金融投资报评论员 刘柯 　　

　　5月份PPI(工业生产者出厂价格指数)数据出炉，引发了不小的争议。PPI同比上涨9.0%，比4月份上涨2.2个百分点。 　　

　　争议的原因是，也就是说PPI与CPI之间的剪刀差越来越大. 5月份的全国消费者价格指数(CPI)同比仅上涨1.3% 　　

　　理论上，PPI更多代表生产资料的价格，即制造业的成本价格，而CPI更多代表最终消费品的价格，即终端产品的价格。这个剪刀差是什么意思？即产品出厂价格上涨9.0%，终端产品仅上涨1.3%。 　　

　　这里面的含义是，要么PPI最终传导到CPI上，导致CPI上涨，从而引发通胀担忧；要么剪刀差一直存在且越来越大，也就是终端需求降低，PPI虚涨，吞噬制造业利润。 　　

　　从目前的情况来看，由于CPI中很大一部分是猪肉，而且最近猪肉价格大幅下降，虽然CPI只有1.3%，但并不意味着所有终端产品的价格都在这个平均值附近。PPI继续上涨，传导到CPI应该只是时间问题。 　　

　　但与此同时，我们也发现，PPI的上涨存在一些非理性因素。 　　

　　例如，5月份，生产资料价格同比上涨12.0%，但生活资料价格仅同比上涨0.5%，其中，石油和天然气开采价格同比上涨99.1%，涨幅扩大13.3个百分点；煤炭开采和洗选价格同比上涨29.7%，涨幅扩大16.4个百分点。 　　

　　怎么理解呢？石油价格上涨或许是因为全球原油价格的上涨，但煤炭开采和洗选业价格涨这么多，有没有投机因素？有没有跟涨原油价格的因素？有没有虚拟币挖矿对煤电需求加大的因素？ 　　

　　肯定有。因为是夏季，应该不是煤电需求高峰。毕竟水电进入丰水期，供暖不是这个季节。 　　

　　同时联系内蒙古、青海等地限制虚拟货币矿电也能看出一些端倪。毕竟内蒙古有大量坑口电站，煤电是主力，所以煤电的需求会随着用电量的增加而增加。 　　

　　那么，随着我国对虚拟货币开采的整治，其他各种发电企业上网量的增加，碳中和峰值二氧化碳排放量的强制要求，煤炭开采和洗选业的需求也会减少，煤炭开采和洗选业的价格会飙升吗？ 　　

　　肯定不是。因此可以判断，当前PPI上涨，能源、有色金属等价格波动，存在一定的投机成分。以后肯定会更激烈。但是，既然是波动，就不会一直向上。事实上，传统的能源需求一直在减少，这与持续的价格上涨相反。 　　

　　因此，PPI未来与CPI之间的剪刀差也会逐步缩小，市场其实没有必要对通胀预期过于担忧。