今天的市场走势惊心动魄。午后上证和创业板指数双双跌逾4%，尾盘探底。截至收盘，上证综指跌幅收窄至1.13%，收复3200点，创业板指下跌0.63%，呈现深V反转。但两市仍有超3600只股票下跌。
来源：Wind，2022年3月9日
很多人的心态跟着坐了过山车：
会期：什么时候结束？我坚持不住了。
收盘：我其实只亏了1%，不过还好。
PART.
01
市场为何持续下跌？
年初以来，下跌的特点是普遍下跌。今年以来，创业板指数累计下跌22.7%，沪深300累计下跌14.5%，中证500累计下跌14.3%。在地缘冲突和通胀风险的交织作用下，市场情绪跌入冰点，而外部因素仍是指数大幅下跌的主导因素。具体来说，有三个主要因素：
首先，俄乌战争冲击风险偏好，外部环境复杂。从历史规律来看，地缘政治冲突的爆发会在短期内压制风险偏好，导致避险资产受益，风险资产受损。在不同的市场中，除了2014年的克里米亚危机让欧洲首当其冲之外，整体而言，新兴市场受到的影响要大于发达市场，主要是因为新兴市场的风险溢价高于发达市场。然而，冲突过后，新兴市场的复苏更加显著。很难预测当前的地缘政治事件会有怎样的解读，但俄乌战争趋于长期化和复杂化，导致外部环境更加复杂多变。一般来说，地缘风险通过资本市场(欧美股灾)和进出口环境对a股产生间接影响，属于典型的情绪影响。
其次，全球通胀预期高，对高估值成长股的环境不利。全球通胀预期再度升温。石油分销年内上涨68%至130美元，大宗商品价格快速上涨，引发货币政策收紧和经济衰退的担忧。虽然战争冲突的影响是有限的，且大多是短暂的，但俄乌这种情况的特殊性在于，由于乌克兰和俄罗斯的资源国性质，如果局势难以在短时间内平息，全球滞胀效应将逐渐体现，尤其是欧洲国家。近日，随着俄乌冲突升级，对市场的影响正在从风险偏好的冲击，逐步演绎到供应链的扰动和担忧，短期的供应冲击造成商品价格加速上涨，引发滞涨担忧和货币收紧预期，这正是近期全球风险资产波动的重要原因。
最后，美联储进入加息周期，3月加息可能已成定局。地缘政治危机并没有改变美联储加息的计划，这表明美联储短期内最关注的目标仍然是通胀。美联储对货币紧缩的预期逐渐明朗。虽然市场已有预期，但边缘鹰派阶段仍压制情绪。此外，收缩也将在首次加息后开始(预计5月或6月召开议息会议)。此轮收缩预计持续三年，主要通过调整持仓债券到期后的再投资规模来控制收缩节奏，暂时不会主动出售资产。
从短期来看，a股已经连续放量下跌，极度恐慌情绪正在主导市场，可能导致指数短期内出现明显的超跌和超跌。短期波动风险需要防范，建议投资者从宏观因素和交易层面两位维度关注市场，等待转机。
从宏观层面来看，和乌边谈边谈。后续局势的进展很重要，尤其是西方国家与俄罗斯的制裁对抗能否出现缓和迹象。一旦外部形势缓和，大宗商品价格企稳或下跌，市场对宏观扰动脱敏，就有很大概率企稳或反弹。但如果对抗加剧，原油价格继续上涨，波动风险依然很大。
最近从交易层面来看，市场有很多止损单，包括一些前期抄底的基金。预计指数在企稳前将大概率缩量。外部环境配合的话，缩量后会趋平，形成明显的企稳信号。
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02
看不清的时候，不妨多看少动
自2004年以来的十多年中，部分
第三次，2015年6月12日至2016年1月28日，市场从牛市顶峰、股市泡沫及后续熔断机制快速下跌，偏股混合型基金指数最大回撤43.35%，同期上证综指最大回撤。
48.60%。第四次，发生在2018/01/23至2019/01/03期间，受去杠杆、贸易战等事件冲击，核心资产持续走低，偏股混合型基金指数最大回撤27.78%，同期上证指数最大回撤30.77%。
第五次，始于2021/2/18，截止到2021/3/23，偏股混合基金指数的最大回撤是15.53%，同期上证指数最大回撤9.16%。
第六次，也是今年，开年以来截止到3月8日，偏股混合基金指数的最大回撤是14.42% ,同期上证指数最大回撤9.33%。
数据来源：Wind，2003.12.31-2022.2.28，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
但是，2004年至今，偏股混合型基金指数累计涨幅超过1054%，同期上证指数涨幅超过131%。历次市场低点买入，持有至今收益率十分可观。
数据来源：Wind，截至2022/2/28，指数历史业绩不预示未来表现。
当前，市场内外部风险因素交织，没有人能够预测何时能够止跌，指数层面仍有反复波动的可能，建议大家继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。面对市场的接连回调，无疑会让人失去信心，甚至陷入焦虑，那么要不要先短期赎回，之后再入场？
短期内频繁切换基金，追涨杀跌，不但会增加基金的交易成本，还有可能会失去市场反弹后原有基金的获利机会，最终稀释收益。投资理财就是与风险并存。当你规避了所有的风险，你也就错失了所有获取潜在收益的机会。
尽管外围环境复杂多变，但从内部来看，利多因素反而在市场下跌的过程中逐步积累，在政策加码下，经济基本面稳中向好的趋势愈发明显。投资从来不是一场一次性买卖，而是一场耐力跑。看不清的时候，不妨多看少动。所以也建议大家：切忌急钱短投，或者短钱长投。
如果目前投资的资金是未来1-2年不用的，那就耐心持有，短期波动其实放在长期历史中并不罕见，也不应该成为干涉我们投资的噪音；
如果资金是近期需要用的，等市场反弹，可以分批减仓；
如果手上闲钱还比较多,可以趁市场下跌逐渐补仓或者做定投来平摊持有成本。
风险提示：1.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。2.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
