2021年新股发行规模同比增长10%，中签率大幅下降，上市表现优异。预计2 ~ 5亿A类账户来自线下销售的新增收入约为6.2% ~ 12.3%。展望2022年，考虑到“新询价规则”的长期影响，虽然主板注册制改革有望成为产生新增收入的新增长点，但综合来看，预计2022年新增收入将进一步下降。中性假设下，预计2-5亿个A类账户全年将产生约2.5%-5.3%的新增收益。建议关注定价权较强的公募、卖出策略的优化、北交所的新机会。
2021年打新收益测算：2~5亿A类账户约6.2~12.3。
1)结构上，双创板打新贡献超过80%；在时间序列上，各月新增收益呈现先升后降的趋势。
2)与2020年(约占2 ~ 5亿A类账户的10.5% ~ 17.4%)相比，2021年新型账户整体下降，尤其是C类账户和大类账户。
包括线下询价在内的1）发行规模：发出样本，发出419份，同比上升17%；发行规模4928.7亿元，同比增长9.9%；发布节奏在第一季度放缓，第二到第四季度逐渐回升。
与2020年相比，2021年2）报价入围率：入围率略有上升，但在“询价新规”后明显下降，“双创板”入围率约为70%。
由于3）中签率：,询价账户数量大幅增加，网下打新中签率大幅下降，“双创板”A类中签率同比下降约30%至40%；“询价新规”后，报价难度加大，中签率明显提高。
4）上市表现：,全年主板开板增速略有下降，“双创板”上市首日增速略有上升；但“询价新规”后，“双创板”上市首日跌幅明显，央企占比分别约为28%/69%。
与2020年相比，2021年5）顶格申购门槛：,主板顶格的购买门槛变化不大，“双创板”顶格的购买门槛明显下降了30%左右。
2022年打新收益预测：2~5亿A类账户约2.5~5.3。
1)“询价新规”修订后，有效报价范围明显扩大，有效报价比例下降，定价中枢上移，中签率上升，首日涨幅明显下降。预计2022年“询价新规”的影响仍将持续，但新股破发现象不会像修订初期那么集中。
2)预计主板注册制改革有望成为新增营收的新增长点，但改善幅度不如创业板注册制改革明显。
3)综合来看，预计2022年线下销售新增收入将进一步下降。中性假设下，2 ~ 5亿A类账户全年新增收益约为2.5% ~ 5.3%。
热点问题与建议：
1)自“询价新规”以来，机构“报价一致”程度明显降低，研究和定价能力成为核心竞争力。预计报价能力突出的基金产品将取得较好的业绩。“新配置”基金组合表现稳定，年化收益14.3%，锐比2.2。2021年超额收益在4.5%左右。
2)基于分钟线数据的统计分析，对于“询价新规”后上市的新股，首日卖出仍是最优策略，盘中高点通常出现在10:00 ~ 10:10。
3)北交所新增投资有望成为增加利润的额外途径。全额支付认购模式下应注意标的优化和流动性管理。
风险因素：
1)IPO节奏、网下参与结构、IPO表现等。大大偏离历史情境和情景假设；2)部分统计数据基于北交所新股和新shar
