中信建投基金2018年营业收入和净利润较上年分别下降39.61%和71.06%。虽然公募规模有所增长，但主要是由货币基金推动的。 　　

　　

　　 　　

　　

　　《投资时报》研究员齐 　　

　　

　　在国内所有的基金公司中，中信证券(601066。SH)一直很平庸――不仅明星基金经理少，产品管理业绩也很差。 　　

　　

　　在2018年低迷的市场环境下，中小基金的生存变得越来越艰难。中信建投证券2018年年报显示，中信建投基金营业收入1.93亿元，净利润2588.36万元，较上年分别下降39.61%和71.06%。 　　

　　

　　虽然截至2018年底，其公募管理规模同比增加56.37亿元至142.65亿元，但这主要得益于货币基金的贡献。至于考验技巧的权益类产品，在管理业绩和规模上相对较弱。 　　

　　

　　对于投资者普遍关心的问题，日前向中信建投基金《投资时报》发去采访函，截至发稿未收到回复。 　　

　　

　　净利润下滑超七成 　　

　　

　　随着上市公司年报的密集披露，近40家基金公司2018年的营收和净利润也相继曝光。除部分头部公司外，大部分基金公司净利润均有不同程度的下滑。 　　

　　

　　然而，中信建投基金70%的净利润下滑，在包括券商基金公司在内的各基金公司的成绩单中尤为显眼。 　　

　　

　　根据此前的2018年中报，公司向基金持有人收取的2304.2万元管理费中，有46.84%用于维护银行、券商等代销机构。 　　

　　

　　同时，《投资时报》研究员发现，中信建投基金自成立以来，业务结构已涵盖公募基金和专户产品，2015-2017年专户产品占比90%。2018年末，公司资产管理规模943.81亿元，较2017年末下降31.47%，其中公募基金142.64亿元，专户产品801.17亿元，前者占比增加。 　　

　　

　　一般来说，基金公司的收入主要来自基金管理费，成本支出的重要组成部分是支付给销售渠道的客户维护费，即尾随佣金。但是，如果基金公司的管理规模持续下降，获得的管理费日益减少，而尾随佣金、薪酬、技术维护等成本不断增加，那么公司的运营势必会陷入困境。 　　

　　

　　随着公募行业参与者的增加，市场竞争日趋激烈。龙头公司在销售渠道、投研团队上有绝对优势，而中小基金公司因为无法释放规模效应，生存艰难。 　　

　　

　　但作为券商系基金公司，尤其是中信建投基金，依托于市值近2000亿元的一线券商，应该有更大的对冲成本空间和获得母集团更多投研支持的可能性。事实上，大树下的树荫并没有有效地使公司受益。 　　

　　

　　基金业绩乏善可陈 　　

　　

　　2018年股市疲软，股票型基金亏损在所难免。但即使时间拉长，中信建投基金的股权投资依然一票难求。 　　

　　

　　Wind数据显示，公司目前有8只主动权益类产品(份额另算)，其中偏股混合型基金2只，灵活配置型基金6只。仅中信建投医改和中信建投瑞信A，完全可以产生近三年的收益率，截至4月12日净值增长率分别为0.1%和-32.33%，在同类中排名649/844和836/840。其他成立一年的产品，最近一年收益率为负。 　　

　　

　　以中信建投瑞信A为例。该基金成立于2015年2月3日，是公司运作的第一只灵活配置基金。经历了王琦和王晓珍两位基金经理，但截至4月12日，该基金成立以来的总回报仅为-29.28%。尤其是过去一年，这只基金的净值回撤了21.1 　　

　　

　　天投顾基金分析师赵颖告诉《投资时报》，造成这种情况的主要原因有：一是去年三季度后，基金未能把握住a股市场，错过了一波上涨的利润，叠加a股近年来的持续下跌，导致基金业绩持续低迷；其次，基金业绩不好通常和仓位有关。2018年二、三季度，基金重仓持有ST康得新(002450。SZ)，导致亏损严重。数据显示，从2017年11月22日到2019年2月11日，该股跌幅达84.31%。 　　

　　

　　对于该基金去年底的做空行为，其基金经理在季报中解释称：“本基金以降低基金净值波动为目标，持续量化优化资产配置。根据市场严格量化分析的结果，定期调整股票资产比例，股票组合的构建仍采用量化模型进行分散投资。” 　　

　　

　　迷你基金频繁出现。 　　

　　

　　2018年末，中信建投基金公募管理规模增长近50%，但142.65亿元的体量在131家基金公司中仅排在第84位。2013年成立的兴业基金和中国人寿保障基金的管理规模早已超过1000亿元。如果剔除货币基金，中信建投基金管理规模仅为38.55亿元。 　　

　　

　　值得一提的是，虽然去年该基金公募管理规模大幅提升，但主要依靠货币基金拉动规模增长，货币基金管理规模较上年增加57.65亿元。 　　

　　

　　和权益 　　

类基金的整体规模却难逃缩水的命运。《投资时报》研究员注意到，中信建投基金2017年之前成立的四只灵活配置产品――医改、智信物联网、睿信、睿利，管理规模均在逐渐萎缩，从成立之初的12.68亿元缩水至2018年末的0.78亿元，均沦为“迷你基金”。

　　

除了权益类基金管理规模不佳，固收类基金中也不乏迷你基金。根据天天基金网显示，截至2018年末，中信建投睿溢管理规模仅为0.35亿元，中信建投聚利管理规模仅为0.44亿元。

　　

《投资时报》研究员还注意到，2018年以来，中信建投基金成立三只基金，包括两只债券型基金、一只混合型基金。纵览该基金产品结构，目前只有混合型基金、债券型基金、货币型基金、被动指数型基金，产品结构较为单一。

　　

事实上，基金业绩不佳、管理规模日渐缩水与基金经理的投资能力不无关系。

　　

天天基金网显示，目前中信建投基金共有基金经理11人，累计从业时间超过三年的仅有两位，分别是王琦、刘宁，从任职回报来看，各位基金经理的历史表现罕有亮色。

　　

截至4月12日，掌管单只基金时取得任职回报最高的基金经理是栾江伟，他自2019年1月17日担纲中信建投行业轮换A/C以来，分别取得了19.07%、18.97%的任职回报率。而栾江伟担任该公司基金经理的时间仅有85天。

　　

若从累计任职时间来看，中信建投基金旗下基金经理王琦时间相对较长，已在该公司任职四年多，同时还担任公司投资研究部总经理。但截至2018年末，其参与管理的中信建投睿利A/C管理规模仅为0.19亿元。

　　

赵鹰表示，根据天相数据，截至2018年末中信建投基金平均基金经理证券从业年限仅为4.74年，整体投研能力有待提高。