金融指标是金融界的语法。很多人讲几十倍PE，倍PB，可转债，公募ABS。不懂金融的人，真的完全不明白自己在说什么。但是这个窗户纸一旦戳破，其实你会发现这没什么，不难。 　　

　　

　　今天我们来看看市盈率。 　　

　　

　　 　　

　　

　　1.什么是市盈率？ 　　

　　

　　PE就是市盈率。从字面上看，“市”就是市值；“利润”是指利润；“率”就是两者之比。(拆卸PE也是同样的逻辑：P是价格，E是收益。)所以定义是：市值/净利润，可以衡量一个公司的盈利能力，表示你投资的股票多少年可以回到原来的价值。 　　

　　

　　假设一家火锅店，市值100万；如果你一年能净赚10万，那么火锅店的PE就是10。也就是说，这家火锅店按照这个速度，10年就能赚到钱。 　　

　　

　　2. 市盈率的分类 　　

　　

　　有三种常见的PE指标。让我们一个一个来看看。 　　

　　

　　2.1静态市盈率（LYR） 　　

　　

　　静态市盈率=当前总市值/去年净利润 　　

　　

　　从名字就可以看出来，static肯定意味着不可改变。用的净利润是年报中的净利润，是固定的。 　　

　　

　　只要今年年报还没出，就按去年年报算。现在看19年全年净利润。 　　

　　

　　这个指标最大的弊端就是【去年】。如果当前时间点是2020年12月，静态市盈率计算的数据仍然是2019年12月31日的净利润。简单粗暴，但带有很强的滞后性。金融，最重要的是数据的实时性。更快地了解财务数据，可以指导我们更快地做出投资决策。 　　

　　

　　所以静态市盈率缺乏实时性，参考价值很低，我们一般不用这个指标。 　　

　　

　　2.2动态市盈率 　　

　　

　　动态市盈率=总市值/未来收益预测值。 　　

　　

　　这个值代表的是下一年尚未真正实现的预测利润的市盈率。 　　

　　

　　一季报：动态市盈率=总市值/(一季度净利润* 4)； 　　

　　

　　半年报：动态市盈率=总市值/(半年净利润* 2)； 　　

　　

　　出了三季报：动态市盈率=总市值/(三季度净利润/3 * 4)； 　　

　　

　　年报公布时：动态市盈率=总市值/年净利润。 　　

　　

　　这么复杂？这四个算法，不是有规律吗？ 　　

　　

　　其实也很简单。这个算法假设今年每个季度的净利润都是一样的，那么根据已知的季度就可以计算出全年的净利润。 　　

　　

　　但是这个计算一定有很大的漏洞。原因很简单。大多数公司的净利润每个季度都不一样。很多公司都有旺季和淡季。可能一季度是旺季，刚赚3亿。第二、三、四季度是淡季，只赚1亿，所以全年赚了6亿。一季度的预测净利润是12亿，所以误差很大。 　　

　　

　　比如工程公司只在第四季度收钱，空调公司夏天利润比冬天高。对于这些公司来说，如果用动态市盈率的算法，显然会导致失真。 　　

　　

　　就像今年的疫情，很多公司的净利润基本都是负数，就算赚钱也赚不了多少。因为很多公司已经连续两个月没开工了。如果全年都像一季度一样，我们很多a股上市公司可能会破产。 　　

　　

　　作为一个成熟的投资者，看研究报告最重要的是少看预测数据，千万不要用来做投资决策。 　　

　　

　　动态市盈率基本不用。 　　

　　

　　2.3滚动市盈率（PE-TTM） 　　

　　

　　重头戏来了！因为这些数据不准确，我们一般不看，可以重点滚动市盈率。 　　

　　

　　滚动市盈率=过去四个季度总市值/净利润之和。 　　

　　

　　举个栗子： 　　

　　

　　比如2019年年报已经公布，2020年季报还没有公布，我们计算净利润的四个季度分别是：2019年1、2、3、4季度。 　　

　　

　　并且2020年一季报发布后，计算净利润的四个季度分别为： 　　

　　

　　2019年第2、3、4季度和2020年第1季度 　　

　　

　　也就是说，如果现在是12月份，上市公司的财务报表是三季报才出来的，那么我们计算的净利润就等于今年三季度的净利润加上去年四季度的净利润，3 ^ 1=4，很简单。 　　

　　

　　因为滚动市盈率的优势在于，它不会像静态市盈率那样保守地使用去年的净利润，也不会像动态市盈率那样疯狂地估计全年净利润。只是客观反映了企业在过去12个月的真实盈利情况。所以我们一般用滚动市盈率来进行股票估值。 　　

　　

　　3. 市盈率的应用：估值 　　

　　

　　一般我们用市盈率来给股票估值，以此来确定股票目前的价格是贵还是便宜。如果一只股票的pe是15，是贵还是便宜？ 　　

　　

　　让我们来看看如何使用市盈率。 　　

　　

　　3.1横向对比：和同行业公司对比 　　

　　

　　银行的PE普遍较低。 　　

，而医药股的PE普遍偏高。不同行业的PE对比是没有任何意义的。就好像男孩子的体重和女孩子的体重，我如果告诉你们，有一个人的体重65kg，另外一个人60kg，就能说65kg的这个人比60kg这个人胖吗？

　　

万一65kg的是一个190cm的大帅哥60kg的是一个150cm的小妹子呢？

　　

很多问题，确实可以通过数据比较来得出或解决，但是不要玩“关公战秦琼”的游戏。

　　

　　

所以和PE同理啦，同行业的比较才能得出有意义的结论~

　　

如果要判断茅台的市盈率贵不贵，那就去对比五粮液、泸州老窖。

　　

　　

贵州茅台的估值是最高的。毕竟茅台是白酒中的战斗机，估值高点是很正常的。如果只看市盈率这个指标五粮液是最便宜最合适入手的，当然我们选个肯定还要结合其他指标。

　　

粗暴点的呢也可以直接和整个行业的pe对比，超过行业均值我们认为估值高，低于行业均值就认为低估。

　　

　　

无论从哪个指标看，目前pe是比较贵的。

　　

　　

3.2纵向对比：和自己的历史市盈率相比

　　

第二种对比方法，就是当前市盈率和自己的历史市盈率相比。还是以茅台为例

　　

　　

过去的市盈率最大值是43.5，现在是40.77，分位点99.42%表示历史上比当前市盈率40.77低的概率有99.42%。也是说现在是绝对的高估。

　　

可以以50%为临界点，分位点超过50%认为高估，低于50%认为低估。（数据可以在理杏仁网站查询）

　　

　　

3.3特定值比较

　　

市盈率即回本年限，那市盈率的倒数就是投资收益率。我们一般把十年的国债收益率作为无风险利率。当市盈率的倒数低于无风险收益率时我们认为高估，反之低估。目前的无风险收益率是2.853%，对应的市盈率就是35。也就是说，如果你的一项投资每年只有不到2.853%的收益（pe高于35），干脆不要做这笔买卖，不如直接买国债~

　　

这里我们比较的是无风险收益率，当然也可以自己设定一个值，比如5%之类的。

　　

总之，估值非易事，一百个分析师会估出一百个股价。我们无法奢望单一的市盈率估值法可以带领我们直捣黄龙，但在接近真相的旅途中，它无疑给我们提供了方向。