注册IPO发行放缓，市盈率下降。5月份，a股IPO市场出现了一些新变化。 　　

　　目前5月已过半，但截至5月18日，a股仅有13家注册IPO公司过会，4家注册公司过会，11家公司开始招股，仅有2只新股上市。 　　

　　同时，与4月份相比，5月份IPO的市盈率明显下降。业内人士认为，IPO市盈率下降一方面与企业所处行业有关，另一方面也是市场调节的正常反映。 　　

　　节奏改变了 　　

　　在今年4月热潮的背景下，IPO节奏也有所放缓。 　　

　　据《第一财经日报》不完全统计，今年3月，注册制审核过程中的会议公司有38家，4月份有27家。五月已经过半，但只有13家公司参加了会议。 　　

　　数据还显示，在注册过程中，3月份注册37家公司，其中创业板公司21家，科技创新板公司16家；4月份，注册公司13家，其中科技创新板公司9家，创业板公司4家；从5月份到现在，只注册了4家公司，其中科技创新板公司3家，创业板公司1家。 　　

　　此外，在发行和承销过程中，3月份有43家注册IPO公司开始招股，而4月份只有8家公司。到目前为止，虽然5月份有11家公司开始招股，比4月份有所回暖，但仍不及3月份。 　　

　　"a股IPO的节奏和定价变化是市场估值变化的结果."南开大学金融发展研究院院长田向第一财经分析。由于新冠肺炎疫情、俄乌冲突和美联储缩表，今年以来a股表现不佳，部分公司推迟或撤回申请，因此5月份发行节奏有所回落。 　　

　　“上市节奏放缓也有监管主动放缓的原因”。资深投资银行家王说。 　　

　　发行市盈率低于行业 　　

　　根据申宏源的数据，今年4月，沪深两市注册新股首日平均涨幅仅为5%。其中，科技创新板首日平均涨幅为-11%，创业板首日平均涨幅为21%。 　　

　　从首日破发来看，4月份共有32只注册新股上市，17只新股首日破发，占比53%，其中创业板新股4只，科创板新股13只。也就是说，每两家新上市公司中就有一家破发。 　　

　　从申万一级行业分布来看，2022年以来，沪深两市的主导行业为农林牧渔、汽车、建筑装饰，有色、电子、传媒平均涨幅较低，分别为3%、1%和-15%。 　　

　　从发行价来看，17只破发新股中，有14只的发行价在30元以上，平均发行价为58元；从发行市盈率来看，只有君信股份的市盈率低于30倍，其余(除未公开发行股票外)的市盈率都在30倍以上，平均市盈率为92倍。 　　

　　这种情况在5月份也有所改变。目前两只注册新股中，C价市盈率为48.75倍，首发价为46.80元。N中江市盈率24.36倍，首发价33.68元。如果算上主板上市的三只新股和北交所上市的两只新股，平均市盈率只有25倍，平均首发价只有19元。 　　

　　除了已上市的新股，10只待上市新股的发行价和市盈率也呈下降趋势。根据Wind的数据，10只即将上市的新股平均发行价仅为27元，平均发行市盈率仅为25倍，而同期行业平均市盈率为34倍。其中，即将上市登记的7只新股中，仅有3只发行价在30元以上，平均发行价为34元，平均发行市盈率为25倍，同期行业平均市盈率为35倍。 　　

　　“一方面，市盈率的下降与拟上市行业有关，一方面 　　

　　“在市场自我调节的机制下，二级市场的估值下行会带来一级市场发行定价的降低。这样，在注册制市场化的背景下，5月份发行的新股市盈率明显下降。”田还表示，新股发行市盈率的下降也将有助于二级市场的复苏。 　　

　　估值下调是必然 　　

　　二级市场给新股的估值压力进一步传导到一级市场，很多新股出现了估值倒挂的情况，尤其是医药、芯片制造行业，也吓退了一级市场的一批投资机构。 　　

　　比如3月23日上市的首药控股，2020年9月完成第三次增资6500万元。新增股份由嘉兴灵旗和春林投资认购，对应的增资价格为45.41元/股。投后估值50.65亿元，但目前市值只有30亿元，股价20.36元/股。 　　

　　东方海合伙人梅剑在接受采访时表示，优质标的是稀缺资源。 　　

　　“过去一些机构想利用科技创新板和注册创业板的制度红利赚快钱，投资一些性价比不合适但上市快的标的，而二级市场有自己的估值逻辑，一级市场给出的估值不合理，二级市场不认可，导致一二级市场出现很多估值倒挂的现象。”梅剑说，“好的标的还是可以上市的，但是对于风险投资来说，估值必须降低。”