地缘政治冲突推动商品价格飙升――行业周刊-20220227 　　

　　1.工业金属：稳定增长推动工业金属需求预期改善。 　　

　　铝：海外供应扰动加大，铝价有望继续走强。 　　

　　本周，俄乌冲突加剧，“北溪二号”天然气项目被无限期搁置。欧洲能源危机短期内难以缓解，天然气价格的持续上涨也将导致其生产成本上升，不排除其电解铝产能再次萎缩的可能。另一方面，由于俄罗斯原铝产量占全球总产量的5.6%(2021年为376万吨)，且主要出口(主要在欧洲和亚洲)，未来随着俄乌冲突的持续发酵，铝价有望继续走强，主要受益者为云南铝业、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。 　　

　　铜：弱基本面和强预期博弈，铜价短期可能震荡。 　　

　　本周俄乌冲突升级，全球宏观环境不确定性加强，本周铜价震荡为主。目前铜价走势处于基本面偏弱和预期偏强的激烈博弈阶段。下游需求恢复速度不及预期，本周库存继续积累。但市场对中国“稳增长”的强烈预期，看好后期需求边际回升的可能性，后期需求回升需要重点关注。短期铜价可能维持震荡格局，主要受益者为紫金矿业和铜陵有色。 　　

　　2.能源金属：行业景气度持续上升，供需矛盾突出。 　　

　　锂：供应短缺难以缓解，锂价创新高。 　　

　　本周锂盐生产企业继续复产，但由于上游锂资源原料短缺，供应增量仍显不足。同时，市场上锂盐供应以长单为主，流通环节较少，锂盐产品供不应求。短期内，供应紧张局面难以有效缓解，未来锂价有望继续上涨。主要受益者有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛鑫锂能等。 　　

　　钴：供需偏紧局面仍未缓解，价格可能维持高位。 　　

　　钴方面，受海外物流影响，国内钴原料供应持续紧张，国内电钴库存普遍较低。供需偏紧的局面并未得到有效缓解，预计电钴价格仍将维持高位。国内钴盐供应也持续紧张，加上下游新能源汽车市场需求旺盛。刚性补库存略有减少，钴盐价格继续上涨。预计钴盐价格将维持高位运行。主要受益者是华友钴业和韩瑞钴业。 　　

　　稀土：供应紧张，价格易涨难跌。 　　

　　虽然2022年国内第一批指标已经下达，但整体增量有限。同时，由于供应不足、成本倒挂等问题，国内钕铁硼废料供应也有所下降。海外方面，由于缅甸疫情，进口矿供应紧张也在加剧，未来稀土价格将维持不变。 　　

　　易涨难跌，主要受益者包括北方稀土和五矿稀土。 　　

　　3.贵金属：俄罗斯和乌克兰冲突升级，贵金属价格受到有力支撑。 　　

　　本周俄乌冲突进一步升级，全球避险情绪上升推动贵金属价格短期快速上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金的影响趋于减弱，通胀交易成为市场主流，中期支撑金价。主要受益者为紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金。 　　

　　风险：宏观经济不及预期