如果有500万如何利益最大化,如果有500万如何投资

2022-09-14 17:19:28 B股动态

　　回想起来，我对指数基金的启蒙始于2009年。　　

　　当时市场正在逐步走出2008年熊市的底部，但悲观情绪并没有完全扭转。2009年初，我采访了当时市场上一位知名的私募投资人，他也是a股早期价值投资传播者之一。我记得很清楚，他在采访结束时对我和我的摄影同行们说：　　

　　“对于普通投资者来说，现在最好最简单的投资就是买指数基金。三年后指数达到4000点的概率肯定大于达到1000点的概率。三年探4000点，相当于三年翻了一倍多，年均收益率比巴菲特还高。” 　　

　　面试完了，默默买了指数基金。那时候我没有什么钱，也没有买多少东西。三年下来，指数没到4000点。后来一度跌破2000点，但我真的赚钱了。　　

　　之后每次上证指数跌破3000点，我都会想起这位私募大佬的话。几轮牛熊过来，运气好买了3000点以下的指数基金。　　

　　慢慢的，我开始在不同的指数之间选择，从沪深300，深证100，创业板到中证500，各种亏钱的经历告诉我，3000点买指数基金想要胜率更高，还得看估值，便宜才是硬道理！ 　　

　　那么，这波行情下跌后，哪些指数“真的很便宜”呢？为了不让抄底变成“抄底”，有没有更安全的方法来布局？　　

　　让我们一起学习。　　

　　罕见的“捡便宜”机会：10倍PE买成长？ 　　

　　“黑天鹅”和“灰犀牛”的叠加，让今年的暴跌猝不及防。上证指数甚至在4月底突破了2900点，A股主要宽基指数的估值都已经接近过去四个底部的估值均值。 　　

　　从上图我们可以看到，估值杀得最狠的就是中证500. 　　

　　来源：Wind，截至20220511 　　

　　Wind数据显示，截至5月11日，中证500指数市盈率(TTM)为19.20倍，处于11.94%的历史分位数。从历史分位数的比较来看，中证500比沪深300和创业板估值更彻底。　　

　　但中证500还不是最便宜的。 　　

　　何贤发是香港著名资产管理集团锐联财智,的高级投资总监。作为亚洲smart beta和因子投资策略的全球领导者，公司开发了许多Smart Beta策略。　　

　　在对a股下跌的研究中，他发现基于中证500指数发展起来的500价值稳健指数（931587.CSI）,跌出了罕见的安全边际。　　

　　4月22日，中证500指数估值跌至16.63倍低点，而500价值稳健指数当天的市盈率（TTM）只剩下10.52倍！ 　　

　　碰巧的是，最近，人们注意到一个相关的product-华夏中证智选500价值稳健策略ETF（场内简称：500价值ETF，产品代码：159617）正在发行。那么，这个指数以及相关的ETF是否值得投资呢？　　

　　对于“10倍PE对于小盘股是一个非常难得的估值区间，具有非常好的安全边际。投资者来说，在这样的估值水平投资可以说是激进和防御性的。何法显在5月23日的直播中直言不讳。　　

　　“捡便宜”的机会说来就来？ 　　

　　别急，我们来看看500是一个什么样的指数。　　

　　熊市少亏10%， 　　

　　500价值稳健到底聪明在哪？ 　　

　　500价值稳健指数的全称是“中证智选500价值稳健Smart精选500价值稳定指数”。其实从它的名字就能清楚的知道它的特点。　　

　　智选500（SmartSelected 500） 　　

　　显然，这是一个以中证500指数为样本空间设计的Smart Beta指数。　　

　　SmartBeta已经成为海外成熟市场非常流行的策略。数据显示，从2000年到2018年，美国Smart Beta ETF的规模从12亿美元增长　　

到7862亿美元，在所有指数ETF中的占比从1.9%提升到24.3%。

编制方法上，500价值指数主要采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权，筛选出100只成分股组成标的指数，与中证500指数相比，有盈利含金量高、估值更合理、波动率更低的特征。

②价值（Value）

500价值稳健指数究竟聪明在哪？最大的看点就在于“价值因子”的选取上。

第一，估值的评估兼具历史和未来。何贤发介绍，在考虑估值因素时，该指数在编制上除了参考传统的TTM估值方式以外，还加入了对未来的预判，也就是基于A股分析师一致预期的企业预期市盈率因素。

第二，国企民企中性原则。为了避免“低估值”因子会过滤掉很多优秀的民企，该指数在编制中有一个国企民企中性原则，希望同时捕捉到国企和民企当中性价比较高的优质企业。

在这样的原则之下，对比中证500，500价值稳健拥有更高的分红率。数据显示，截至2022年5月11日，500价值稳健指数股息率（近12个月）为3.55%，中证500指数股息率（近12个月）为1.83%。

同时，指数估值也更加合理，500价值稳健指数最新估值12.94倍，长期低于母指数中证500。

长期下来，500价值稳健跑出了明显的超额收益。截至5月11日，该指数基日以来（2004/12/31）累计收益率达到16.5倍，年化收益率为18.53%，显著优于中证500指数8%的年化收益水平。

③稳健（Stable）

相比中证500指数，500价值呈现出更加稳健的特征。

从指数的波动性来看，截至2022年5月11日，500价值稳健指数近三年、近十年、基日以来年化波动率分别为18.43%、23.95%和28.89%，同期中证500指数的年化波动率分别为19.26%、24.98%和30.09%，500价值稳健指数的历史年化波动率更低。

波动率更低意味着什么呢？

最大的好处就是抗跌！

比如，在年初到4月27日的这波杀跌中，中证500指数下跌了25%，同期500价值稳健指数的跌幅则为13%，也就是说，在这轮回调当中，500价值稳健指数跑赢了将近12个点。

在熊市级别的下跌当中，少亏10%有什么了不起？

何贤发做了一个非常有意思的测算，结果很让人吃惊。

2005年以来，中证500指数经历了4轮牛熊，指数累计增长率为4.2倍。但是，如果有一种策略，可以让指数在过去4轮熊市当中，每一次都少亏10%，在复利的作用下，17年下来，累计回报率将会达到11.3倍！

4轮熊市，看起来是少亏40%，实际上算上复利效果，收益将增加7倍！

这还不算吓人。

何贤发还举了另一个数据。

如果使用另一种策略，熊市中亏损幅度一样，那么，在牛市中，这只聪明指数需要多涨多少，才能获得同样11.3倍的回报率？

答案是：在4轮牛市中，每次都要多涨80%，才能达到熊市中少亏10%的效果！

在投资中，我们往往更关注涨幅和收益率，而忽略了回撤和波动性，事实上，从复利的角度来看，在长周期的投资当中，每次回撤的时候少亏点，比上涨的时候多涨一点还要重要。

较强的抗跌属性，也正是500价值稳健指数最大的秘密武器。

说到这里，很多好学的童鞋不免会反问：这种抗跌性是如何实现的呢？

事实上，从500价值稳健指数过去一年的调仓中，我们就能发现它的秘密。

500价值稳健指数每个季度会进行一次调仓，过去一年，该指数一共进行了4次调仓，从调仓的结果来看，我们发现， 500价值稳健指数逐步增加了医药和地产两大行业的持仓，且较中证500指数出现明显超配！

目前，500稳健指数在医药生物行业上的持仓达到18.8%，较中证500指数超配了9个百分点，而在一年前，该指数在医药生物行业上仅超配3个百分点；在地产行业的持仓上，则较中证500指数超配了5个百分点。

事实上，医药和地产都是过去一年调整幅度比较大的两个行业，伴随着行业估值水平的不断压缩，这些行业的公司逐渐进入了500价值稳健指数的选取范围之内，成为该指数不断增配的对象。

相反，对于过去一年涨幅较大的煤炭、钢铁等偏上游的周期性板块，该指数则从显著超配逐渐降低到与中证500相近的持仓权重上。

“调仓的背后，跟指数的设计是息息相关的。”何贤发指出，500价值稳健指数的“聪明”之处就在于，它能够根据市场的变化，通过动态调整捕捉低估的市场机会，规避短期过热的炒作风险，从而实现持续打败中证500指数的效果。

作为底部布局工具的三个理由

跟踪500价值稳健指数的500价值ETF（代码：159617）即将于6月2日结束发行，该基金由华夏基金管理，公司旗下被动权益产品管理规模超3080亿元，是唯一一家权益ETF规模连续17年稳居行业第一的基金公司。500价值ETF的基金经理荣膺，也是我们介绍过的，业内最为资深的指数基金经理之一。

为什么在当前这只ETF尤其值得关注？

在《投资的原则》一书中，Strategic投资集团的创始人希尔达奥乔亚布莱姆博格总结了自己30年的投资经验教训，其中有一条就是：“普通人很难打败市场，但专家也许可以。”

她指出，被动管理市场资产的方式适合缺乏经验的普通投资者。在制定被动策略的时候，投资者应该关注估值，从而避免高位接盘。

从这个角度来看，相比沪深300、创业板指，中证500当前已经具备明显的估值优势，而“出于500，胜于500”的500价值稳健指数，估值优势则更加明显，最新估值12.94倍（PE-TTM，截至20220511），12倍的估值买中小盘，在A股的历史上已经非常罕见。

估值性价比高，这是500价值稳健指数作为底部布局工具的理由之一。

理由二，“稳增长”行情下，价值风格往往表现更佳。

历史上A股一共出现了5次大的“稳增长”行情，其中一个普遍特征就是：价值风格表现相对更佳。正如我们上面提到的，500价值稳健指数，在策略上也更注重价值风格，质量因子的考量，也让其得以规避投资中的价值陷阱。

理由三，捕捉中小盘投资风口。