智能财经APP了解到，东吴证券发布研究报告称，看好啤酒提价及高端化下龙头厂商的预期盈利提升。成本上升和行业长期高端化趋势助推了啤酒产品的供给侧升级，从而满足了消费者日益增长的高品质需求。龙头厂商在高端布局和产销渠道上优势明显。高端推动厂商兼并中小工厂，实现规模效应，未来市场集中度有望进一步提升。推荐：华润啤酒(00291)、青岛啤酒(600600.SH)。建议关注：重庆啤酒(600132.SH)。 　　

　　东吴证券主要观点如下： 　　

　　复盘啤酒四十年，从群雄到寡头，产品结构持续升级。 　　

　　纵观行业40年的发展，中国啤酒行业正在走向一个量稳价增、降本增效的存量博弈时代。通过重新审视，该行发现国内啤酒行业经历了导入期、成长期、成熟期等多个发展阶段，竞争因素也从早期的产能转变为产品结构。2013年，中国啤酒产量达到峰值5062万千升，华润啤酒/青岛啤酒/百威啤酒/重啤/燕京啤酒的竞争格局逐渐形成。根据银行的计算，2020年CR5的市场份额为73.6%。 　　

　　在存量博弈下，银行认为：1)消费升级趋势正在加速国内啤酒品牌产品由低端向中高端升级，产品价格空间打开。2)产品结构升级也带动酒企在生产端降本增效，关停并转，提高产能利用率。罐装和酿造的技术升级也将继续优化企业盈利能力，啤酒产业结构升级新时代的大幕将徐徐拉开。 　　

　　困境下的机会：成本驱动提价，酒企盈利能力或持续上行。 　　

　　自2020年疫情爆发以来，大麦、玻璃瓶、铝罐等原材料价格持续上涨，使行业面临较大成本压力。自2021年4月以来，华润啤酒、青岛啤酒和重啤等多家领先啤酒公司宣布对多种产品提价。该行预计大部分产品的价格涨幅在5~10%左右。再啤酒历史上的三次涨价，成本增加和结构升级是历次涨价的两个主要原因。该行认为，此次涨价与2018年的情况类似。通过涨价政策，可以将成本端的压力顺利传导给消费者，在原材料价格下降时，可以获得更大的利润弹性。以青岛啤酒为例，银行测算包装材料和大麦的调价幅度为-20%~20%，利润率提升幅度为7.5% ~ -7.5%。同时，龙头企业可以借助品牌优势进一步提高产品定位、产品价格和盈利能力。 　　

　　存量博弈之下，产品结构优化降本增效打开中长期成长空间。 　　

　　在行业集中度不断提高的背景下，啤酒产品定位从“低端”向“高端”转变逐渐成为主导共识。与美国、日本相比，从数量上看，我国人均啤酒消费量所代表的需求在一定程度上收紧或限制了新兴品牌的进入，行业进入壁垒增加到存量博弈。该行预测，未来中国人均啤酒消费量将在1.5~1.6升/人区间缓慢下降。从价格来看，长期来看，龙头将受益于：1)产品结构升级(加速中高端产品布局的吨价提升。2016年中国500ml啤酒均价1.16美元，相比日本和美国的4.07美元和3.1美元，还有很大的提升空间)2)提高罐装率优化生产成本(中国26%的罐装率低于世界平均水平16 pct)3)降本增效趋势(头部啤酒厂商通过关停并转产能、调整结构提振利润水平等方式持续增效)，并结合自身品牌/渠道/产品优势，进一步提高市场份额，开拓。 　　

　　风险提示：,疫情重现风险、政策收紧风险、啤酒厂商竞争加剧风险、价格涨幅不及预期风险。