资管新规下，银行理财产品加速净值化。随着各类银行理财子公司的成立和壮大，银行理财已经成为理财市场的绝对主体。
银行理财市场稳步发展。银行理财产品在居民财富管理和配置中占据重要地位。截至2021年底，银行理财产品余额已达29万亿元。银行理财产品加速净值化，保本理财产品出清。截至2021年底，保本型理财产品规模已由资管新规发布时的4万亿元缩减为零，基本完成了银行理财业务的过渡性整改任务。净值型产品占比大幅提升。截至2021年末，净值型理财产品余额26.96万亿元，占比92.97%。随着银行理财产品购买点的降低，银行理财产品的投资者大幅增加，开放式产品在产品设计中占据主导地位。
理财子公司引领银行理财产品发展方向。从银行理财产品余额来看，招行、建行、工行等10家理财公司余额已达15.4亿元，占全行业理财产品余额的53.1%，头部格局已经形成。从产品来看，固定收益类产品在银行理财的产品体系中仍占据主导地位，头部理财公司也开始在产品多元化上发力。
银行理财未来的竞争是投研能力的竞争。未来银行理财子公司的竞争不仅是产品和客户的竞争，更是资产配置能力的竞争，甚至是投研能力的竞争。谁能率先投研，谁就一定能引领金融子公司的发展。
投资建议：在财富管理的大潮下，财富管理机构之间的竞争在于清晰的愿景、坚定而彻底的执行。银行理财作为后起之秀，未来发展空间广阔。招行财富管理在理财产品规模和盈利能力方面一直处于金融子公司前列。招商银行坚持“一体两翼”的战略定位，围绕“领先的零售银行、专业的公司银行、开放的同业银行”的定位，着力推进“一体两翼”的全面融合，完善一体化经营机制，形成各方合力的飞轮效应。作为重要的产品供应商，银行的金融子公司将成为招行未来实施零售银行战略的重要抓手。综上所述，我们建议重点关注招商银行。
风险：宏观经济大幅下滑，导致银行不良风险；监管政策的重大转变导致银行的经营战略未能达到预期；战略执行不坚决，导致业务推进不及预期。
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