我们谈到了汇率在国际贸易中的重要性。它是国际贸易研究中的一个关键变量，也是开放经济中最重要的变量。本文主要讨论汇率、物价水平和利率之间的关系。 　　

　　1 购买力平价 　　

　　购买力平价理论(PPP)是解释外汇最简单、最基本的理论。它的理论基础是市场是完全有效的，所有的商品和服务在世界范围内都以同样的价格出售(当然这个假设是有缺陷的，下面我们继续说)。其背后的逻辑是：如果价格不同，那么就有套利的空间。 　　

　　一般情况下，单一商品或服务的价格差异很大。在这主要取决与商品和服务是否标准以及价格中交易成本占据的比例，,交易成本的比例越高，价格差异就越大。比如金融产品的交易成本比较低，所以各国价格比较一致。然而，钻石等产品的价格在不同国家会有很大差异。 　　

　　一般来说，经济学家不关注单一的价格，而更关注价格指数，因为价格指数代表的是一篮子商品和服务的价格水平，更能反映当前国家的价格水平。因此： 　　

　　Pt=St*PtF 　　

　　其中，Pt代表时间t国内一般物价水平；St代表时间t的名义汇率；PtF代表一般国外价格水平。购买力评价理论的潜在假设是一种货币在两个国家的购买力应该是相同的. 　　

　　同时，将等式除以国内价格水平： 　　

　　St*PtF/Pt=1=S实际值 　　

　　在购买力平价理论中，s实际=1，这也叫"绝对购买力平价理论"。 　　

　　如果在两个不同的阶段，汇率如何变化： 　　

　　Pt=St*PtF 　　

　　Pt-1=St-1*Pt-1F 　　

　　所以 S（t-1，t）（t-1，t）-（t-1，t）F 　　

　　这个等式意味着，如果一个国家汇率的变动幅度等于国家之间通货膨胀率之间的差额。国内的通货膨胀率高于国外，汇率将发生正向变化，即货币将贬值，否则货币将升值。事实上，在长期来看，相对购买力平价理论能够较为准确的反映汇率问题，但是短期影响因素太多，很难解释. 　　

　　2 有套期保值的利率平价理论 　　

　　在开放经济中，投资者会根据自己的预期选择不同的金融工具进行投资。一般来说，投资者倾向于投资于利率较高的国家，因此不同国家的利率应该是相同的，否则就会有套利的可能。但实际上并非如此，因为投资者的预期收益不仅取决于利率，还取决于汇率的变化。在经济学理论中，远期汇率与利率之间的关系被称为“套期利率评估(CIP)”: 　　

　　 F（t，t+1）/St=（1+it）/（1+i（F,t）） 　　

　　其中，F(t，t 1)代表t时刻的远期汇率；St代表即期汇率；代表t时刻国内存款利率；I(F，t)表示t时刻的国外存款利率，简化公式如下： 　　

　　 iti（F,t）+FPt 　　

　　其中，FPt= F（t，t+1）-St/St 　　

　　这意味着：本国利率等于外国利率和远期汇率贴水之和。's从投资于高利率国家获得的额外利息将被汇率损失所抵消。 　　

　　实际上，这一理论适用于资本自由流动、汇率浮动的经济体。如果外汇管制严重，汇率相对固定，就会偏离理论。 　　

　　3 无套期保值的利率平价理论 　　

　　如前所述，以本币衡量的外币投资回报取决于外币的存款利率(已知)和到期汇率(未知)；这里假设投资者不进行套期保值，投资者是否投资取决于投资者的预期汇率。由于外币投资和国内本币投资的收益是一样的，所以会有以下关系： 　　

　　（1+it）=*1+i（F，t） 　　

　　化简后可得： 　　

　　It=i（F，t）+ 　　

　　也就是说，：本国利率应该等于外币利率和预期本国汇率贬值之和。也意味着：即期汇率是由两国之间的利差以及投资者的未来预期汇率共同决定的。. 　　

　　实际上，如果投资者没有进行套期保值，那么投资国外就有可能面临外汇风险，那么必须要有足够的风险收益，才会促使投资者在国外投资.因此，对于不对冲的投资者来说，他们通常要求更高的投资收益来补偿风险。同时，不同国家的风险不同，风险补偿也不同。 　　

　　小结 　　

　　本文主要介绍三种平价理论，主要是为了解释宏观经济中利率、汇率和物价水平之间的关系。下面将详细介绍汇率的统计特征。