央行近日发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)披露了贷款市场LPR改革和浮动利率贷款定价基准转换的最新进展。 　　

　　《报告》介绍，截至8月底，存量贷款定价基准转换进度已达92.4%。其中，存量企业贷款转换进度为90%，存量个人贷款转换进度为99%，转换后的存量贷款有91%转换为参考LPR定价。随着存量贷款定价基准转换的完成，LPR的变化可以影响大部分贷款，贷款利率的隐性下限被彻底打破，货币政策的传导效率进一步提高，降低融资成本的效果更加明显。 　　

　　数据显示，9月份，贷款加权平均利率为5.12%，比去年12月份下降0.32个百分点，同比下降0.5个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.31%，较去年12月下降0.43个百分点，同比下降0.65个百分点；公司贷款加权平均利率为4.63%，较去年12月下降0.49个百分点，明显超过同期LPR的降幅，有利于降低企业融资成本。 　　

　　光大证券首席固定收益分析师张旭表示，LPR改革成效显著。从LPR本身来看，其市场化程度明显提高。从应用角度看，LPR已成为金融机构贷款定价和商业银行内部转移定价(FTP)的主要参考。从LPR传导来看，贷款利率隐性下限被彻底打破，小微企业信贷投放增加，防止了住房贷款利率同步下降，起到了优化信贷结构的作用。从LPR改革对贷款实际利率的整体影响来看，贷款利率下降幅度超过同期LPR，实现了“双轨并进”。从LPR改革对负债端的影响来看，对存款利率市场化起到了重要的推动作用。 　　

　　贷款利率隐性下限被打破 　　

　　“在LPR改革之前的很长一段时间里，中国的实际贷款利率受市场利率和贷款基准利率的双重影响，即利率‘双轨制’。‘双轨制’导致了市场价格的扭曲，阻碍了政策信号向贷款实际利率的传导，影响了货币政策的实施效果。”张旭说。 　　

　　2019年8月17日，央行发布公告，改革完善LPR形成机制。此次改革创新引入了LPR中期借贷便利(MLF)利率加点的形成方式，不仅显著提高了市场化程度，也对中期政策利率起到了决定性作用。改革后的LPR破解了形成“双轨制”的关键，最终实现了贷款利率“双轨并进”，提高了利率传导效率。 　　

　　LPR改革后，贷款利率的隐性下限被打破，有效降低了实际贷款利率。数据显示，9月份，利率高于LPR的贷款占一般贷款的67.70%，利率与LPR持平的贷款占7.41%，利率低于LPR的贷款占24.89%。贷款利率正负点的范围从6月份开始整体下移。 　　

　　同时，LPR改革也促进了金融机构内部定价的市场化。《报告》提出随着LPR改革的深入，市场化形成的LPR逐渐取代贷款基准利率成为FTP的主要参考基准。截至目前，全国所有银行都建立了FTP系统，并实现了FTP与LPR的联动。大多数本地法人金融机构也建立了FTP机制，并将LPR纳入FTP。 　　

　　LPR改革推动存款利率市场化 　　

　　此外，值得注意的是，LPR改革在推动存款利率市场化改革方面也发挥了重要作用。2020年9月，三年期存款和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.8%，较去年12月分别下降5个和26个基点。 　　

　　“贷款和存款利率之间的传导不是单向的 　　

　　对于下一步利率市场化改革的思路，《报告》表示，要完善市场化利率形成和传导机制，不断深化LPR改革，巩固市场化LPR报价机制，督促金融机构更好地将LPR嵌入贷款FTP，加强贷款内外定价与LPR的联动，用改革的办法进一步降低融资成本，提高货币政策传导效率。充分发挥市场利率定价自律机制，规范存款利率定价行为，加强各类贷款主体表示年化利率的自律，维护市场公平定价秩序和公平竞争，切实保护金融消费者权益。 　　

　　本文来自《金融时报》。