大家应该都听说过DCF现金流模型。我们经常在计算债券的内在价值时使用它。比如，未来五年的债券价值为100元，年利率为5%。那么它现在的价值是多少呢？简单的算法是100/(15%) 5=78.36，也就是说，如果你现在以78.36的价格买入这只债券，未来五年的价格就是100元。如果价格低于这个，不考虑市场价格波动，那么收益会更高。 　　

　　这个方法得出一个上市公司，假设每年净利润100亿，市场的通货膨胀率是6%。如果利润和通货膨胀在十年内保持不变，那么我们使用现金流来转换该公司的内在价值，如下所示： 　　

　　第一年：100亿 　　

　　第二年：100/1.06 1=94.3亿 　　

　　第3年：100/1.06 3=89.2亿 　　

　　…… 　　

　　第10年：100/1.06 10=59.1亿 　　

　　贴现这10年的现金流是100 94.3 89.2…59.1=780亿，这就是公司的内在价值。如果公司发行10亿股，780除以10等于78元/股，这就是公司股价的内在价值。理论上讲，低于这个价格买是划算的。 　　

　　有朋友说公司的成长怎么可能是一个不变的值？所以一开始我说这个方法就是债券博弈，因为债券的利率基本上是固定的，但是在适当的时候，我们也用它来衡量股票值不值得这个价格。如果你能预测到各个公司的利润会有规律的涨跌，也是可以应用的。比如前三年增长率是10%，中间三年是20%，最后三年只有5%，那么方法还是一样的，可以分开算。 　　

　　第一年，10亿 　　

　　第二年，10(1 10%)/1.06 　　

　　第三年，10 (1 10%) 2/1.06 2 　　

　　第四年，10 (1 10%) 3/1.06 3 　　

　　第五年10 (1 10%) 3 (1 20%)/1.06 4 　　

　　第六年10 (1.10%) 3 (1.20%) 2/1.06 5 　　

　　第七年，10 (1 10%) 3 (1 20%) 3/1.06 6 　　

　　第八年10 (110%) 3 (120%) 3 (15%)/1.06 7 　　

　　第九年10(110%)3(120%)3(15%)2/1.06 8 　　

　　第10年，10 (1 10%) 3 (1 20%) 3 (1 5%) 3/1 06 9 　　

　　最后你按下电脑就能算出这家公司的内在价值。实际上，DCF贴现模型主要是计算投资这个企业需要多长时间。虽然计算繁琐，但确实可以理解，弱点也很突出，就是口袋里很少有企业的净利润常年持续正增长。这个方法并不适用于所有行业的所有股票。对消费和零售的大白马相对准确，但对那些科技股和周期股基本不适合，因为那些业绩变动太大的企业现金流是不稳定的。还有一点就是，这种方法可以在大熊市地面是黄金的情况下，进行优中选优。