我们熟悉的期权有看涨期权和看跌期权，还有一种期权叫虚拟期权，你知道吗？那么，什么是虚拟期权呢？
虚拟期权又称价外期权，是指没有内在价值的期权，即买入期权的敲价高于当前期货价格或卖出期权的敲价低于当前期货价格。
虚拟期权是指如果期权立即执行，期权持有者的现金流为负。如果看涨期权的约定价格高于市场汇率，或者看涨期权的约定汇率低于市场汇率，则为虚拟期权。当期权处于虚拟价值状态时，期权的买方不执行期权，到期自动失效。
如果把企业的权益资本看作买方期权，标的资产就是企业的总资产，而企业的债务价值可以看作期权合约中的近似定价。期权的期限与负债的期限相同。
那么，执行期权就相当于在支付了约定的价格(总负债)后，购买了标的资产(公司的总资产)。对于亏损企业来说，期权的执行意味着公司的清算和债务面值的支付，这个似乎更好理解。
执行价格与期货价格的差额越大，实际价值或虚值越大，称为深实值期权或深虚值期权。在期权交易过程中，实物期权、平面期权和虚拟期权随着期货价格的变化而变化。
我看到一个有趣的问题。为什么市场波动指数(VIX)只按虚拟价值的期权计算？
这位前期权交易员表示，VIX本身与Black Scholes的隐含波动率无关。认沽看涨平价，认沽和看涨理论上具有相同的隐含波动率，所以理论上只有具有虚拟价值的期权就足够了。你会发现在SP期权的交易中，虚拟期权的买卖价差比实物期权的买卖价差要小得多。
做市商在挂出实物期权的买卖价格时，遇到的风险主要来自delta的波动，即间谍。他们知道如果对方买卖实物期权，目的不是买卖波动而是买卖间谍。
