最近看了很多报道，最大的感受就是全球经济似乎进入了新一轮的滞胀。目前世界各国的通货膨胀率都很高。在美联储加息的背景下，其他国家跟进的可能性很大。目前我们知道美国的CPI是8.6%，是20多年来最高的。英国的通胀率未来可能会更高，达到11%。 　　

　　我给你简单解释一下。通货膨胀意味着什么？本质上是价格指数。举个不恰当的例子，同样一种商品，在我们这边2块钱卖的，在美国要8.6块钱卖，在英国以后可能要11块钱卖，这就意味着人们消费的成本大大增加了。当一个商品在2块钱的时候很便宜，你的消费能力可能很强，但是到了8块钱甚至11块钱的时候，一些钱不多的群体可能就买不起了。这个时候，最好的办法就是少消费。很明显，一方面商品价格保持在高位，另一方面消费力没有了，也就是物价上涨，经济停滞。这就是通常所说的滞胀。 　　

　　其实仔细回顾这一轮涨价，基本上有两个核心：一方面，疫情的影响导致一些原材料生产国的供应链出现问题；另一方面是因为疫情无法生产，供应跟不上需求，所以出现了快速涨价。从最初的煤炭到各种商品，这些都是生产中的基础原材料，这个环节的增加往往可以带动下游产品的增加。关键是，这种增长不是因为需求旺盛，而是因为产能减少。 　　

　　另一方面，俄乌冲突直接导致原油期货价格达到每桶139美元，助长了前期疫情影响下的价格上涨，并使物价指数再次向上冲击，引发了当前全球的高通胀。 　　

　　这里很多人不理解为什么全球通货膨胀这么严重，而中国的物价却能保持稳定。 　　

　　第一，我觉得主要是货币政策。你会发现，以美国为代表的发达国家，在疫情爆发后释放了大量货币刺激经济，给物价飙升带来了重要因素，尤其是美国的物价上涨在这一轮大放水中最为凶猛。所以在周三的议息会议上，美联储表示未来会继续加息，大概率会先把房子的温度降下来，对通胀的影响还是很大的。如果房子的温度降下来，物价指数可能不会像现在这么热，这也决定了美联储未来的政策走向。 　　

　　事实上，如果你仔细对比我们的货币政策，你会发现这两年央行一直在坚持采取稳健的货币政策，而不是泛滥。结果我们的房价没有持续上涨，人们炒房子的欲望也降低了。事实上，这大大减轻了价格的上涨压力。如果我们的房价继续上涨，估计CPI未必是2.1，至少会向上进攻。这只能说我们的货币政策到位了； 　　

　　其次，国际油价的暴涨不仅给全球带来了严重的通货膨胀，也给中国能源成本的上升带来了巨大的挑战。但是这个时候我们把煤炭作为主要的传统补充能源，也就是说在原油价格非常高的前提下，我们主要发展国内的煤炭能源作为石油的主要替代能源，因为现在作为核心煤炭生产企业的国有企业占据了主导地位，这样我们就可以有效的控制煤炭价格。 　　

　　别看国际煤价涨幅巨大，但我们国内的煤炭是在一定的价格上，实际上会给电价的上涨和工业用电的成本带来优势。那么下游产品的利润是合理的，不会因为煤价的巨大上涨而导致电费的上涨，最终会传导到物价上。我不知道国外曾经用了多少电，但是我们居民的用电量还是每千瓦时50美分左右。在这种情况下，全球煤炭价格的巨大上涨几乎没有传导到我们的商品领域。 　　

　　第三，全球疫情爆发以来，中国是疫情防控最好的国家，经济也是全球增长最明显的。也就是说，虽然消费力有所放缓，但在世界范围内还是相当突出的。在这种情况下，整个生产链基本正常运转，价格不会因为商品短缺而快速上涨，这其实是价格稳定的重要基础。