肖磊是迦南的高中同学。他今年年初买的债券基金，亏损高达26%！
肖磊找到迦南：“这是假债券基金吗？这只债券基金怎么会涨得像蜗牛却跌得像股票基金？还是基金经理偷的？违反合同超存量？”
迦南看了看手里的这只债券基金，并不是风格漂移。确实是债券基金，而且不是那种小众基金，过去的历史业绩真的相当不错。
这是怎么回事？债券基金怎么会亏这么多？
仔细分析这只基金可以发现，基金经理配置了大量的可转债，也就是说，它是一只可转债基金。
肖磊傻眼了，可转债基金？有什么区别？
很多新手朋友不知道债券基金是货币基金的加强版，风险低。
众所周知，债券基金有很多种。如果买错了，风险甚至堪比股票基金！
所以，接下来我们就来说说债券基金的种类，涉及到你以后可能真金白银的钱。请耐心看完。
债券基金的分类根据投资标的的不同，债券基金一般分为纯债基金和混合债券基金.
顾名思义，纯债券基金只投资债券，混合型债券基金也可以打新股和买股票。
所以，能不能投资股票，是混合债基金和纯债基金最大的区别。
纯债基金根据持有债券的时间长短分为长债和短债基金。短期债基金流动性很强，一般称为“增强型货币基金”。
但长期债券基金容易受到利率波动的影响。一旦债券违约或利息调整，将直接影响其收益。因此，长期债券基金的风险大于短期债券基金，但收益未必高于短期债券基金。
混合债券基金按投资范围分为一级债基和二级债基。
以前一级债基可以打新股，二级债基可以参与股票。差异表如下：
种类
产品
危险
主要债务基础
纯债新股
中低风险
次级债务基础
纯债务、新股、精选股票
中低风险
纯债务基金
纯债务
低风险
但2012年证券业协会取消了一级债基资格，2014年取消了所有债券基金的网下资格，所以一级债基和二级债基的界限已经变得模糊。
实际上，官方(证监会)并没有对债券基金进行详细的分类。混合债基分为一级债基和二级债基，更像是一个非官方的定义。
按照东方财富(田甜基金)目前的分类，一级债基除纯债外，可以投资少量可转债和少量股票(一般在10%以内)；除了债券，二级债基还可以投资可转债(有的比例更高)，股票的份额一般高于一级债基，一般超过10%，有的接近20%，甚至超过20%。
混债基在市场上还有一个更为熟悉的名字：“固收+”。其卖点是以债券收益为保障，利用股票和可转债获取更高收益。
在实际投资中，这种“双刃剑”是一把“双刃剑”。在股市行情好的时候，投资者当然可能享受到混合债收益增加的好处。当股市波动甚至下行时，投资者很可能遭受股票/可转债导致的资金净值波动，甚至浮亏。
解释：可转换债券
可转债的全称是“可转换公司债券”，本身就是一种债券。每张债券面值100元，到期可还本付息实现普通债券价值；同时，他也可以根据协议转换成上市公司的股份。
比如某上市公司A发行可转债，股价20元。目前A公司股价30元。此时，可转债持有人可以选择按照每股30元的价格将其债券转换为股份，并立即获得每股10元钱的差价收益。
相反，如果A公司目前的股价是10元，按照20元把股价折算成股票后，每股就要10元。这时候你也可以继续持有A公司和fin的可转债
所以可转债是一个保底不封顶的投资标的。
现在越来越多的基金大量配置可转债，形成了一个独特的分类：可转债基金。
了解了各类债券基金各自的特点，不难发现，纯债券基金和一级债券基金更适合追求稳定收益的保守型投资者，而二级债券基金则为追求低风险的投资者提供了更激进的选择，而可转债基金则是风险更高、收益接近股票型基金的基金。
近几年纯债基金、混合债基金、可转债基金收益比较；
如图，2019年、2020年、2021年，混合型基金的平均收益显著跑赢纯债基金，而可转债基金的收益率更像混合型基金。
截至今年4月26日，在上证综指下跌20%、创业板指数下跌35%、科创板50指数下跌近38%的背景下，一级混合债基金平均跌幅为2.51%，二级混合债平均跌幅为7.08%，远低于
股票基金和混合基金平均25%的跌幅，而可转债基金平均跌幅超过17%。所以，千万不要被可转债基金里的债字给迷惑了，以为它的波动跟债券一样，在享受着可转债高收益的同时，别忘记它的风险跟收益一样高。
比如去年的天弘添利债券、天弘弘丰增强回报债券等等，都是持有大量的可转债基金去年收益很高，比大多数股基都强，但今年的跌幅也一样不小。
回到咱们的股债投资策略上，当判断市场有可能接近“山顶”时，我们可以将持有的股票型基金、混合基金转换部分到混债基金，以求保住自己前期的胜利果实，又不至于判断错误而完全踏空。
而如果市场完全进入下跌中的熊市时，则可以多配置纯债基金，来降低投资风险和收益波动，提升投资体验。
好了，了解完这些基础知识，咱们一起来挑选一下好的纯债基金和混债基金。
筛选标准目前市场上，一共有超过3000支纯债基金和近1000支混债基金，我们按照长债基金、短债基金、一级债基、二级债基和可转债基金五个类别分别挑选。
基金成立至少5年以上，经历过大熊市2018年基金经理至少在2018年以前任职，经历过2018年大熊市纯债基金每一年的收益为正收益最近五年，列出每一年的业绩，按前30%标红，红色越多越好。注意，这里并不是一次性统计最近五年的业绩。波动率、最大回撤会比收益率更重要。我们选择债券基金，本来就是用来抗风险和提高资产配置稳定性。很多人忽略了这一点，一味追求高回报，殊不知，盈亏同源，高回报意味着更高的风险，而这与我们选债券基金的初衷，南辕北辙！长债基金截至2022年4月30日，市场上一共有2766支中长期纯债基金，根据以上筛选规则，迦南选出了以下8支符合要求，且最近五年每一年业绩排名均在同类前30%：
鹏华丰禄债券（003547）交银裕隆纯债债券A（519782）鹏华产业债债券（206018）嘉实增强信用定期债券（000005）浦银安盛盛元定开债A（519322）兴全稳益定开债发起式（001819）鹏华丰融定期开放债券（000345）大摩添利18个月开放债券A（000415）
其中超过一半的是定期开放的债基，可以较好的锁定基金规模，可是对于投资人来说，申购赎回都变得没那么方便。
先来个大合照：
除了嘉实增强信用债，其他债基规模都OK。债基规模大小不像股票市场影响那么大，只要不在清盘线附近就好。所以这一点，嘉实增强信用定期这只还是有一定的风险。
此外，鹏华丰禄和鹏华丰融的基金经理都是刘涛。
1、收益对比
从2017年至今年4月26日的收益（下同），各债基的百分比收益如下：
鹏华丰融无疑是最抢眼光的，其次是鹏华丰禄和大摩添利。
17年至今的累计收益是鹏华丰融>鹏华丰禄>鹏华产业>大摩添利。因为今年还没完，所以可能这个名次还会有些许变化。
2、最大回撤
最大回撤指的是基金产品在某一区间内，最高点到最低点的幅度，或者叫最大跌幅。它经常用来描述投资者可能面临的最大亏损幅度。
迦南将最大回撤较大的用绿色标出：
上表可以看出，鹏华产业债和嘉实增强信用这两只基德最大回撤是较突出的。
此外，2016年只有鹏华丰禄、交银裕隆和大摩添利这三只最大回撤控制较好。
3、波动率
波动率又叫标准差，指基金回报率的变化程度、波动幅度。波动率越大，代表该基金随着市场的变动涨跌就越剧烈。
所以债券基金，波动率越小，代表业绩上涨越稳定，越不会上串下跳。波动率较小的已经标红：
上图可以很清晰的看出，鹏华丰禄、兴全稳益、交银裕隆和浦银安盛波动率较小。
而鹏华产业和嘉实增强信用则波动率较大。
持有体验上，鹏华丰禄、交银裕隆和大摩添利这三只会更好些。
4、长债基金小结
综合收益、最大回撤和波动率来看，鹏华丰禄债券（003547）持有体验好，最大回撤低，收益率也全场排名第二，是迦南认为的第一选择。美中不足的是该基金长期限额在100元。
如果不介意定期开放型的，希望收益更高，那么鹏华丰融定开（000345）是首选。
当然，剩余的几只也各有特点，可以根据自己的偏好选择。
短债基金前面我们讲过，短债基金相当于增强版的货币基金，市面上的短债基金有400多支，迦南挑出了5支：
博时安盈债券A（000084）金鹰添瑞中短债A（005010）融通通源短融债券B（001941）华夏短债债券A（004672）广发安泽短债A（002864）照例，先看看基本情况：
1、收益对比
从2018年至今的累计收益最高的是博时安盈，其次是金鹰添瑞，融通通源排第三。当然他们之间的差距也非常小。
2、最大回撤
最大回撤较高的已经用绿色标出来了：
上表可以看出，最大回撤控制最好的是广发安泽，其次是融通通源，博时安盈排第三；华夏短债则比较差，每年几乎都是这几个当中最大的。
3、波动率
波动率较小的已经标红：
上表可以看出，波动率最小的仍然是广发安泽短债，其次融通通源，再次是博时安盈；而华夏短债则是波动率最大的。
4、短债基金小结
综合收益率、波动率和最大回撤的体验来看，迦南认为博时安盈债券A（000084）是第一选择。
如果特别在意波动率和最大回撤，可以稍微牺牲一点收益率，那么广发安泽短债A（002864）无疑是你的选择。融通通源短融债券B（001941）则是介乎两者之间的一种选择。
本次筛选所有的纯债基金数据Excel原版，可以私信“纯债基金”领取。
如果不满足纯债基金的收益率，又愿意承受稍微高一点的风险，那么可以看看混合债券基金，咱们下一篇将对比优秀的混合债券基金和可转债基金。
郑重声明：以上内容纯属个人观点，不构成投资建议，无买卖建议，据此操作后果自负。
