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　　读懂上市公司 　　

　　定期报告 　　

　　什么是流动负债？如何分析公司的流动负债？流动负债是指将在一年或一年以上的营业周期内偿还的债务。包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付税金、应付利润、其他应付款和预提费用。 　　

　　流动负债具有以下特征： 　　

　　(1)还款义务必须在一年内或超过一年的一个营业周期内履行； 　　

　　(2)应以公司流动资产或新增流动负债清偿。流动负债中，金额较大的主要有33，360短期借款、应付账款、应付票据、应交税费、应交利润、经常发生的其他应付款等。 　　

　　流动负债产生的原因有很多：因借款而形成的流动负债，如向银行及其他金融机构借入的短期借款；结算过程中产生的流动负债，如公司采购原材料，货到但货款未支付后需要结算的应付账款；业务过程中产生的流动负债，有些费用需要根据权责发生制原则提前计提，如应付税款、应付工资等；利润分配产生的流动负债，如应付投资者的利润等。流动负债形成的原因明确后，我们需要更加关注流动负债的形成是否合理，金额是否正常，时间是否合适。 　　

　　什么是股权？与其他公司相比，上市公司最显著的特点是将上市公司的全部资本均分为等额股份，通过发行股票来筹集资本。股东以其认购的股份对公司承担有限责任。份额是一个很重要的指标。股票面值与股份总数的乘积为股本，应等于公司注册资本。因此，股本是一个非常重要的指标。为了直观地反映这一指标，股份公司在会计上应设置“股本”账户。 　　

　　公司的股本应在批准的总股本范围内通过发行股票获得。但值得注意的是，发行股票的收益往往与总股本不一致。如果公司发行股票的收益大于总股本，则称为溢价发行；少于总股本，称为折价；如果等于总股本，就按面值发行。中国不允许公司折价入股。溢价发行股票的，公司应当将相当于股票面值的部分计入“股本”账户，其余部分在扣除发行费用、佣金和其他发行费用后，计入“资本公积”账户。 　　

　　如何看待留存收益？留存收益是指通过上市公司生产经营活动形成的资本，即净营业收入的积累。 　　

　　上市公司的利润是扣除按照国家规定缴纳的所得税后的净利润。净利润可根据协议、合同、章程或有关规定在公司所有者之间进行分配。可以作为公司所有者的投资收益，也可以为了壮大公司实力追加投资：元，也可以出于以盈抵亏、提前做准备的考虑，留下一部分不分配。这部分留下的净利润与公司所有者投入资本的性质一致，是股东权益，在会计上作为留存收益。 　　

　　留存收益属于股东权益，股东可以安排分配。这部分具有特定用途的留存收益称为“盈余公积”。因此，留存收益可分为两类：盈余公积和未分配利润。 　　

　　(1)盈余公积是指公司按规定从净利润中提取的积累资金。 　　

　　(2)未分配利润是指未分配的净利润，有两层含义：一是这部分利润没有分配给公司的投资者，二是这部分净利润没有指定任何用途。 　　

　　投资者要知道，上市公司的盈余公积，无论是用于弥补亏损，还是用于转增资本(“红股”)，都只是属于同一股东权益的不同分类项目之间的相互转换，如公司增资，既减少了盈余公积，又增加了实收资本。这种相互转换不影响股东权益总额的增减。“未分配利润”在资产负债表上有贷方余额，反映公司现有但未分配的利润33，360。如果余额在借方，则反映为公司的未赔损失。 　　

　　如何阅读和分析资产负债表？投资者可以从以下几个方面阅读和分析资产负债表： 　　

　　(1)浏览资产负债表的主要内容，使你初步了解企业的资产、负债和股东权益的总额以及内部各项目的构成、增减情况。由于企业的总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，其增减与企业负债和股东权益的变动有很大关系，当股东权益增长率高于总资产增长率时，说明企业的财务实力得到了相对的提高；反而说明企业规模扩大的主要原因是债务的大规模增加，进一步说明企业的资金实力相对降低，偿债的安全性也在下降。 　　

　　(2)进一步分析资产负债表的一些重要项目，特别是期初和期末数据变化较大的项目，如流动资产、流动负债、固定资产、有息负债(如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等。)、应收账款、货币资金和股东权益中的特定项目等。比如企业的应收账款增长过快，说明企业结算质量可能因为产品市场竞争力弱或者经济环境的影响而降低。又如，一个企业年初和年末的负债越多，意味着企业每股的利息负担越重。但如果在这种情况下企业仍有较好的盈利水平，说明企业的产品盈利能力较好，管理能力较强，管理者风险意识强，胆子大。 　　

　　(3)计算一些基本的财务指标，重点分析比例指标，包括反映企业财务结构是否合理、偿债的安全性和偿债能力、股东在企业净资产中的权益等指标。具体指标的计算和分析将在后面详细描述。 　　

　　(4)在上述工作的基础上，对企业的财务结构和偿债能力进行综合分析。 　　

值得注意的是，由于上述这些指标是单一的、片面的，因此，就需要投资者能够以综合、联系的眼光进行分析和评价，因为反映企业财务结构指标的高低往往与企业的偿债能力相矛盾。例如企业净资产比率很高说明其偿还期债务的安全性较好，但同时反映出其财务结构不尽合理。投资者的目的不同，对这些信息的评价亦会有所不同。如作为一个长期投资者，所关心的就是企业的财务结构是否健全与合理:相反，如投资者以债权人的身份出现。就会非常关心该企业的债务偿还能力。最后还需说明的是，由于资产负债表仅仅反映的是企业某一方面的财务信息，因此投资者要对企业有变个全面的认识，还必须结合财务报告中的其他内容进行分析，以得出正确的结论。

什么是优先股、永续债等其他金融工具？优先股是指享有优先权的股票，优先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权，其风险较小，但是优先股股东对公司事务无表决权，没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回。

优先股通常预先定明由普通股以其可分配的股利来保证优先股的股息收益率(如普通股的利润分配降至0之后，优先股在股利方面就达不到股息收益率)，优先股股票实际上是股份有限公司的一种类似举债集资的形式。由于优先股股息率事先设定(其实是上限)，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的剩余利润的分红，也不享有除自身价格以外的所有者权益，如资不抵债的情况下，优先股会有损失的。

对公司来说，由于股息相对固定，它不影响公司的利润分配。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。在公司解散，分配剩余财产时，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。

永续债券，又称无期债券，是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券，它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。

本文内容来源：上海证券交易所官网

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