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　　新华社北京5月19日电(郝静)LPR即将于5月公布。市场预测，在2月和4月两次降息后，LPR价格在5月不会连续下跌。然而，CPI连续两个月下降等因素将进一步为后续降息打开空间。 　　

　　此前，5月15日，年内第三次降准的第二期2000亿元定向资金发放到位。同时，央行操作MLF向银行补充1000亿元长期资金，同时维持2.95%的利率不变。 　　

　　当前，新冠肺炎疫情全球蔓延的不确定性依然存在，全球经济和国内经济都难以独善其身，基本面下行压力加大。业内人士预计，未来货币政策的宽松趋势不会改变。考虑到疫情正常化的可能性在增加，货币政策宽松更有可能以小多步的方式进行，短期内下调存款基准利率的可能性进一步降低。公开市场投资、RRR缩减、LPR改革、再贷款和再贴现等政策工具将是主要的出发点。 　　

　　是什么制约了LPR下行 　　

　　海通证券分析师姜佩珊认为，利差制约了LPR报价的下行趋势。2019年8月，央行启动了LPR改革，将贷款利率与LPR挂钩，以促进实际贷款利率的下降。受益于货币宽松，银行市场化负债成本明显下降，但占比最大的存款成本持续上升，升至2015-2016年水平，说明存款竞争压力依然较大。2019年上市银行年报显示，大行净息差恶化，其他银行略有改善。根据测算，部分LPR报价银行2019年平均净息差为1.96%，低于行业整体水平(2.20%)，比2018年差3BP，比2019年上半年差6BP。LPR报价银行的低净息差和刚性存款成本导致报价银行降低LPR报价点数的意愿降低。预计后续LPR报价的压力下降将主要取决于政策利率的下调。 　　

　　中国民生银行首席研究员文彬认为，6月降息是必要的，也是必须的。后期要加大逆周期调节，让银行通过RRR减持获得长期低成本资金配置国债和地方债。随着两会临近，预计5月20日LPR报价维持不变，后期有下调逆回购和MLF利率的空间。要释放LPR的改革潜力，关键是要解决银行如何进一步降低银行利差。存款基准利率仍有下调的必要，预计三季度后将进一步实施。 　　

　　恒大研究院研究员石玲玲认为，LPR下调有助于引导实际利率下行，降低实体经济融资成本，对冲疫情影响。未来国内经济衰退和通缩压力加大，央行货币政策将继续宽松，引导实际利率下行。降息方面，二季度仍有下调OMO、MLF和LPR利率的空间。 　　

　　“预计2020年将有1-2次RRR减产。”根据石玲玲的分析，2020年已有三次RRR下调，但仍有后续定向下调存款准备金率和整体RRR下调的空间。一是财政政策发力，发行专项债券和专项国债需要货币政策配合。二是4月纳税期临近，2020年又有3.5万亿元MLF到期。第三，商业银行需要降低负债端的成本来盈利，以缓解息差压力。 　　

　　货币政策子弹不会一次性打完 　　

　　3月份，企业贷款利率下降 　　

　　2013年7月和2015年10月，央行放开了对贷款和存款利率的管制，利率市场化改革取得重大突破。自2019年商业银行引入贷款市场报价利率(LPR)以来，利率市场化程度进一步提高，市场利率持续下行。目前，超过90%的新增贷款以LPR为定价基准。2020年3月1日，启动浮动利率贷款定价基准转换后，进一步疏通货币政策传导机制，打破贷款利率隐性下限，引导利率下行，减轻企业和居民利息负担。2020年3月，公司贷款平均利率为4.82%，比LPR改革前的2019年7月低0.5个百分点。利率是最重要的金融因素价格。为实现应对疫情冲击的“六稳”和“六保”，央行表示后期将深化利率市场化改革。 　　

　　曲青认为，货币政策的宽松趋势不会改变，但步伐可能不会那么快。悲观的基本面预期决定了货币政策存在进一步宽松的空间。为了应对可能长期爆发的疫情，货币政策子弹不会一次打完，少量宽松将是选择。结合央行认为贷款市场利率下行有利于引导存款利率下行的观点，现阶段下调存款基准利率并非央行降低银行负债成本的首选，短期内调整存款基准利率的可能性将进一步降低。3月份个人住房贷款加权平均利率仅比去年12月份低0.02个百分点，表明LPR改革疏通货币政策传导机制、引导降低实体经济融资成本的政策效应继续显现，该政策有利于实现“房住不炒”的调控要求。下一阶段，继续深化LPR改革、有序推进浮动利率贷款定价基准转换仍将是央行的重要政策工具。