说起a股市场的“酱油股”，大部分投资者可能首先想到的是海天叶巍(603288)，因为无论是市值还是营收，海天都是行业的“领头羊”。 　　

　　但从上市时间来看，a股市场最早的酱油股其实是加加食品(002650)。可惜的是，加加食品虽然抓住了上市的机会，但业务乏善可陈。以公司2020年的净利润为例，实际上只相当于2012年的水平。 　　

　　有意思的是，Gaga Food虽然主营业务业绩并不突出，但在投资上也算是一把好手。 　　

　　上市9年主业经营陷入困顿不前窘境 　　

　　2012年，嘎嘎食品登陆a股，戴上了“酱油第一股”的光环。 　　

　　当年，嘎嘎食品实现营业收入16.57亿元，净利润1.76亿元。然而，随后几年，嘎嘎食品陷入了经营停滞的窘境。该公司夸大了收入，但没有增加利润。多年来，净利润的表现不再像2012年那样神勇，始终没有突破1.7亿大关。 　　

　　直到2020年，加加食品的净利润再次突破1.7亿元，达到1.763亿元。但如果扣除通货膨胀的影响，公司的净利润仍然不如上市之初的2012年。至2021年，期间加加食品净利润亏损8016.39万元，同比下降145.48%，上涨趋势戛然而止。 　　

　　(数据来源：公司年报) 　　

　　对于业绩下滑，加加食品表示，“2021年调味品行业下滑，受新零售渠道对传统渠道的冲击，占公司比重相对较大的传统渠道销售收入下降，导致整体收入下降。” 　　

　　社区团购等网络平台的异军突起，对固守传统渠道的嘎嘎食品造成了致命打击。事实上，Gaga Food也曾尝试介入互联网销售和分销。 　　

　　2015年5月，嘎嘎食品宣布以5000万元收购楚云电子商务51%的股权，并将通过互联网从事销售和分销业务，为公司拓展新的增长点。 　　

　　然而，云厨电商并没有带来嘎嘎美食想象中的互联网空间。2016年，楚云电商亏损1886.54万元。2017年前10个月，楚云电商持续亏损748.98万元。迫于经营压力，2017年12月，加加食品以0元的价格转让了楚云电子商务公司的股权。 　　

　　截至目前，嘎嘎食品上市已超过9年，但主营业务一直无法有所突破，甚至在新兴零售平台的挤压下，持续落后。 　　

　　对外投资平均年化收益达23.16%？ 　　

　　虽然主业卡壳，但嘎嘎食品擅长对外投资。 　　

　　从加加食品对外公告中可以了解到，公司目前投资的上市公司有董鹏特饮、芭比食品、爱牧股份、滴滴。 　　

　　4月20日，加加食品公布了巴比食品投资项目的回收款，有助于投资者进一步了解公司的实际投资情况。 　　

　　公告显示，2022年4月18日，加加食品因方家华田明(天津)资产管理合伙企业(以下简称“加加田明”)减持巴比食品，收到合兴基金对巴比食品的投资项目回收款1927.11万元。 　　

　　芭比食品对外公告显示，自2021年10月12日解禁以来，嘉华田明持有的股份已累计减持248万股。 　　

　　天空调查数据显示，加加食品持有和兴基金99.995%的股权，而和兴基金占加华田明27.6190%的股权。 　　

　　按照这个比例，在加华田明减持的248万股中，将有68.5万股属于加加食品。这部分对应的投资回收为加加食品公告的1927.11万元，因此对应的每股投资回收为28.13元。 　　

　　查阅芭比食品上市前预披露的招股书可以知道，2016年1月12日，嘉华田明以8.30元/出资额的价格拥有芭比食品前身尹仲集团的出资，占比7%。 　　

　　2017年4月，尹仲集团改制为股份公司，家化田明收购1302万股，占总数的7%。以此计算，家化田明的每股价格为8.06元/股。 　　

　　(来源：巴比食品招股说明书) 　　

　　2016年1月，以8.06元/股的价格收购该股权。2022年对应的每股投资回收为28.13元。粗略计算，加加食品投资巴比食品每股收益20.07元，投资收益249.01%，年化平均收益率23.16%。 　　

　　从投资回报来看，嘎嘎食品对外投资的年化收益率已经超过了同期市场上大部分公募基金的成绩。 　　

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