近日有消息称，美国纳斯达克交易所(NASDAQ Exchange)正计划推出通用证券平台，该平台将为符合美国相关法律法规的区块链项目发行STO(Security Token offing)提供便利。随后，另一则关于“Rapidash获美国SEC批准STO”的消息在国内多渠道发布，进一步推高了市场对STO的关注度。 　　

　　消息称，SEC正式宣布Rapidash已获STO批准，这是10月份全球首例。企业已获得PLUTUS VC、Principle Capital、群创天使基金、云博投资、薛蛮子老师数百万美元投资，但再无官方文件证明其真实性。 　　

　　然而，经过舆论的持续发酵，上述消息的真实性逐渐陷入混乱，“STO新闻”背后的炒作愈演愈烈――但尽管如此，业界的关注已经被越来越多的热情所充斥。 　　

　　就STO而言，它指的是监管框架下的代币发行。对于发行者来说，经SEC和其他监管机构批准，它可以从在交易所发行证券令牌中受益。不像ICO，STO很受欢迎。 　　

　　“STO与ICO非常不同，”数字启蒙资本和数字复兴基金会的合伙人曹寅说。两者最大的区别在于，发行的硬币性质完全不同：前者是安全代币，多为证券；后者是效用令牌，是一个效用令牌。另有数据显示，目前大部分Token属于UT，并非为投资者设计，而是用于内部流通，不产生收益。 　　

　　何进一步解释说，s to实际上有两个内涵：一个是证券的一般认证，一个是证券化后的数字资产的数字化(比如比特币ETF，通过SEC批准后，需要进行链化，最终成为链化的金融资产)――一句话，STO一定是Token，是非传统的、链化的数字资产。目前，在大多数国家，STO指的是证券的泛化。 　　

　　从数据上看，STO对应的是现实中的一些金融资产或权益，如公司股权、债权等。并将它们转换成链上的加密数字权利证书。虽然它对应的是真实的资产，并且资产可能通过技术和法律的改变实现颗粒化和认证，但目前，这个充满想象力的s to还处于“炒概念”的阶段。 　　

　　首先，监管跟不上技术创新和模式创新的速度。曹寅说，目前的金融市场，特别是证券的发行、交易和流通，相应的监管政策是过去逐步形成的，比较落后，而STO还处于没有法律依据的状态。 　　

　　“即使符合证券的要求，那公司为什么不直接在纳斯达克发行股票，而是在pass或token的交易流通平台上发行？从这个角度来看，说服那些发行人进行s to似乎是不可能的。” 　　

　　其次，关于什么是STO，什么是代币，什么是数字资产，没有明确的答案。因此，监管层不会接受STO，直到这个概念得到澄清。 　　

　　此外，还有很多问题有待解决：比如，是向普通人还是合格投资者募集资金；在什么样的交易所发行，发行规模等。 　　

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