巴菲特在1966年写给合伙人的信中写道：我们投资的原则没有改变。我们还是从定量和定性两方面来评价，然后再看价格水平。我们不仅做一个绝对的分析，还会和其他投资机会做一个比较，做一个相对的分析。我们买卖股票，不管别人对股市的预测，只分析公司的未来。我们什么时候是对的，主要取决于股市的走势。我们对不对，主要看我们对公司的分析是否准确。换句话说，我们关注的是未来会发生什么，而不是什么时候。 　　

　　我们花钱买的是股票背后公司的股权，所以要对公司进行分析，看看公司的质量怎么样，现在的股价是否值得买。这才是我们应该投入时间和精力去做的事情，而不是预测股市的涨跌。 　　

　　巴菲特写道：如果一家公司长期投资，我们会有优势，但如果我们根据投机或情绪来决定是否投资，那就完了。不管是我们投资的公司，还是我们买的股票，价格低的时候，即使有些算命的说价格会继续跌，我们也不会卖，虽然他们有时候肯定是对的。同理，有些股票已经是高价了，即使有些专家宣称会涨，我们也不会买。如果公司是自己的，怎么能在股市上听别人的猜测来决定买还是卖呢？别人给你股票报价是好事。好好利用。每当看到报价高得离谱或低得离谱，就从中获利。不要让频繁异常的引用左右了你的判断，不要把自己原本的优势变成自己的劣势。 　　

　　投资股票时，心中要有估值这个锚，粗略计算一下公司的内在价值，这样才能知道目前的股价是低估、合理还是高估，进而做出自己的判断。 　　

　　巴菲特写道：我们看好一只股票，对它进行了近年来最大的投资，把时间延长到了三四年。这项投资未来表现优异的概率很大。我们投入了大量的精力，从未停止过对这家公司各方面的评估，也从未停止过与其他投资的比较。我们一直在检验我们的结论是否正确，即这只股票是所有投资中的最佳选择。在我们的投资中，这种不断的评估和比较是必要的。我们总是将新的机会与现有的机会进行比较。如果新的机会只能降低预期收益，我们不会满足于此。 　　

　　投资是一个动态比较的过程，确定性收益大的股票值得再赌。卖出股票的一个原则是寻找更好的投资机会。如果新的投资机会并不比你手中持有的股票更有吸引力，不如继续持有你手中的股票。 　　

　　巴菲特写道：我们的集中投资必然会带来短期业绩的巨大波动。我愿意承受短期波动的痛苦，换取长期收益的最大化。但我不想为了追求更高的长期收益而承担本金永久损失的严重风险。既然选择了集中持股的投资策略，业绩就会遥遥领先，远远落后，这是我们追求长期优秀业绩所要付出的代价。我们的投资要着眼于长远，总是着眼于短期的业绩，很容易误入歧途。 　　

　　过于分散的投资只能获得平均收益。要想收益最大化，就要采取适度集中的投资策略。最有前途的股票，可以给最高40%的仓位。有时候，投资组合中20%的股票会贡献80%的回报，而另外80%的股票只能贡献20%的回报。遇到确定性好的机会，就要敢于下大赌注。