2022-03-25 AVIC证券的博小旭和石梦泽对东方财富进行了研究，并发布了研究报告《2021年年报点评：基金销售发力带动业绩增长，财富管理特色突出》。本报告给予东方财富买入评级，认为其目标价37.20元，当前股价24.6元，预期涨幅51.22%。 　　

　　东方财富(300059) 　　

　　该公司于3月19日披露了2021年年报。2021年，公司实现营收130.94亿元(58.94%)，归属于上市公司股东的净利润85.53亿元(79.00%)，扣非后净利润84.4亿元(79.15%)，基本每股收益0.83元(72.92%)。公司2021年净资产收益率为22.11%，同比上升4.22个百分点。 　　

　　证券业务发展迅速。2021年，公司实现证券业务收入76.87亿元(54.29%)，占总营业收入的58.70%，同比下降1.77pct。其中经纪业务收入64.89亿元(48.53%)，两融业务利息收入24.67亿元(71.32%)。期末公司财务余额434.07亿元，市场份额占比2.37%，较年初增长0.54个百分点。 　　

　　基金代销规模强劲。公司金融电子商务服务业务主要通过田甜基金提供基金第三方销售服务。2021年，公司实现基金销售服务收入50.73亿元(71.23%)，占营业收入的38.74%，同比增长2.78pct，毛利率93.52%。截至报告期末，田甜基金非货币市场公募基金规模6739亿元，较2021年一季度末增长55.85%；混合型股票公募基金持有规模为5371亿元，较一季度末增长43.23%，远超行业整体增速，田甜基金的基金持有规模排名也由行业第五提升至第三。从基金销售来看，公司2021年基金销售额达2.24万亿元(72.49%)，其中非货币基金销售额达1.34万亿元(91.74%)。公司基金销售业务的快速增长主要得益于东方财富的生态圈。其营销渠道不受时空限制，获客能力强。 　　

　　R & ampd投入大幅增加，稳步扩大互联网平台优势。公司证券业务和基金代销业务的快速增长，很大程度上得益于互联网平台和财富管理生态系统。公司核心基金交易平台日均活跃用户数为314.7万(33.32%)，其中交易日日均活跃用户数为394.81万(33.47%)。2021年，公司的研发；d费用达到7.24亿元(91.33%)，占总营业收入的5.53%( 0.94pct)。公司的研发；d投资主要用于升级公司的自媒体互动平台、数据管理平台、开户及交易平台等。以提升用户体验。研发投入的大幅增长。d投资有利于公司进一步提升技术赋能，扩大长尾客户的获客优势。 　　

　　投资建议：2021年公司基金销售收入大幅增长，代销规模进入行业前三。借助线上接入便捷、深耕长尾客户、品牌优势等优势，叠加公司财富管理转型位居行业前列。叠加2021年公司获得公募基金投顾业务试点展业资格，预计公司将形成财富管理互联网特色券商。同时，3月18日，公司发布公告称，公司募集可转换资金总额为1580万元，用于补充东方财富证券流动资金。公司资本实力进一步增强，有利于未来信贷和自营业务的发展。预测我公司2022-2024年基本每股收益分别为0.93元、1.18元、1.50元，每股净资产分别为4.72元、5.80元、7.18元。基于目前公司在行业中的领先地位和com各项业务的发展 　　

　　该股最近90天被33家机构评级，买入评级26家，增持评级7家；机构过去90天的平均目标价为39.32。证券星级估值分析工具显示，东方财富(300059)良好公司评级4星，良好价格评级3星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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