你听说了吗？
中证1000的股指期货来了！
受影响最大的是谁？
中证500股指期货。
市面上流传着这样一个“年化20%的投资大法”:
（1）买入中证500的股指期货，也就是俗称的“滚IC”，吃贴水(中证500股指期货合约简称IC)。
过去几年，中证500股指期货平均年化折价率在10%左右。
也就是，“滚IC”在中证500指数不涨不跌的情况下，平均每年能赚10%。
原则是这样的，
中证500指数目前收盘价为6345，
而半年后到期的中证500股指期货(IC2212合约)收盘价为6119，相差3.6%。
股指有到期交割机制，所以半年后，中证500股指期货和中证500指数期货的价格会趋于一致。
假设6个月后，中证500指数不涨不跌，那么中证500指数期货价格涨到6345点，你就赚了3.6%的差价。
假设半年后，中证500指数上涨10%至6980点，那么中证500指数期货价格也将上涨至6980点，你将赚14%。
假设6个月后，中证500指数下跌10%至5711点，那么中证500指数期货价格也将下跌至5711点，你将亏损6.7%。
也就是说，6个月后不管涨还是跌，这3.6%的差价（贴水率）你都能赚到手。
半年赚3.6%，一年就是赚7.3%，
这个7.3%就是刚刚说的“中证500股指期货年化贴水率”，过去几年平均在10%左右，如果一直坚持“滚IC”的话，平均每年能吃10%的贴水。
（2）中证500的涨幅
平均每年10%的折价只有在中证500指数不涨不跌的情况下才赚到。
如果中证500指数上涨，中证500股指期货也会上涨，这个涨幅也可以计入收益。
自成立以来，中证500指数的年化收益为11.45%，接近大盘指数10%的长期年化收益。
这也是“滚动IC”年化收益20%，打九折，长期年化收益10%的说法来源。
当然，时机也很重要，
如果2017年折价开始企稳，中证500指数年化收益只有0.11%。“滚动IC”只能拿到折扣，赚不到指数上涨的收益。
换个时间点，从2019年初开始“滚IC”的话，中证500指数的年化收益是13.04%，“滚IC”平均每年能赚23%。
（3）杠杆
其实是有增厚收入的。
中证500股指期货可以带杠杆交易，目前保证金比例在14%左右。
也就是说，只需要14万元就可以购买价值100万元的中证500股指期货。
剩下的86万呢？
账户里躺着晒太阳肯定不行，买点稳健理财，保守一点，按年收益3%算。
3% * 86%=2.58%,
每年还能增加2.58%的收益。
这就是“滚IC”的总收益：
10%（贴水） + 10%（中证500指数长期年化收益） + 2.58%（稳健理财增厚收益） = 22.58%
同比22.58%，轻松超越巴菲特。你是投资界最漂亮的宝贝。
当然，这是建立在长期收益的基础上。如果指数短期下跌，这种策略也可能亏损。
比如2015年下半年年化折价率超过40%，市场强烈看空。在这个时候冲进去，短期损失是不可避免的。
也许有个小朋友很奇怪，
中证500股指期货为什么有这么高的贴水？
期货是零和博弈，你吃到了年化10%的贴水，就肯定有人为你买单。
这个买单人主要就是那些做中性策略的基金。
简单来说，他们的策略是买入中证500成份股中质量较好的股票，同时做空中证500股指期货。
比如这个指数，中证500质量成长指数.
（简称“500质量”）就是从中证500指数成分股中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的100只股票组成的一个新指数。2017年以来，这个指数的年化收益是7.17%，每年比中证500指数多赚7%。
也就是说，
如果你在买入500质量指数的同时，卖空相同价值的中证500股指期货，那平均每年稳赚7%。
这是这个策略的收益曲线，基本没太大的回撤，轻轻松松跑赢市面上大部分“固收+”基金。
过去几年，中性策略的量化基金，特别是私募量化大行其道，不少策略瞄准的就是中证500，卖空中证500股指期货的资金非常多，这才有了年化10%的贴水率。
现在，中证1000股指期货（代码：IM）要来了，
中证1000是比中证500更纯粹的小盘指数，成分股数更多，也更容易获得超额收益。
所以，市场上做空中证1000的需求一直特别强烈，
中证1000ETF，仅仅20.23亿元的规模，融券做空的资金就达到了12.56亿元，占基金规模的62%。
可以预期，中证1000股指期货一旦上市，势必会从中证500股指期货那里分一块蛋糕。也就是说，中证500股指期货年化10%的贴水可能要下降，“滚IC”的收益没那么高了。
不过，换个角度想想，
如果资金大规模的从中证500向中证1000转移，不排除“滚IM（中证1000股指期货）”收益比“滚IC”更高的可能。
保证金“滚股指期货”，剩余资金买入稳健理财的方式还可以继续下去。
当然，这个策略是有门槛的。
中证500股指期货，每个点的价值是200元，按6119点的收盘价计算，价值122.38万，
14%的保证金比例，买1手中证500股指期货合约就需要17.13万。
剩下的100多万，可以买成稳健理财，方便随时变现，补充保证金。
中证1000的股指期货也一样，
每个点价值也是200元，按7000点左右的收盘价计算，价值140万，
1手合约的保证金是19.6万，剩下的100多万买成稳健理财，以便随时补充保证金。
也就是说，没有100多万资金，参与不了滚股指期货。
可能有人会说了，买一手合约也就十几万，我刚好有十几万，买一手不行吗？
不行的。
股指期货是有杠杆的。
比如你花17.13万买了价值122.38万的中证500股指期货，
当中证500指数跌20%时，你这手股指期货合约损失是24.48万元（122.38 * 20%），而不是3.43万元（17.13 * 20%）。
24.48 > 17.13
中证500指数还没跌20%，你就爆仓了。而20%，对于股票指数来说属于常规波动，资金量太小的话根本抵抗不住市场的波动，也滚不起来。
那小资金怎么办呢？
买指数增强基金也挺好，这个不带杠杆。
事实上，平均每年跑赢指数10个百分点的指数增强基金不在少数。
先说中证500的指数增强基金，
2019年之前成立的中证500指数基金有35只（不算联接基金，多份额合并计算），
其中，每年都跑赢中证500的有25只，
这25只基金中，2019年以来的超额收益超过40%，也就是年化超额收益超过10%的有7只。
这7只基金，2019年以来平均每年都跑赢指数10%以上。
中证1000指数增强基金表现更好，
2019年之前成立的中证1000指数基金有8只，其中有7只，每年都能跑赢中证1000指数。
7只中的5只指数增强基金，2019年以来最低超额收益最低是61.7%，年化超额收益14.95%，
也就是说，5只中证1000指数增强基金，2019年以来，每年都能跑赢中证1000指数至少14.95个百分点。
不得不说，市场竞争还没那么激烈，
指数增强基金，每年跑赢指数10个点也不是不可能，资金量小的话，没必要强上“滚股指期货”的策略。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
