2月14日，新规意外加入。从去年11月8日证监会召开新闻发布会征求意见，到新规实施仅4个月。还有就是春节以及中间罕见的疫情影响，可谓迅猛。如果对比中共四中全会精神——加强资本市场基础性制度建设，激发各类市场主体活力。能经历很多事情吗？在炒房和互联网金融之后，除了基建和金融投资，今天的股市其实肩负着前所未有的信任。要充分发挥融资和再融资的功能，就必须把资金吸引到股票市场，从而激发活力，优化资金配置。
另一方面，市场也对这一新规表现出了意想不到的热情。新规发布的周末，三家公司争相推出预案，周一三家公司均封涨停。由于新规直接给创业板松绑，创业板延续节后涨势，全周上涨7.61%，创下近一年来的单周涨幅纪录。
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:新规出台后创业板周线走势。
为什么市场如此热情地拥抱新规？创业板为什么优秀？新规的具体内容是什么？
定向增发走过的历程
先简单回顾一下私募。私募是一种始于2006年的再融资工具。到目前为止，15年来经历了这样几个阶段：高折价率阶段，被广泛追捧阶段，再次低迷阶段。这项新规定有望开启一个新的阶段。
在定增的前几年，市场认可度并不高。主要原因不仅是新生事物需要一个接受的过程，而且是参与门槛高。总体贴现率一直很高，约为20%。到2011年熊市的时候，持续低迷的市场导致固定收益失败率大增。这也成为促成转折的因素之一。为了保证定增成功，上市公司绞尽脑汁，开始增加手段，担保承诺就是其中之一。2012年后，市场逐渐走出底部，尤其是中小公司实力增强，增速逐渐活跃。规则的熟悉和运用以及通道模式的开启，显著降低了参与定增的门槛。直到2017年，固定收益业务已经成为赚钱效应的代名词。从发行人到各路资本，再到二级市场反应，在市场火爆的时候，一个定增方案就会触发多个涨停板。成为一道独特的风景。
2017年2月，“定增新规”出台――不是今天的新规。17年新规对定增业务从增发比例到发行区间等都有严格限制。其中定价基准日定为发行期的第一天。从此热闹不再，又一次回到了冷清的境地。
用图表解释2017年前后的变化最有说服力。2016年增加规模突破万亿元后，连续三年大幅萎缩。
图：2013年以来a股市场规模增大。
此次新规的变化
这次的新规则有什么变化？用图表说话也是最简单的：
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:新再融资法规的内容
限于篇幅，本文不一一分析新规再一一剖析。我们从宏观和微观两个角度来看看新规的影响。
定增带来的变化与机遇
宏观上，会给市场带来哪些变化？机会从何而来？
今年的定增新规实际上推翻了17年的定增新规，在很多方面都比旧的要宽松。所以很多人的第一想法是，历史会重演吗？如上所述，回到2012年-2017年初的场景？
历史不会简单地重演。宏观环境、经济周期、市场供求、投资者结构都发生了很大变化。但是，定增放松后，激发了市场活力，尤其是中小市值的活跃
第一，提高at折价，大幅缩短解禁期，会引起市场相关资金的关注。规模大幅增长，本质上会形成“一级半市场”。上市公司和机构资金的共同努力，有机会激发市场的活力。
第二，定增募投项目有点类似ipo。新项目或并购的增加。a项目可以提振上市公司业绩，上市公司利润增速是市场上涨的重要动力。
第三，特别有利于民营和中小公司。融资方面，这类公司融资渠道相对有限，融资成本较高。在筹资方面，产出效益占了很大比重。
还需要注意的是，新规对创业板公司尤为“友好”，如：取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件等。
相信很多人都会记得商誉减值、质押雷的悲惨往事，民营企业纾困也曾是一个热词。其实，过去的时间并不太长。以创业板公司为代表的大量上市公司在2018年出现亏损。因此，789家创业板公司中有161家不能达到连续两年盈利的要求。所以，这个新规定的针对性真的很强。
此时，提醒是必不可少的。本质上，私募还是扩张。长期来看，除非效益产出大于扩张，否则前景堪忧。以往上市公司引入定增项目后的成功率只有70%左右，募投项目的产出也绝非板上钉钉。如果
再重演过去利用场内外估值差异，大肆实施并购增肥，危机的影子也难保不会重来。微观上来说，定向增发也给投资者提供了一个非常好的投资途径。有研究显示，2019年全年实施的112个竞价定增项目，平均规模在8.5亿元，还有一些小型配套融资的定增项目募集规模在1亿元到2亿元之间。而这次新规将发行对象增加到35人，定增的参与门槛实际上会大大下降。
定增新规可以说是一石激起千层浪，发掘其中的机遇，将会是各路资金的聚焦点。预计不仅机构投资人，不少个人也会积极参与到定增项目。如前面所说，参与定增需要对项目有很强的识别认知能力，也必须要对上市公司有充分的了解，对募投投入产出要有准确的预判，对定增条款规则更要吃透。所以，通过专业的渠道来做好定增项目的贮备和研究，才是提高胜率的根本。
本文源自排排网官微
