投资中有两种完全不同的策略：趋势投资，即买入已经有较大涨幅的股票；反向投资，即买入跌幅较大的股票，等待转让。
有许多投资者和书籍支持这两种投资策略。利弗莫尔、费舍尔和奥尼尔更赞成买入强势股，格雷厄姆和巴菲特更赞成在低迷时期等待机会。
如果只凭感觉和记忆观察市场，更容易直观地发现强势股策略的威力。一些强势股一旦突破前期压力线，短短一两年内涨幅可高达数十倍。
但直觉判断往往会有偏差，涨了几倍的股票更容易引起投资者的注意，从而造成投资者的认知偏差。比如，媒体上经常报道某彩民中了百万大奖，这会让潜在彩民误判中大奖的概率，从而认为自己有中大奖的可能。
本文以某股市2007年以来的历史数据为基础，通过分别买入近期涨幅最大和跌幅最大的10只股票构建投资组合，定期轮换换仓。回测这两种交易策略。通过回测数据来检验哪种策略更有可能盈利。
动量效应测试，即强势股策略测试策略3360买入N天涨幅最大的10只股票，持有M天买入N天涨幅最大的10只股票。
n分别在第5、10、20和60天进行测试。
m分别在第5、10、20、60、20和20天进行测试。
回测时间：2007年1月4日-2021年12月14日。
后验数据如下。无论是最近5天、10天、20天、60天，涨幅都是最大的。分别在5天、10天、20天、60天、120天和240天改变位置。长期测算的年收益率为负，不仅没有盈利，还远远跑输市场。
反转效应测试，即抄底策略测试策略3360买入N天跌幅最大的10只股票，持有M天后N天跌幅最大的10只股票。
分别在第5、10、20、60和20天检测氮。
分别在第5、10、20、60、20和20天进行检测。
回测时间：2007年1月4日-2021年12月14日。
回测数据如下：持有60天跌幅最大的10只股票，在第5、10、20、60、20天换仓策略下获得正收益。其中60日跌幅最大，20日轮换换仓策略实现了4.89%的年化收益率。
A股无动量效应或动量效应不显著。追涨策略在a股基本注定要亏损。a股存在反转效应。第60天累计跌幅最大，持仓60天策略下反转效果明显。也就是反向投资策略更有可能长期赚钱。
