1.上市公司行业结构还比较单一，市值高度集中。虽然联交所在1993年引入国内国有企业上市，大大改善了过去香港股票市场上市公司的市场结构，但整体而言，香港上市公司的行业结构不平衡，市值过度集中于少数股份公司的现象仍然严重。香港上市公司的行业，尤其是33种成份股，基本集中在以中国电信为代表的房地产、银行、信息行业，而市值高度集中在恒生指数的33种成份股，尤其是前7名。比如2001年，汇丰控股、中国移动、和记黄埔、恒生银行、长江实业、新鸿基地产、中国联通等7家上市公司的总市值占整个上市公司总市值的59.06%。历史上，仅中国移动、汇丰银行、和记黄埔和长江实业的市值就占香港总市值的60%左右。香港股市的这种结构使得香港股市缺乏强有力的支撑，在外部影响下容易出现股灾。这是因为：房地产行业是香港泡沫经济最严重的行业，是调整中的行业；银行业虽然稳步发展，但受整体经济环境影响较大。 　　

　　2.市场波动加剧，涨跌频繁。就整个市场的质量而言，香港股市以其平均10倍左右的市盈率无疑具有很高的投资价值，但香港股市的投机性是其他国际股市无法比拟的。一位日本学者曾称香港股市为“亚洲最大的金融赌场”。正是因为这种高度的投机性，港股市场波动很大，一年之内的高低点差距往往是数倍甚至更多。比如1973年，恒生指数最高1774.9点，最低400.01点，相差4倍多。近年来，香港股市波动频繁，并逐渐加剧。纵观香港股市近四年的走势，最明显的特点就是异常波动，波动很大。此外，香港股市对美股走势过于敏感，导致其在很多时候缺乏独立性。美国股市是全球规模最大、实力最强的市场，美股的走势绝对是全世界股市走势的重要甚至主导力量。在港元与美元挂钩的情况下，港股基本上已经被视为美元的资产区域。所以港股受其影响很正常。但问题是，香港股市几乎成了华尔街的“卫星”，这显然是不正常的。从近期美股波动引发的全球股市震荡来看，2000年1月4日，道琼斯指数下跌，导致全球股市下跌。但香港股市跌幅最大，连续两天跌幅达11%，大大超过东京、伦敦等国际金融中心，甚至远超新加坡、首尔、曼谷、马尼拉、雅加达、悉尼。 　　

　　3.开放程度高，境外投资者比例增加。近年来，香港股票市场对外国投资者的吸引力大大增强。港交所的研究报告显示，截至2006年9月，以机构投资者为主要投资群体的境外投资者比例达到了近十年来的最高水平，2005年10月至2006年9月的一年内，境外投资者的交易比例达到了42%。简而言之，在不同类型的投资者中，海外机构投资者的交易占比最大。 　　

　　4.内地股票在香港市场的比重越来越大。回归10年来，香港股市早已今非昔比。1997年，在港交所上市的中国相关股票(包括h股和红筹股)总市值为5216亿港元，占香港上市公司总市值的16.29%；截至2007年5月底，h股和红筹股总市值已达6.79万亿港元，占香港上市公司总市值的45.79%。从成交量来看，h股和红筹股的权重也从1997年的38.19%上升到2007年的59.08%。很明显，源自内地的股票已经占据了香港市场的半壁江山。“中国概念”甚至成为香港市场的主题。"香港已经成为名副其实的中国国际金融中心."摩根大通中国研究部主管、首席经济学家龚方雄说。香港股市和内地股市的相关性也越来越大。比如2006年以来，内地a股市场一路飙升。与此同时，香港股市也达到了十年来的最高点。两个股市的相关性已经显现。近年来，内地a股几乎每一次大幅振荡，都让香港股市陷入“一荣俱荣一损俱损”的隐忧。 　　

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