摩根大通表示，投资者对大宗商品的配置仍然不足，商品价格可能会再上涨 40%。包括石油、金属和农产品等在俄罗斯出兵乌克兰期间价格均出现飙升。“我们认为投资者对大宗商品的配置有进一步增加的空间，”摩根大通表示。 　　

　　摩根大通表示，大宗商品可能再涨40%！摩根大通周三的一份报告显示，在俄罗斯-乌克兰危机的影响下，大宗商品价格可能会继续飙升，因为投资者开始更认真地对待这一资产类别。 　　

　　今年迄今，油价上涨了33%，而天然气、小麦和铜的价格分别上涨了65%、33%和7%。 　　

　　大宗商品价格飙升的推动因素是，在后疫情世界，消费者需求增加，而西方对俄罗斯的制裁导致供应不足。俄罗斯和乌克兰都是重要的资源出口国，俄罗斯能源产量占世界总量的10%，小麦产量占世界总量的20%左右。 　　

　　强调摩根大通的石油、黄金以外的金属、农产品可能比目前水平再涨30%到40%。尽管投资者在过去一年中增加了商品资产的配置，但他们在投资组合中仍有很大的增持空间。 　　

　　摩根大通研究了全球投资者对大宗商品的长期头寸，并将其与现金、股票和债券的配置进行了比较。 　　

　　“以美元计算，除黄金以外的商品期货总未平仓头寸约为1.4万亿美元。尽管从历史标准来看，这一比例很高，但看起来远低于全球股票、债券和现金的总存量。” 　　

　　摩根大通的数据显示，投资者隐含的商品配置比例为0.72%，高于雷曼兄弟破产后的平均水平，但仍远低于2008年和2011年的高点。 　　

　　摩根大通表示，在通胀对冲需求上升的关键时刻，长期大宗商品配置在全球金融资产总额中的比例可能最终升至1%以上，超过2008年或2011年创下的前期高点。 　　

　　摩根大通的结论是，在其他条件不变的情况下，“将下图中的大宗商品配置指数调至1%以上，将意味着大宗商品将从这里再上涨30%-40%。” 　　

　　对商品不利。然而，大宗商品的上涨并非一帆风顺。 　　

　　影响大宗商品价格的不利因素有两个。一是美联储加息应对通胀；第二，中国防疫对消费的影响。 　　

　　周二，美联储州长莱尔布雷纳德(Lyle brainerd)发表了一份强硬的基调，承诺加强打击通胀。FOMC 上个月本想加息 50 个基点，只是战争阻止了他们，但美联储紧缩的方向是不变的。此外，QT（量化紧缩） 从 5 月开始以每月 600 亿美元的美国国债和 350 亿美元的 MBS 速度启动. 　　

　　这意味着经济衰退，2年期美国国债收益率从盘中高点下跌近13个基点，下跌4个基点至2.47%，表明它们似乎提前为衰退定价；10美元盘中小幅下跌，收盘上涨2.60%。 　　

　　此外，中国作为最大的商品消费国，正在进行严格的防疫，这对中国的需求影响很大，对商品价格构成压力。当然，中国也很可能在下半年开始大规模的基础设施建设，从而带动全球大宗商品价格飙升。 　　

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