备受争议的光伏股众来(300393。SZ)引起了监管部门的关注。5月6日上午，深交所向中来股份发出年报关注函，主要针对大额有息负债、是否存在超额计提固定资产减值准备、N型电池募投项目未按期完成等重大业务事项。
2021年，光伏行业保持高景气，但中莱股份主营业务却一落千丈，全年净利润亏损3.13亿元，同比锐减424%。电池及组件业务毛利率为负。
面对全行业“硅为王”的盈利格局，前不久，中莱宣布拟投资140亿元在山西太原建设工业硅和多晶硅项目。多晶硅会采用硅烷流化床法，也就是俗称的颗粒硅。今年3月，中概股还抛出了25亿元的融资计划，以增加电池单体的产量。然而，经过多轮监管问询，这笔再融资最终“流产”。
目前，中来股份股价较3月份创下的历史高点(24.89元/股)已大幅下跌逾40%，最低区间跌至11.40元，高点减半。截至5月6日收盘，中莱股份报14.8元/股，收盘下跌1.2%。
调整光伏电站EPC服务后，却为何录得大额投资损失？
由于股价偏离基本面以及各种再融资和扩产计划，今年以来，中莱股份一直受到监管机构的密切关注。
年报显示，中莱股份主营业务涉及光伏背板、组件及N型电池、分布式户用光伏的光伏应用系统三大类。
过去一个季度，2021年前三季度，中来股份全部实现盈利，Q1~Q3净利润分别为1186万元、1922万元、4256万元。第四季度净利润3.87亿元，全年亏损。
对于业绩亏损，中来股份的解释是受原材料和运输成本大幅上涨、技术迭代导致的资产减值、与关联公司关联交易未实现收益递延当期等诸多因素影响。
从业务拆分来看，2021年，众来股份实现营业收入58.2亿元，背板、组件及电池、光伏应用系统收入分别为18.5亿元、16.6亿元、22.07亿元。其中光伏应用系统业务对营收的贡献最大，毛利率为15.34%。
公告显示，中莱股份的光伏应用系统主要以系统设计和建设的并网方式销售，其控股子公司苏州中莱民生能源有限公司(以下简称“中莱民生”)主要负责户用分布式光伏市场。
2021年，中来民生调整光伏应用系统业务模式，为上海源烨新能源有限公司（下称“上海源烨”）提供光伏电站的,EPC,服务（工程项目的承包）。根据约定，中来民生2022,年起的四年将优先向上海源烨提供每年不少于1.5GW,户用分布式EPC,服务，上海源烨将根据项目进度分批支付公司款项。
公开资料显示，上海原野是由中民投和上海能源科技发展有限公司(原名：中电投电力工程有限公司)共同出资组建的合资公司。
在调整业务模式后，中来名生的营收大增，净利润却大幅下滑。2021年，该子公司实现营收大幅增长至22.10亿元（光伏应用系统业务），上年同期为10.57亿元；净利润却由2.29亿元下滑至0.88亿元，经营活动现金流净流出2亿元。
另一方面，2021年中莱明升与上海原野的关联交易确认收入20.88亿元，上海原野的净利润仅录得2170.54万元。同时，中莱股份确认上海原野在权益法下的投资损失为8700.52万元，占中莱2021年投资损失的95%。
对此，中来表示，由于为上海原野提供EPC服务的下游交易的抵销，上海原野通过权益法核算的投资损失为8700.52万元。
业务模式主动调整导致子公司净利润大幅下降，现金流大幅流出的不合理现象引起了监管的关注。深交所要求中来股份详细披露EPC业务的收入确认方法、销售支付政策、主要合同条款和毛利率，将你公司类似光伏EPC业务与可比公司的情况进行比较
年报问询函还指出了中来股份大额预付账款和固定资产减值的实现。截至2022年一季度末，中来股份预收账款账面价值为2.31亿元，继续大幅增加，较2021年末增加9，215万元，增幅66.51%。公司称，预收款增加主要是由于原材料预收款增加。
要求深交所列出前十名预付对象的名称、预付金额、原因及合理性，预付比例是否符合行业惯例，并说明截至目前的回售情况。大额预付款是否存在资金占用？是否过度计提设备减值？
2021年，中莱股份计提的固定资产减值损失金额达4.26亿元，主要涉及技术重叠的生产设备和电站减值，是归母净利润亏损的主要原因之一。
公司表示，随着大尺寸硅片技术趋势的进一步加快，158.75mm电池及组件生产线设备折旧按照净值10%-11%的残值率计算。
/p>而此前，中来股份在回复深交所的关注函中表示，上述计提减值的设备的成新率较高（成新率区间集中于65%-95%），且在市场上仍有一定的转售流通价值。
深交所要求中来股份说明对上述设备计提减值的计算过程、依据及结论，并结合同行业可比公司设备应用及减值计提情况等说明相关减值计提比例是否合理，是否存在过度计提减值的情形。
值得注意的是，2021年，公司存在私募资金理财投资大额亏损、自愿披露技术进展公告以及与华为合作相关信息披露不准确、不完整等重大事项或违规情形。而公司2021年内部控制自我评价报告显示，不存在财务报告内部控制重大缺陷，也未发现非财务报告内部控制重大缺陷。
年报问询函要求中来股份说明发生上述多个重大事项或信息披露违规事项的主要原因，结合公司建立的防范上述问题的主要内部控制制度及执行情况，说明有关内部控制制度失效的原因及整改情况。
定增“流产”，大手笔买入的公募“豪赌”什么？
尽管2021年业绩大幅亏损，中来股份扩产与“跨界”的投资动作并未止步。今年3月23日，中来股份发布定增预案，拟募资25亿元，主要用于单晶电池一期项目投资；今年3月初，中来股份宣布进军光伏多晶硅领域，且瞄准了新技术颗粒硅，项目总投资高达140亿元。
今年3月，中来股份创下股价历史新高，急于在高位定增募资或是因债务压力。财报显示，截至2021年末，中来股份的货币资金为24.89亿元，其中使用受限的承兑汇票保证金13亿元，信用证保证金2445.28万元，保函保证金7721.75万元，远期结售汇锁汇保证金1010.70万元，定期存单3.04亿元。这意味着，中来股份可动用的货币资金还不足10亿元。
截至2021年末，公司的短期借款、一年内到期的长期借款、长期借款等有息负债金额合计为19.05亿元。在货币资金较充足的情况下存在大额有息负债，中来股份的这种财务现象并不合理。深交所要求其说明具体原因及合理性，是否符合商业惯例，是否存在资金占用情形。
发布定增预案后，深交所进行了两轮问询，重点关注了中来名生从事光伏电站的业务模式、参股公司涉嫌非法吸收公众存款案被立案侦查等事项。
4月20日，中来股份决定终止本次定增并提交申请撤回相关文件，该申请已于4月22日获得深交所同意。无独有偶，定增“流产”后，中来股份副总经理裘莹于4月25日辞职。
实际上，中来股份的多个光伏电池项目均未达产，且公司一再延期这些项目的达产时间。
2019年，公司发布可转债募资的10亿元用于年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目（下称“TOPCon电池项目”）。次年4月，公司决定将其中5亿元变更为N型双面高效电池配套2GW组件项目（下称“N型电池组件项目”）和高效电池关键技术研发项目，预计达到预定可使用状态日期为2020年12月31日和2022年3月31日。
而截至2021年末，N型电池组件项目的累计投资进度仅为41.89%；另一项技术研发项目的投资进度为76.71%。
与此同时，2021年4月，中来股份再度决定将TOPCon电池项目的建设完成期延长至2022年3月31日，截至2021年末累计投资进度为45.22%，能否在今年内完成达产仍是未知数。
面对中来股份的经营业绩与财务状况存在的较大不确定性，公募基金却乐意“豪赌”，6只基金在今年一季度进入前十大股东名单。
财报显示，去年四季度，广发基金大手笔买入中来股份，由郑澄然管理的4只产品：广发高端制造、广发鑫享灵活配置、广发诚享、广发兴诚均进入前十大流通股股股东名单，分列第三~第六名。
今年一季度，郑澄然继续看好中来股份。其中，广发高端制造增持244.22万股，广发诚享与广发兴诚“按兵不动”，广发鑫享减持了163.7万股。至此，4只广发基金合计持股中来股份7192万股。
华泰柏瑞中证光伏产业指数基金买入中来股份，成为后者第九大流通股股东，持股数量达800万股。该基金曾在去年三季度首次进入公司前十大股东名单，但去年四季度又消失在名单之外；由陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋新晋成为中来股份的第十大流通股股东，持股数量为742.7万股。
值得一提的是，大摩也于今年一季度新晋为中来股份的第四大流通股股东，持股数量约为1519万股。
从光伏背板、组件和电池片、光伏电站，再到多晶硅，在中来股份完成全产业链布局之前，仍有不少问题需向投资者解释清楚。
