0220621肉挺丰富的[转]
摘要
【八大券商主题策略：阵痛期过后，机会来了？保险股估值处于历史底部】华金证券表示，保险板块估值仍处于历史底部，月度保费数据显示基本面逐步向好。此外，保险公司的投资端有望受益于近期资本市场的复苏。基于改革的决心，推荐中国平安。基于负债端的短期改善和投资端的贝塔属性，推荐中国人寿。
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海通国际证券：基本面触底+估值底部+政策利空化解 保险股安全边际高、攻守兼备
基本面底部估值的底部政策为负，安全边际高，攻防兼备。1)2022年第一季度，新寿险保单和NBV仍为负值，但人力规模有望在第二季度企稳。预计3月份以后随着保费和NBV基数的降低，降幅将明显收窄。2)10年期国债收益率徘徊在2.8%以下，新增固定收益投资收益率仍承压。我们认为，随着未来经济的持续复苏，长期利率有望上升。3)2022年6月17日，保险板块估值0.35-0.79倍2022E P/EV，处于历史低位。
华金证券：寿险保费数据回暖原因曝光！保险板块估值仍处于历史底部区间
我们认为，寿险保费数据回暖的原因有：1)各家保险公司加大了寿险等储蓄型产品的投入；2)部分保险公司对银保的重视程度有所提高；3)代理商的流失速度可能会放缓。从分支机构来看：太保人寿推出银保，规模增长不错；中国人寿销售团队总体稳定，负债端短期改善明显；自3月份以来，平安月度保费的同比降幅一直在收窄。财险方面，我们认为保费提升主要得益于新能源汽车销量较高。
投资建议方面，保险板块估值仍处于历史底部，月度保费数据显示基本面逐步向好。此外，保险公司的投资端有望受益于近期资本市场的复苏。基于改革的决心，推荐中国平安。基于负债端的短期改善和投资端的贝塔属性，推荐中国人寿。
长城证券：非车险业务具备顺周期属性 有望实现稳健增长
当前，保险业面临诸多发展挑战。寿险正处于深度转型期，不断受到疫情和新销压力的影响。目前保费增速趋稳。市场积极推出“终身寿险”产品，以更好地满足理财需求，增强产品吸引力。代理商保留的困境仍未消除。在经历了规模的大幅下滑后，现在有企稳迹象。预计通过提高准入门槛，加强培训和资源支持，代理商的产能会稳步提升。个险渠道发展受阻，银保渠道建设发力。随着各家保险公司“产品渠道”供给的不断深化，负债端有望迎来边际改善。预计第二季度NBV跌幅将进一步收窄。
财险方面，预计疫情对财险的影响只是暂时的。随着后续疫情好转，新车保费将获得恢复性增长，全年仍有望实现两位数的保费增速；非车险业务顺周期，2022年有望在“稳增长”基调下实现稳健增长。目前各保险公司都在积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度不变。从个股来看，推荐中华财险、中国平安、中国人寿，关注中国太保、新华人寿。
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由于保险公司配置了大量的权益类资产，波动性大，灵活性强，具有很强的贝塔属性。市场景气度的不断提升，可以有效带动保险公司投资收益率上行，提高ROE水平。中长期来看，国债收益率仍是保险资金运用水平的核心锚定指标，权益市场短期内将受到剧烈扰动。
根据最新的5月份上市保险公司原保险保费数据，各公司寿险保费累计增速分别为：PICC人寿16.8%、CPIC人寿5.1%、新华人寿5.0%、中国人寿-1.9%、平安人寿-2.4%，5月份增速分别为新华人寿14.3%、CPIC人寿13.9%、PICC人寿10.8%、中国人寿。财产险保费累计增速分别为：PICC 10.0%、CPIC 9.6%、平安8.4%。5月份，增速分别为：平安8.6%，PICC 8.0%，CPIC 4.7%。各公司保费增速环比均有所上升，主要得益于疫情好转带来的新车销售回暖。预计随着国家鼓励消费政策的出台，后续汽车销售将逐步好转，从而带动车险保费增长。投资
建议来看，权益市场的快速回暖，将有望和负债端修复的预期共同拉动保险股估值继续向上，建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、中国财险(H)。东吴证券：中国财险具备“强景气度高票息低风险的类固收+”属性标的
知往鉴今，2022年6月以来券商板块涨幅近15%，我们认为强β属性下保险板块估值有望得到明显修复。截至2022 年6 月15 日，平安、国寿、太保和新华A 股P/EV 分别为0.58、0.62、0.41 和0.36 倍，平均约为0.54倍，仍处于历史的估值底部。参考复盘结果，板块目标P/EV 修复至0.7倍，空间近30%。
寿险转型成效初显。2Q22 以来寿险新单有企稳迹象，虽然价值型业务受供需两弱持续影响NBV 增长仍旧承压，但队伍产能持续改善指向头部寿险公司队伍改革成效初现。从资产端弹性角度看，上市险企综合弹性排序为：中国人寿、新华保险、中国平安和中国太保，股基持仓上涨10%预计提振期末净资产比例约为4.67%，提振期末EV 约为2.26%。
财险有α：数星星不如数月亮，紧握景气度持续改善的财险板块。中国财险具备“强景气度高票息低风险的类固收+”属性标的。当前市场对公司ROE 中枢提升预期再度升温，叠加权益市场回暖，汽车整车板块大幅反弹，戴维斯双击可期。
投资建议来看，寿险β甜蜜期，财险α进行时，继续首推景气度持续上行的【中国财险】，戴维斯双击可期，寿险板块推荐短期弹性更大的【中国人寿】和【新华保险】，中期推荐【中国平安】。
天风证券：短期数据持续验证+长期向上复苏显现 看好保费增速与盈利能力同步改善的财险龙头
短期数据持续验证+长期向上复苏显现，持续推荐保费增速与盈利能力同步改善的财险龙头中国财险。本轮上海及全国疫情已得到较好控制，后续随着复工复产的稳步推进，财险保费有望实现同步增长。当前，中国财险综合成本率和保费同步改善，车险业务持续实现量质的同步复苏，非车险在运营管控改善下实现承保质量好转，看好后续估值修复至0.8X-1XPB 区间。
西部证券：疫情边际改善下寿险低基数优势显现 财险业务迎来复苏
随着疫情逐步平复，人身险低基数优势有望显现，预计行业将迎来短期拐点；同时，部分险企推出增员计划，对代理人队伍形成一定支撑。随着汽车产业链复苏，疫情给财险带来的短期压力逐步消减，行业景气度有望回升，推荐中国财险、友邦保险，建议关注中国人寿、中国平安。
