事件。 　　

　　公司发布2017年中期报告，报告期内实现营业收入48.85亿元，同比增长80.34%；归母净利润6亿元，同比增长55.31%；扣非后净利润8000万元；基本每股收益0.36。 　　

　　简短的评论。 　　

　　双升的价格增加了煤炭部门85%的收入。 　　

　　报告期内，公司实现原煤产量1236.62万吨，同比增长12.87%； 　　

　　煤炭销量达到1053.88万吨，同比增长25.42%。由于煤炭市场的复苏，公司的煤炭销售价格大幅提高。预计吨煤综合销售均价为444元，较去年同期的301元大幅上涨143元，涨幅47.5%。公司煤炭主营业务量为双升，推动该板块实现营业收入46.81亿元，同比增长85%。 　　

　　成本同比保持稳定，煤炭毛利率创近年新高。 　　

　　虽然煤炭价格大幅上涨，但公司成本并没有明显回升。报告期内，公司吨煤综合成本预计为176元，较去年同期的174元微涨2元/吨。保持成本同比稳定，带来了公司煤炭板块毛利率的大幅提升。报告期内，煤炭毛利率达到61%，为公司近年来最高。 　　

　　Q2每吨煤的毛利比上月增加了9元，主要原因是成本降低。 　　

　　分季度看，2017Q2公司实现原煤产量626万吨，环比增加16万吨；煤炭销量517万吨，环比减少19万吨。预计吨煤价格为443元，比Q1低2元/吨；以每吨170元的煤炭成本计算，比Q1低11元/吨。主要由于成本的降低，公司在Q2的吨煤毛利为273元，比上月增加9元，盈利能力略有提高。 　　

　　期间费用同比增加。 　　

　　报告期内，公司分别产生销售费用12.65亿元，同比增长62.59%；管理费用4.21亿元，同比上涨59.72%；财务费用2.59亿元，同比下降3.52%。其中，销售费用和管理费用大幅增加，主要是本期铁路运费和港口中转费同比增加，以及塔山矿修理费增加。 　　

　　报告期内转让“煤峪口矿”，业绩增长主要来自营业外收入。 　　

　　2016年12月30日，公司拟将“煤峪口矿”整体资产及相关负债转让给大同煤矿集团朔州煤电有限责任公司，本次交易实际交割日为2017年4月1日。受此影响，报告期内公司实现巨额非流动资产处置利润5.14亿元(占当期营业外收入的95%)，公司业绩大幅增长的主要原因也来源于此。 　　

　　公司主营业务利润主要来自塔山矿，现金收购塔山矿21%股权有助于公司后续业绩提升。 　　

　　报告期内，“塔山矿”实现净利润7.66亿元，占公司净利润9.35亿元(未扣除少数股东损益)的82%。2017年7月21日，公司宣布现金收购“塔山矿”21%股权。收购完成后，公司持有的塔山矿股权比例将提高至72%，有利于公司后续业绩的提升。 　　

　　整体盈利能力依然较差，维持“中性”评级。 　　

　　报告期内，公司扣除非盈利后的净利润仅为0.8亿元。除“塔山矿”贡献稳定外，公司其他资产仍处于净利润亏损状态。我们预计后续对“塔山矿”的股权收购将给公司带来一定的业绩提升。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.53、0.48、0.49，维持“中性”评级。