2021-12-15开源证券有限责任公司方对完美世界进行研究，发布研究报告《公司信息更新报告：《幻塔》《预下载火爆，线上表现值得期待》本报告给予完美世界买入评级，目前股价21.76元。 　　

　　完美世界(002624) 　　

　　公司核心品类优势明显，《幻塔》有望带来品类突破，维持“买入”评级。 　　

　　公司MMORPG核心品类优势明显，12月16日《幻塔》上线，有望帮助公司实现品类突破，带动业绩快速增长。我们维持盈利预测。预测公司2021/2022/2023年净利润分别为14.79/24.08/29.31亿元，对应的EPS分别为0.76/1.24/1.51元。目前股价将分别为28.5/17.5/14.4倍PE，因此维持“买入”评级。 　　

　　《幻塔》预下载火热，上线后有望贡献可观的业绩增量。 　　

　　截至2021年12月15日，《幻塔》官网预约量超过1588万，TapTap预约量超过180万，哔哩哔哩预约量超过100万，总预约量超过1800万。游戏热度持续发酵。根据该公司官方微博，《幻塔》于12月14日18: 00启动预下载，3小时后预下载量突破100万，6小时后预下载登顶IOS免费榜。游戏的高人气得到了验证。从产品来看，3D开放世界游戏《幻塔》，基于虚幻引擎，经过四次测试，游戏造型、美术、内容、玩法深度都有了很大的提升。虽然与带头像的开放世界游戏相比还有差距，但比市面上大多数MMORPG更有竞争力。正式上线后，《幻塔》有望更接近有头像的开放世界游戏。从发行来看，《幻塔》实行产品与效果相结合的发行策略，通过发布主题曲、人物PV、合作地铁列车等方式扩大游戏影响力。并加强在TapTap、哔哩哔哩等垂直平台上的运营，实现用户的聚集和转化，再加上优质的购买广告，有利于进一步扩大用户的覆盖面，实现用户的高转化率。基于《幻塔》的预订量和产品与效果相结合的发行策略，我们预计《幻塔》首月成交额有望超预期，利润率可能高于《梦幻新诛仙》。 　　

　　产品战略转型的突破，或者公司新的增长曲线。 　　

　　《幻塔》的成功不仅仅是单一游戏的成功，而是将帮助公司完成品类的突破和战略转型，在开放世界领域形成领先优势。依靠《幻塔》积累的技术和经验，迭代出新的更高质量的开放世界游戏，形成公司新的增长曲线。同时，开放世界游戏已经初步具备了社交、沉浸等元宇宙元素，或成为元宇宙第一场景。《开放世界MMO》研发经验的积累，可能会让公司在未来的超宇宙游戏开发中占据领先地位。 　　

　　风险：经典游戏跑路，新游戏表现不如预期，游戏行业政策变化。 　　

　　该股最近90天被34家机构评级，买入评级29家，增持评级5家；机构过去90天的平均目标价为23.35；证券星级估值分析工具显示，完美世界(002624)公司良好评级3星，价格良好评级3.5星，综合估值评级3星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)