2022年2月14日东方财富下跌13%，年初至今下跌26%。有一段时间，持有东方财富的朋友有点害怕。
下跌原因分析：一是今年以来资本市场主要指数持续下跌，加大了新基金的销售难度，发现了第一只失败的基金。二是股票成交额环比连续下跌，市场成交额一直在万亿元以下徘徊。第三，蔡东可转债停止交易，转股截止日期为3月1日，还有100多亿可转债没有转股。
这三个原因其实都是过渡性的顾虑。第一，在宽货币的信贷政策周期下，a股的结构性行情可以支撑公募的持续增长。二是财富搬家效应，理财业务持续增长，渠道、产品、投资服务深度盈利。衍生品规模保持快速增长。多层次资本市场建设加速了科技创新板交易所和北交所的成长。与此同时，注册制改革给股票业务系统带来了红利。第三，可转债转股对股价表现的压制只是阶段性的。随着转股日期的临近，转股带来的抛压会逐渐减小。一旦市场预期有什么事情出错，股价就会阶段性表现。
目前，蔡东的股价已经跌出了性价比。公司证券业务市场份额的增加将抵消市场环境下滑的影响；另一方面，基金代销业务的尾随佣金和销售服务费收入占比上升，认购费占比下降，将大大提高公司金融电商业务收入的稳定性。同时，基金业协会数据显示，公司基金代销业务市场份额不断增长。由于公司的基金客户相对更专业，将更能抵御市场波动的影响。最后，公司可转债转股融资大幅提升了BVPS，叠加公司利润的积累，公司金融投资资产的增加也有望稳定业绩。
东方财富已三次发行可转换债券，未来很可能再发东财转4,扩大了信用交易、融资融券和证券投资规模，提升了蔡东的市场竞争力和综合金融服务能力。可转换债券以公司债券为基础，附有一个看涨期权，允许你购买债券，并在指定时间内转换为公司股票。可转债有一个巨大的优势，就是债券价格下面有底线，上面没有上限。可转债也是监管层力推的品种之一。作为缓冲投资标的，它们也是市场比较青睐的品种。
投资建议：假设21-23年营业收入52/60/72亿，EPS0.8/1.0/1.3元预测，PE为33/27/21倍，维持买入东方财富评级。看好东财未来发展趋势。
