3月10日，国家统计局发布了2月份全国居民消费价格指数CPI和工业生产者出厂价格指数PPI的相关数据。数据显示，2021年2月，全国居民消费价格指数CPI同比下降0.2%，环比上涨0.6%；PPI方面，从环比看，PPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点；从同比看，PPI上涨1.7%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。(来源：国家统计局官网，2021年3月10日) 　　

　　去年我们谈到了与我们钱袋子相关的CPI数据，那么这个数据透露了什么信号呢？ 　　

　　2月CPI数据透露了哪些信号？通俗的解释，CPI的涨跌反映了市场价格的涨跌，CPI的上涨预示着物价的上涨。同样的货币量，购买力会降低，也就是我们常说的通货膨胀；反之，CPI下降就是通货紧缩。PPI的涨跌反映的是工厂批发价格的涨跌，PPI的上涨说明企业出厂价格上涨了。由于企业最终会以更高的价格将支出转移给消费者，PPI通常被认为是预测CPI变化的先行者。比如2月份PPI同比上涨1.7%，可能会在几个月后逐渐导致CPI上涨。 　　

　　所以，我们来关注一下这次公布的CPI数据—— 　　

　　首先，2月份CPI下降0.2%，上一次出现这种情况是在2009年2月至10月。这次2月份CPI连续负增长的一个重要原因是食品价格明显下降。国家统计局城市司高级统计师董表示，从同比来看，食品价格从上月的1.6%下降0.2%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降14.9%，降幅比上月扩大11个百分点；鸡鸭价格分别下降8.7%和2.6%。因此，CPI连续负增长主要是由环比上涨乏力和去年基数较高造成的。此外，猪肉价格的下降也可以说是“功不可没”。 　　

　　其次，虽然CPI仍在负增长，但剔除食品和能源项目后，2月份核心CPI从上月的-0.3%升至0%，扭转了11个月的下行趋势，这也是市场关注的焦点。有观点认为，核心CPI在消费好转的情况下止住了之前的下跌趋势，说明市场需求在慢慢修复。(以上来源：民生证券，2021年3月11日；国家统计局官网2021年3月10日) 　　

　　为什么要担心通货膨胀？既然2月份CPI数据出现负增长，那么通胀是不是暂时没有了？ 　　

　　首先，从2月份CPI透露的信号来看，随着新冠肺炎疫苗接种和经济复苏的逐步加快，居民消费有望回升，这将带动核心CPI继续上涨。预计全年CPI将稳步回升。所以有人认为，虽然2月份CPI仍然为负，但很可能会触底反弹。当CPI回归正增长时，物价也会正常上涨，但总体来看，涨幅在可控范围内。 　　

　　另外，我们还要明白一个问题。CPI虽然是衡量通货膨胀的指标，但并不能完全代表通货膨胀的水平。我们普通人感知的通货膨胀是可以用金钱衡量的商品、服务和资产价格的变化。而CPI只是衡量我们日常生活中主要消费的商品的价格变化，比如房价的变化。不包括消费物价指数数据。 　　

　　所以总体来说，CPI透露的信号是，今年通胀可能是温和的。但除了CPI透露出的信号，未来货币政策和财政政策的走向也是影响通胀预期的重要因素，需要一起观察和分析。(以上来源：郭进证券，2021年3月11日；市场财经，2021-03-12) 　　

　　对市场有什么影响？最后说一下市场。有人认为，近期a股市场调整的原因之一是大宗商品价格飙升引发的通胀担忧。然而，这种通胀预期并不是针对国内市场，而是针对以美国为首的全球经济。 　　

　　最近全球大宗商品价格飙升。2020年4月以来，布油、铜、螺纹钢价格累计上涨166.1%、87.5%、44.9%。正如我们刚才所说，PPI价格是CPI价格的先导，大宗商品价格是PPI价格的先导，从而引起全球投资者对通胀预期的担忧。(以上来源：国泰君安，2021年3月12日；招商银行2021-03-12) 　　

　　但正如小霞之前在介绍美债收益率飙升对全球股价的影响时所说，无论是全球通胀预期还是全球利率环境，都必然会对a股市场产生一定的影响，但这种影响并不占主导地位。对于a股而言，中国自身经济发展趋势、企业盈利能力、货币政策走向、居民财富转移趋势等。才是更重要的影响因素。面对不确定的宏观经济环境，做好资产配置，耐心长期投资，可能是应对市场更有效的方法。 　　

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