1、增强？也可能减弱！ 　　

　　增强型指数基金是介于被动指数基金和主动基金之间的一种基金类型。它用大部分仓位跟踪目标指数，少数仓位做主动管理，即跟踪指数为主，主动管理为辅，所以它的收益可以分解为两部分：跟踪指数获得的贝塔收益和主动管理获得的阿尔法收益。 　　

　　指数增强基金可以用机场或商场的自动扶梯来形象地解释。 　　

　　扶梯相当于指数的beta。它总是按部就班、有条不紊地运行，不管你有没有人。我们在赶时间的时候，也会在扶梯上走，甚至小跑。这时候我们的速度就是扶梯速度加上我们走路或者小跑的速度；有时候，我们带的孩子会在扶梯上来回转弯，甚至逆行。这时候孩子的速度就是扶梯速度(来回转相当于做无用功)，或者是扶梯速度减去他逆行时的行走速度。 　　

　　因此，指数增强型基金的增强收益取决于基金经理的“行走”速度和“行走”方向。“走”的速度有时快，有时慢，偶尔还会在“扶梯”上走个弯，甚至来回转弯，不排除随着扶梯运行方向倒退带来的负收益。 　　

　　2、指数基金常见增强策略 　　

　　翻阅指数增强基金的招募说明书，增强策略的表述大同小异。 　　

　　第一种是偏定性的基于股票基本面的增强策略。 　　

　　基于指数编制本身的局限性，比较成份股或成份股之外的另类股票：(1)行业的市场前景是否广阔；(2)是否在行业内具有明显的竞争优势；(3)商业模式是否良好，盈利能力是否可持续；(4)公司是否具有良好的治理结构；(5)估值水平是否被低估、合理或高估；(6)其他根本区别。 　　

　　通过比较成份股和备选股的相对价值，可以超配相对价值较高的股票，减去相对价值较低的股票，从而实现投资组合优化，实现收益增加的目标。 　　

　　根据第二种是基于股票基本面的量化增强策略。企业的净资产收益率、毛利率、收入增长率、净利润增长率、现金流量比率、估值指数等基本面，构建量化模型，优化投资组合，以达到提升目标。 　　

　　第三种是基于股票市场特征的量化增强策略。市场特征因素主要包括股价的动量/反转趋势、股票规模因素和其他风格因素。通过量化模型分析这些市场特征因素的有效性，通过中高频交易抓住无处不在、稍纵即逝的市场机会。 　　

　　第四种是基于多因子阿尔法模型的量化增强策略。's量化增强是一种结合股票基本面和市场特征的综合策略，也是应用最广泛的指数增强策略。 　　

　　模型的因素可以分为以下几类：价值、动力、成长、技术、情感、品质等。多因素量化模型利用基金经理的内外部数据库，综合来自市场投资者、公司财务报告、证券分析师、政治经济政策等方面的大量信息。 　　

　　管理者及其团队可以实时干预因素权重等模型细节，也可以完全让机器按照既定模型运行，自主决策。所以这个策略分为主观量化和机器量化。其实完全的主观决策和完全的机器量化都是不存在的，只是主观决策或者机器决策的程度不同而已。 　　

　　3、选择指数增强型基金的基本标准 　　

　　选择指数增强型基金的基本标准和主动型基金类似，但也有一些区别。 　　

　　首先是管理团队要稳定。换了一个团队来管理，这几乎是一个全新的指数增强基金。 　　

　　以其次是增强收益要长期稳定。年为计量单位，大部分年份应该跑赢指数和相应的被动指数基金。 　　

　　第三，基金规模适中，.最好在50亿以内，因为基金规模太大，会影响增强策略的有效性。 　　

　　如果最后，红利、价值、大盘类指数增强型基金应该力争跑赢全收益指数。's总收益指数都打不过，那只是“被动”躺着赚强化管理费而已，非常不合适。 　　

　　本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。