二季度汽车产业链爆发出乎意料，汽车公募整体布局似乎还未覆盖。回顾二季度市场表现，按照申万一级行业分类，汽车板块以32.39%的涨幅在所有行业中最高，尤其是自4月27日整体反弹至季度末，汽车行业以55.38%的涨幅成为反弹大旗。 　　

　　

　　在此轮反弹中，汽车零部件成为表现抢眼的板块之一。在不到两个月的时间里，浙江世宝、松芝、广东宏图的股价都翻了一倍，尤其是浙江世宝的股价翻了一倍，但只有广东宏图在一季度被14只公募基金重创，尤其是冯明远的成名作新奥新能源产业。 　　

　　

　　不过，与公募基金对整车和动力电池的青睐不同，对零部件并未形成群体格局，但部分股票逐渐吸引公募基金的关注。比如去年底，浙江世宝前十大流通股东中出现了公募基金。今年一季度末，明星基金经理杨和冯明远的基金出现在这一行列中。 　　

　　

　　汽车零部件公司势头越来越猛。 　　

　　

　　有些公募是“隐形”的 　　

　　

　　在二季度市场反弹的过程中，汽车产业链整体表现十分亮眼，就连过去很少光顾的汽车零部件企业也成为此轮板块反弹的深度冲锋。据Wind统计，截至二季度末，自4月27日市场反弹以来，申万汽配行业整体涨幅已达48.19%。 　　

　　

　　其中，汽车转向系统上市公司浙江世宝在此区间上涨289%。该股6月12个交易日收获11个涨停板，成为6月最大牛股。探究亮丽涨幅背后的原因，不仅有全国人大对汽车消费政策的支持，还有2021年年报中提到的公司为比亚迪提供具体产品，成为名副其实的比亚迪概念股。 　　

　　

　　同样戴着比亚迪概念的还有松芝，6月17日至6月28日拿下9个涨停板。其主营业务是汽车空调。但在涨停板打开后，公司连续4个涨停板。除了比亚迪概念，公司与当代安培科技股份有限公司在储能、电采暖方面的业务关系也成为被资金关注的原因。在当代安培科技有限公司宣布明年量产“麒麟电池”后，松芝股份也被炒得沸沸扬扬，但公司表示并未与当代安培科技有限公司就麒麟电池相关产品建立合作。 　　

　　

　　但这类公司可能很难进入公募为首的机构的法眼。《红周刊》我了解到，公募基金通常对上市公司的持续盈利能力要求很高。像浙江世宝这种过去业绩波动较大的公司，只有在业绩出现明显拐点时，才会进入公募的选股领域。所以浙江世宝近五年的前十大流通股东重新上市，去年底才公募基金跻身公司前十大流通股东。今年一季度末，公司吸引了杨的京顺长城新能源产业和冯明远的信达奥亚新能源产业，进入前十大流通股东。不过，公司的名字并没有出现在上述基金的重仓股中。 　　

　　

　　同样的情况也发生在松芝股份身上。去年底，广发科技创新、泰康战略优化、泰康品质生活出现在其前十大流通股东中。今年一季度末，仅有中庚价值先锋基金位列其中。同样，中庚价值先锋也是看不到的。基金经理陈涛、曹青在一季报中指出，汽车零部件当时存在低估和成长的因素，属于“物美价廉”的行列。 　　

　　

　　整车和动力电池轮番“跳动” 　　

　　

　　汽车零部件尚未形成集群气候。 　　

　　

　　由于汽车在中国一直是一种主要的消费品，因此，汽车在中国的市场占有率一直很高 　　

　　

　　即使在十几年前的公募重仓股中，也不难发现汽车板块。2010年前后，银华的两位基金经理杨静和金斌也因投资汽车领域而闻名，他们被称为“大汽车人”和“小汽车人”。 　　

　　

　　在当时的汽车产业链中，整车是当时公募基金最看好的领域。在整车龙头比亚迪尚未上市之际，青睐整车的资金将集中在宇通客车、SAIC、江淮汽车等整车标的上当时汽车板块表现大放异彩，SAIC 2010年27.88元/股的区间高点至今未被突破。 　　

　　

　　随后，随着汽车股价的趋势性下跌，汽车股也在很长一段时间内从基金重点投资的视野中消失。直到产业政策的号召，2020年新能源汽车投资将开启强势周期，公募投资汽车将再次成为主流。产业链投资方向也从整车领域转向动力电池龙头股。今年一季度，当代安培科技股份有限公司再次成为公募第一大重仓股，总市值达1467.08亿元。 　　

　　

　　而汽车零部件呢？以今年一季度基金重仓为例。该基金在板块中持有市值最大的股票是帆船轮胎，共重仓持有56.49亿元，在所有a股上市公司中排名第121位。之后福耀玻璃、拓普集团重仓市值分别为53.58亿元、31.91亿元，与动力电池、汽车电子等排名靠前的股票形成鲜明对比，其公开发行规模超过100亿甚至超过1000亿元。此外，在汽车厂商中知名度较高的玲珑轮胎，一季度末前十大流通股东中也出现了多只明星公募。 　　

　　

　　通用电气旗下张进投资研究员江瑞告诉《红周刊》:“一般来说，基金重仓行业的利润确定性很高。整车和动力电池的行业地位决定了它们具有较高的议价能力，盈利的确定性会相对更高，因此更容易吸引基金经理的目光。非关键部件整车可以议价，电池可以整车议价。除了电池等关键零部件，大部分零部件供应商都处于买方市场，传统供应商的需求每年都在下降。组件厂的利润更多来自‘量’带来的规模效应。” 　　

　　

　　从业绩来看，上述汽车零部件公司的盈利能力相对稳定，但并没有一直保持业绩的增长。他们的净利润都是去年出现的。 　　

不同程度下滑。在动力电池等新能源企业业绩高速增长的对比下更为逊色。而它们已经属于板块中业绩表现相对出色的公司了。

　　

此外，《红周刊》发现零部件企业过去几年的业绩稳定性并不强，例如近期股价大幅飙升的浙江世宝在2019年的归母净利润亏损了1.77亿元，在2020年和2021年又分别盈利了0.41亿元和0.34亿元，但是这一良好态势并没有延续，今年一季度公司还是亏损了0.04亿元。

　　

公募基金加强汽车零部件调研

　　

汽车内饰等优质公司有望被基金青睐

　　

汽车零部件股价的良好表现的确吸引了不少基金关注，从近期调研中就可见一斑。根据Wind数据，4月共有17家汽车零部件的公司被公募基金调研，其中华阳集团、立中集团和巨一科技分别吸引了67、58和54家基金调研，而在五月以来，已经有29家汽车零部件公司被公募基金调研。其中，华阳集团和立中集团都吸引了91家基金公司的调研，上声电子也合计吸引了87家基金公司的调研。

　　

统计表明，这其中也不乏明星基金经理的身影，在华阳集团的调研中就有光大保德信的明星基金经理魏晓雪，以及华安旗下的明星基金经理胡宜斌等，此外，也有私募明星刘晓龙出现在了调研人员的名单中。

　　

无独有偶，安信证券在2022年汽车行业中期策略中也指出，随着自主整车销量增长以及产品定义权的转移，自主零部件企业有望实现高增长；全球车企对降本和供应稳定需求趋强，优质自主供应商有望加快全球化进程。而且自主零部件企业进取心强，拥有服务过全球最大汽车市场积累的优势（成本、产业链、供应能力）和不输外资的品质，中国优质的细分赛道零部件供应商有望进入全球供应链，成长为全球零部件巨头。此外，随着汽车销量的复苏，零部件板块也有望在三季度迎来盈利拐点。

　　

不过机构投资人对于这一板块的投资尚存在争议，泰达宏利基金经理王鹏在接受媒体采访时也指出：“随着整车销量上升，二至四季度大体上能看到汽车零部件企业的业绩出现环比提升，但目前整体估值在成长板块里属于非常贵。”根据Wind数据，按照申万二级行业分类，汽车零部件板块整体的市盈率（TTM）为43.15倍，其中28只股票的市盈率都超过了100倍，通用股份、浙江世宝和德尔股份甚至达到了千倍的市盈率。

　　

对此，蒋睿分析：“就新能源产业链各个环节而言，公募基金均有涉猎，零部件企业自然也会吸引公募基金的目光。我认为公募基金会更倾向于技术壁垒高、盈利模式好的优质零部件企业。长期来看，随着新能源汽车渗透率的提高，这类零部件企业盈利上涨空间可期。而一些内饰供应商等企业，量虽然有保障，但盈利上涨空间相对有限，可能没那么容易被重点投资。”其中，被公募基金重仓和调研较多的福耀玻璃就属于车身附件及饰品行业之列，此外，调研最多的华阳集团就属于汽车电子这一子板块。

　　

本文源自证券市场红周刊