来源：经济日报 　　

　　近期，a股上市公司回购热情逐渐升温。同花顺数据显示，5月以来，a股市场已有近80家公司发布回购预案，拟回购总金额超过100亿元。 　　

　　回购作为资本市场最热门的话题之一，一直被视为上市公司投资价值的有力证明。尤其是在公司股价低迷的时候，企业还不如拿出发展的信心给投资者看，说是拿出真金白银来买自己的股票。这既可以向市场传递公司业绩、现金流充裕、价值被低估等多重信息，又可以引导市场预期，活跃市场交易，增强公司股权的韧性，可谓一举多得。 　　

　　回购的股票一般有两个去向：一是用于股权激励或员工持股计划；第二种是直接取消。从目前披露的情况来看，大部分上市公司更倾向于前者。例如，比亚迪近日发布公告称，拟回购不超过18.5亿元、不低于18亿元的股份，用于员工持股计划。这有助于将公司的发展与员工的切身利益捆绑在一起，留住优秀人才，激发上市公司的经营活力。 　　

　　但由此引发的争议也不少。很关键的一点是，股权激励或员工持股计划的价格一般低于市场交易价格。表面上是上市公司买单，实际上是全体股东买单。所以就存在一个如何平衡股东和员工利益的问题。此前，不少上市公司因频繁大幅折价而将回购股份用于股权激励，被投资者质疑“为员工利益慷慨解囊股东”、“用股东的钱给高管发奖金”，引发舆论危机。 　　

　　相比之下，通过注销股份回馈全体股东更有诚意，正向拉动作用更持久。逻辑很简单。上市公司注销回购股份时，公司总股本减少。当当期利润固定时，每股收益增加，无形中增加了上市公司的含金量，企业的投资价值凸显。可以说，“回购核销”相当于另一种形式的分红，即以非现金的方式向全体股东输送利益，这是实实在在的利益。 　　

　　投资者对上市公司注销回购的需求也相当强烈。在交易所的互动平台上，询问“为什么公司不实施注销回购”成为最常见的话题之一。在成熟的国际市场，冲销式回购也是一种较为流行的做法。 　　

　　核销回购都是好的，但上市公司为什么不热情？这是因为，上市公司作为营利性实体，自然倾向于放大企业规模，热衷于通过股权扩张“吸金”。在一些公司看来，花大价钱买自己的股份却白白核销，既不能给大股东现金分红，也不能直接让员工受益。短期内似乎不太划算，自然动力不足。但上市公司需要明白，相对于铺摊子，提高盈利能力来回报投资者，才是“多个0面前最重要的1”，也是上市公司作为公众公司的最初使命。 　　

　　上市公司是投资者分享经济增长红利的重要渠道。近年来，相关部门多次呼吁支持符合条件的上市公司回购，以稳定股价，反哺股东。但为了充分激发上市公司注销回购的积极性，未来应考虑一定的政策激励。比如，上市公司回购股份用于注销的，可以在申请再融资时适当放宽条件，支持公司发行债券，鼓励上市公司着眼长远，优化投资者回报机制。 　　

　　今年以来，a股市场波动加剧，多家上市公司价值被严重低估。企业及时回购股份，积极有力地“护盘”。无论是