健康状态。比如工行每天能拿到的现金上限变低；比如工行的手机转账上限变低了。提现和手机转账似乎变得更麻烦了。这就好比如果一个人感觉身体不适，不能诊断出病是为什么，就会归结为这个人处于亚健康状态。亚健康状态的银行，
估值应该低一点吗？
二、工商银行双重架构的经营管理层让股东权力虚化。工商银行是央企，除了股东会、董事会、经理层之外，还有另一套管理架构。而董事会和管理层的信息是看得见的，但另一套管理架构的信息却是未知的。
这种情况会导致股东权利模糊，这是中国的特点。我们不用管，只要工行每年能赚钱分红就行。
投资者对工行的预期是分红的多少，那么工行的股票就会变成债券。一些债券投资者只关心每年的利息是否能按时支付或有保证，就像银行存款一样。
工行近10年来每年都有分红，而且逐年增加，和债券的特性很像。
工商银行的股票特性越来越像债券。债券的特点是价格波动小，所以工行股价的波动也应该不大，这将是工行股价的长期趋势。工行股价的波动会从20%降到10%吗？
债券也有涨有跌。工行的股价会在两种情况下上涨：1。工行的分红率会长期在30%左右，市场预期工行净利润会大幅增长，所以来年分红会更多，相当于债券利息增加，所以股价会上涨；2.a股整体震荡下行。作为防御性股票，大量资金会流入银行股避险，工商银行作为市值最大的银行股也会上涨。
工商银行的另外一个重要变化是员工人数的持续降低，而工商银行的收入在持续增长。这就好像张三吃的越少却长的越胖一样。
工行员工
工行的员工数量每年减少5000-6000人。2017
年，工商银行的员工总数为453000人，到2021年员工总数为434000人，四年员工少了2万人。好的方面：工商银行的经营总收入在提高，员工人数在降低，那么员工的人均创收在提高。以摩根大通银行为例，员工人数为271000人，比工商银行整整少了163000人。
不好的方面：银行员工的“劣币驱逐良币”。当工商银行的人员在不断缩减时，有可能优秀的员工会离开，而能力差的员工无处可去，反而不会离开。这会影响工商银行的长期经营效率。
工商银行的员工费用比去年增长了10.1%，达到了1393亿元，同比增长了128亿元。
2021年员工费用
工商银行总的薪资报酬在增长，人员数量在减少，那么员工的整体收入理应在增长。但是据了解工商银行部分基层员工的收入已经10年没有增加了。
工行董事长陈四清
这有两种可能，一是工商银行内部不同工种的薪资差异巨大，比如科技部门的员工薪酬参考行业水平会比较高；二是部门级别越高，员工薪资越高。员工的薪资收入取决于所在的部门的级别，跟个人的努力程度和专业能力关系不大。
这会导致员工工作积极性降低，损害工商银行的长期发展。
2021年工商银行营收9427亿元，同比增长6.81%；净利润3483亿元，同比增长10.27%。这说明工商银行依然还在前行。喜中带忧的是工商银行的前进步伐变慢了。工商银行就像一个胖子，跑得不再那么快了。
