2022年以来，市场持续震荡，时而下跌否认，时而上涨。宁组合、光伏、军工、白酒、医药等热门概念全部被锤得体无完肤，市场人气相当低迷。普通投资者在当前环境下应该怎么做？各个板块还有机会吗？带着这些问题，我们采访了芙蓉基金研究部总经理郎澄澄。以下为问答实录。 　　

　　

　　Q6、医药板块一直是备受关注的板块，未来怎么走？ 　　

　　

　　受郎骋成：医药谈判带来的医药体系变化影响，整个医药估值在过去两年出现系统性下滑。从这个角度来说，医疗谈判对医疗领域的影响已经告一段落。一方面“药”的负面因素逐渐被认识到，另一方面也会有一些积极的表现，比如关于中药或中药创新药的政策，新冠肺炎小分子药等。这是今年大力提倡的。 　　

　　

　　医药的细分方向和商业模式差异很大，所以我们可以看到，虽然医药指数不好，但在细分方向上，“医药”今年表现亮眼，唯一不太好的部分是创新药。而创新药在a股的占比相对较小，对投资影响不大。 　　

　　

　　“医疗”部分，或者说服务部分，这几年一直是医学中最贵的方向，因为在现在的环境下，大家对所谓的确定性的追求特别高，所以服务中的一些细分领域，比如CXO的增速比较快，比较稳定，会有一个集团在运营。 　　

　　

　　目前“药”的位置处于一个相对合理的区间的上沿，性价比不如“药”，但也进入了一个可以关注的阶段。按排名顺序，科技可能比医学好，医学可能不如科技确定。 　　

　　

　　从行业景气度来看，医药是一个慢行业，快速成长并不容易。但只要经济恢复势头，科技的需求和收入弹性都会非常大。对于医药来说，当其达到合理估值时，慢慢配置，中长期享受稳定增长，是合理的预期。 　　

　　

　　Q7、新能源板块近期回调的原因是什么？是否是上车机会？ 　　

　　

　　去年郎骋成：'s新能源涨得太高，今年有杀估值的趋势。其实新能源分为风电光伏和电动汽车，是两个不同的方向和逻辑。 　　

　　

　　作为消费品，可选消费的逻辑同样适用于电动车，所以要关注销量数据。可以看到，今年1、2月份，新能源汽车销量一般。但基于长期投资，电动车没有问题；以中短期投资为主，可能需要根据市场变化来把握节奏。 　　

　　

　　风电类似基建投资，今年1、2月份表现比较亮眼。在投资上，要注意投资节奏、装机数量和个股估值。今年风电光伏整体情绪不如去年热情，可以适当估值轮动或固定。定投是细分方向定投摊薄成本的较好方式。 　　

　　

　　Q8、如何看待原油黄金的上涨？ 　　

　　

　　郎骋成：金价的上涨主要反映了俄乌冲突的影响。黄金作为避险工具，具有配置价值；黄金作为一种投资工具，在当前美联储加息、美元上涨的背景下，本身并不具备长期投资逻辑。但是，黄金股是另外一个概念。一些黄金公司的产能或产量增长很快，即使金价下跌，仍有增长。 　　

　　

　　影响原油价格的因素很多，包括产量、需求、政治环境等。在过去的2~3年中，对原油的投资相对较低，2025年商品期货市场的原油价格已经接近70美元，处于历史上非常高的状态。长期来看，高油价是大家必须面对的现实，会导致一些以石油为原料的中游行业利润下行，也会导致so利润上行 　　

　　

　　站在宏观层面，Q9、军工板块如何看待，是否存在布局机会？'s军工股绝对有投资机会。军工股过去很多年都是无利可图，投资和感情更有关系。但从去年开始，军工板块的收入和利润大幅增长。这背后的逻辑是，军事储备或技术已经达到可用水平，开始装载。 　　

　　

　　从这个维度来说，未来五年，军费，包括整个军事部门的投入，都不是特别有问题。军工行业作为中期控股行业，由于短期利润不及预期，去年经历了一波下跌。目前大家可以从中期维度关注这个位置。站在2-3年的维度，军工行业收入和利润的稳定性会比很多行业好很多。 　　

　　

　　郎骋成： 　　

　　

　　从今年开始Q10、对于蓝筹回归有何看法？,蓝筹中的银行地产过剩非常明显，这反映出国家在宽货币、宽信贷方面做了很多努力。宽信用，整个国家的坏账率会降低，银行的投资机会更多体现在估值修复上。 　　

　　

　　房地产方面，随着“房住不炒”政策的开始，房地产行业受到了打压。即使是近两年，股价也没有表现出特别大的表现，估值从十几倍到几倍，反映出市场对行业的前景并不看好。2022年确实发生了一些变化。地产股似乎又回到了大家的主流关注点，但是集中在最龙头的公司，也就是所谓的“国有率”，也就是国家持股比例高。随着信贷的逐步宽松，一些腰部地产公司会有一些机会慢慢激活整个地产板块。 　　

　　

　　无论从估值还是背后的逻辑变化来看，蓝筹股的走势都是积极的。国民经济增长的需求又回来了。 　　

来了，所以对过去几年去杠杆或压缩信用的政策可能会出现变化。这首先会带来估值的改善，后续关注利润是否也能有所改善，出现所谓“双击”的表现。

　　

Q11、对沪深300指数怎么看？

　　

郎骋成：沪深300指数去年表现不佳，主要是权重股里，银行地产、医药表现不理想，对指数产生负向拖累。去年12月沪深300成分股调整，调入了电新公司，今年开年新能源又被市场捶打，导致今年以来沪深300指数的表现也不是特别好。

　　

其实到现在这个时间点上，每个板块都已经调整到了差不多合适的水平，对于沪深300大家不用过多担心它有更多或更剧烈的下行风险，偏大盘蓝筹的宽基指数到了一个可以配置的位置，目前估值水平已经进入一个非常有吸引力的价格区间。

　　

Q12、在管产品富荣福康混合如何定位？

　　

郎骋成：富荣福康混合是一个全市场主动多头的产品，与富荣沪深300指数增强采用同样的底层逻辑和模型做宏观判断，在此基础上对行业进行选择。与富荣沪深300指数增强相比，富荣福康混合是全市场选股，选择更多，更加灵活。在投资策略上，更多偏向与成长方向，业绩表现更接近中证1000。这样的定位，自由度更高，投资个股也会更加分散。

　　

　　

郎骋成 富荣基金研究部总经理、基金经理

　　

16年金融从业经验，专注产业研究、擅于趋势把握。历任锦泰期货研究员、弘业期货研究所所长，摩根士丹利华鑫专户投资经理、专户理财部副总监。有着丰富的A股股票投资和大类资产配置经验，过往投资业绩优异。

　　

郎骋成在管产品有：富荣福康混合A、富荣福康混合C、富荣沪深300指数增强A、富荣沪深300指数增强C、富荣信息技术混合A、富荣信息技术混合C。富荣福康混合A由郎骋成（2020.10.15-至今）管理；富荣福康混合A成立于2018年2月11日，于2021年4月19日增加存托凭证投资范围和投资策略，2018年-2021年的业绩及同期业绩比较基准分别为：-28.54%/-13.27%、22.99%/26.39%、10.01%/20.09%、26.91%/-1.72%。富荣福康混合C由郎骋成（2020.10.15-至今）管理；富荣福康混合C成立于2018年2月11日，于2021年4月19日增加存托凭证投资范围和投资策略，2018年-2021年的业绩及同期业绩比较基准分别为：-28.57%/-13.27%、22.90%/26.39%、8.58%/20.09%、26.90%/-1.72%。富荣沪深300指数增强基金由富荣福泰灵活配置混合型基金变更注册而来，自2019年1月24日起正式实施转型，并于2021年4月19日增加存托凭证投资范围和投资策略。富荣沪300指数增强A由邓宇翔（2018.11.06-至今）与郎骋成（2020.07.16-至今）共同管理；富荣沪深300指数增强A成立于2019年1月24日，2019年-2021年的业绩及同期业绩比较基准分别为：45%/28.83%、85.59%/25.86%、10.16%/-4.85%。富荣沪深300指数增强C由邓宇翔（2018.11.06-至今）与郎骋成（2020.07.16-至今）共同管理；富荣沪深300指数增强C成立于2019年1月24日，2019年-2021年基金业绩及其业绩基准回报分别为：44.84%/28.83%、85.41%/25.86%、10.05%/-4.85%。富荣信息技术混合A、富荣信息技术混合C成立于2021年10月28日，由郎骋成（2021.10.28-至今）和李延峥（2021.10.28-至今）共同管理，因成立时间较短，暂无业绩展示。数据来源：富荣基金官网、基金定期报告，数据截至2021年12月31日。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。