互联网基金大比例持有白酒股，低碳环保基金密集持仓，大量消费……混合型基金常见的风格漂移现象开始出现在债券基金中。今年利率债和信用债都不如可转债。部分债券基金风格突变，很大比例持有可转债。 　　

　　今年以来，可转债市场表现出比利率债和信用债市场更好的赚钱效应。二季报数据显示，可转债市值占比超过20% (A、C份额分开计算)的普通债券基金多达19只。一季度可转债市场回暖，持有可转债的基金比例较大，获得了不错的收益。截至8月9日，上述19只基金年内平均收益率为3.99%，高于同期中债总财富(总价值)指数120 BP。 　　

　　北京某基金公司人士表示，今年债券市场赚钱效应较去年大幅减弱，普通债券基金很难实现7%以上的收益。如果配置较大比例的可转债资产，加上杠杆和久期操作，可能会出现这样的收益。 　　

　　事实上，很多优秀的债券基金重仓持有国债和金融债，然后大比例持有可转债。例如，江新汇富基金持有9.05%的金融债和70.99%的可转债。 　　

　　针对债券基金仓位的“大动作”，华南某资深公募研究员表示，首先要看招募说明书中的投资范围是否包括可转债。老债券基金发行时没有可转债，有的基金明确不投资可转债。另外，可以投资可转债的基金，如果没有投资比例的约束，持有较大比例的可转债也是合规的。 　　

　　在他看来，债券基金重仓可转债的风格漂移，可能与基金经理的资产配置理念改变或基金经理更换有关。“基金公司在合同约定时会预设投资范围较大。这种现象在混合型基金中最为常见，债券投资的风格漂移也存在。如果投资者不认真研究仓位变化，可能无法实现预定的资产配置目标。” 　　

　　针对基金风格漂移现象，不少业内人士呼吁，基金评价机构应对债券基金进行细化分类，定期跟踪基金仓位，评估基金风险水平，使基金产品风险水平与投资者风险偏好更好匹配，保护投资者利益。 　　

　　上述资深研究员建议，可以在产品设计和分类上区分债券基金。比如纯债基金，可以分为纯债但不投资可转债的基金，纯债但可转债的基金。投资比例超过80%的，应视为可转债基金。 　　

　　据了解，上海证券将主动投资债基分为纯债基金、可转债基金和普通债券基金，普通债基持有一定比例的可转债资产。海通证券将主动型开放式债券基金分为纯债、准债、偏债和可转债四类，准债和偏债持有一定的可转债仓位；在所有情况下，纯债基金、可转债投资比例不超过80%的基金甚至部分可转债基金都被归为纯债基金。 　　

　　从投资者的角度来看，如果所投资的债券基金资产配置多变，可能无法正确匹配其风险偏好。 　　

　　上述北京基金公司人士介绍，可转债基金的风险等级一般评级为R3，纯债基金的风险等级为R2。由于风格漂移，仓位比例较大的可转债应评级为R3。对于以投资利率债为主的纯债券型基金，投资者对货币基金的波动率和净值预期略高，而可转债比例高的债基可能与偏债混合型基金类似，风险收益特征和波动率往往超出预期。因此，有必要对债券基金进行详细分类。