基金定投，是一个被讲的烂得不能再烂的话题，也是个简单的不能再简单的话题，唯一的难点在于反人性而已。
所以老南一开始并不想写这一块，但是老南写完《资产配置那些坑》和《如何买保险划算》两个系列之后，就有了基金定投相关的建议。很多粉丝也评论了基金定投，于是干脆唠唠叨叨讲了一大堆。
这个系列，老南力求说清楚：
哪些人适合基金定投？
为什么要用基金定投？
基金定投的核心逻辑是什么？
定投基金有哪些弊端？
基金定投有哪些错误的思路？
基金定投有哪些策略？
为了避免老南这样：
在你开始唠叨之前，先告诉我基金适合谁。如果你不在以下条件，老南恭喜你，给你一个赞！不要浪费时间往下看。
1、 穷人，可投资金融资产500万以下――勿喷，房价真不是老南搞上去的
2、笨人，股票类投资年化收益长期且稳定的低于10――勿喷，早点承认比亏光了才承认好，股神永远都是极少数人。
3、忙人，整天忙的和孙子一样没空琢磨理财的――留点时间陪家人吧，不要浪费在努力成为股神上。
4、好人，对于未来有梦想、对于家庭有担当――说明你对钱有好感的，也愿意努力坚持。
基金定投其实是一种被动的选择。
基于高通胀下对高回报的需求，确保你的资产不会贬值太快。
基于一次性投入也很难把握准确的时间点。
更何况这种反人类的策略可以让你的内心相对舒服，有可能坚持到你赚大钱的那一天。
1、通胀太高
自2000年以来，中国的通货膨胀在过去的十几年中，以货币供应量M2衡量的“通货膨胀”的复合增长率为17%，而以CPI衡量的“通货膨胀”每年仅为2.46%。
过去十年，只有一线城市的房地产和股票有机会跑赢通胀。
根据耶鲁大学席勒教授的统计，美国市场近200年的真实回报，美元现金价值从1贬值到0.052，年化真实回报为-1.4%。黄金年化实际收益0.6%，基本保值；长期债券为3.5%；股票6.7%。
从全球来看，股票是对抗通胀的重要工具。承担更高的风险，获得更高的回报，这是公平合理的。
2、绝大多数人不具备择时能力
但是为什么大部分投资者都不赚钱呢？因为低点买，高点卖，一般人根本做不到。事实上，能做到长期稳定年化收益10%以上的投资者并不多。
如下图，错过涨幅最大的40天，平均回报率居然下降了近20%！
基金也是如此，
作为一个长期投资的工具，十年年化收益还是不低的：
但能依靠基金获利的人，却非常少：
嘉实增长从2003年到2015年年末，经历了多个牛熊市，年化回报率23.8％，和买深圳房子差不多的收益，非常牛。（华夏大盘这样的神基就更牛了）
可残酷的现实是， 53万买过嘉实增长的，只有326人享受了12倍盈利。16.9万人居然亏钱，32.5万人盈利不足一倍。大部分人没有低买高卖，都高买低卖了。
以老南证券从业十年的经验，很多号称自己赚钱的股民，实际交易账户往往惨不忍睹。
当年那些大户室、散户室夸夸其谈自己赚了多少的，老南都会看着他们账户里亏损股票，静静的看着他们装逼。
3、避免买在高点的风险
投资最怕的是买在高点，但买入的时候谁都不确定是否在高点。所以干脆通过长期定投的方式，平摊成本。
只要市场长期来看是上涨的，定投赚钱就是大概率的结果。而一次性择时投资，需要专业的能力或超乎常人运气，这对大多数人来说是小概率因素。
4、情绪管理相对一次性投资容易
在投资中，情绪管理大多数时候比技术水平更重要。
如上述嘉实基金，大多数人在巨大的市场波动中被甩了出来。有的是赚多了害怕卖早了，有的是亏多了受不了卖早了，核心都在情绪管理上。
尤其在市场底部区域的时间越久，投资者亏损额、亏损比例、心理压力都会相应增大。
定投作为定期定额长期投资的策略，市场底部时间越久，亏损额、亏损比例反而会不断减少，内心的煎熬相对容易克服，主要难点在于坚持。
大量的数据支持，对于不具备择时能力的绝大多数普通人者，通过基金定投，往往有可能获得真正的超额收益。这种超额收益赚钱的归因分析，概率因素大于运气因素。
任何投资亏钱，原因都是买贵了。下面这张图告诉你，绝大部分投资者买入基金的行为，都在牛市高价买入，而值得低位买入的熊市都无人问津，自然大部分人都在亏钱。
基金定投，则放弃了在市场中择时。
如买在市场高点，由于下跌过程中坚持持续的买入，所以不断降低持仓成本，市场回升超过不断降低的持仓成本，即可获利；如买在市场低点，则市场上涨自然更可获利。下图就是典型案例：
A股市场历来熊长牛短，按照传统基金定投的理论，控制住较低的成本，盈利的概率即可大幅度提高。
但实际上，微笑曲线理论在实践中，是存在大量的反例的。一定要了解一种策略的缺点，才能更好的通过他盈利。如下图：
这是个非常有意思的案例，2012年的低点和2003年的低点差不多，但2012年居然亏的更多，这可是定投了12年啊！
这个案例非常清晰的体现了基金定投的缺点：在市场上涨、高位震荡过程中，虽然盈利大幅提高，但持仓成本也在快速提高。一旦市场转向熊市，整体会迅速亏本。
根据上述案例，我们再细分下。股票市场只有三种情况：上涨、震荡、下跌，三种主要复合走势为先震荡后上涨、先上涨后下跌和先下跌后震荡。
可以比较下不同市场下定投和一次性投资对比结果（定投和一次性投资是两种投资逻辑，以下对比并比较哪种更优）：
单边上涨：定投盈利少于一次性投资
先震荡后上涨：定投盈利少于一次性投资
先上涨后下跌：定投盈利多于一次性投资
单边下跌：定投亏损少于一次性投资
震荡：定投与一次性投资持平
先下跌再震荡：定投亏损少于一次性投资
综上可见，定投在上涨时收益率较低，在下跌时亏损较少，是风险较小的投资方案。在熊长牛短的A股市场，更容易在熊市不断降低风险，牛市获得平均收益。
但一定要规避牛市过程中成本抬升过快，导致牛转熊时收益大幅度锁水。
也就是说，基金定投在底部和下跌中不断降低成本的优点，在牛市中反而成了不断提高成本的缺点，这也是之前所说，定投的核心就是成本控制。
所以定投的难点，除了坚持，还在于止盈策略。
这个后面说。
1、基金定投万能论
世界上从来没有万能的投资方法，也没有肯定赚钱的投资方法，任何方法都会有缺点。
老南之前提到过基金定投的缺点，即牛市中成本抬高过快，尤其是高位长期震荡损成本抬升更快，导致牛市转熊市时，定投组合容易大幅度亏损，即 “倒微笑曲线周期”。
这也意味着基金定投需要动态管理，在适当的时候，要减少、停止定投，甚至卖出。后面会提到相关策略。
2、巴菲特说指数基金难以超越
股神的话虽然都是圣经，也的确美国的指数如SP500，战胜了绝大多数基金经理，但不见得放之四海皆准，尤其在有中国特色的股市。
美国的股市机构投资人为主，都是专业人员之间PK，很难占到对方便宜，所以主动性投资在美国的确难以战胜被动投资的指数基金：
1. 过去五年，美国权益型基金，指数碾压大多数基金经理，
2. 在大型股领域，76.23%的共同基金经理和85.81%的机构账户跑输标普500指数，
3. 在中型股领域，65.81% 的共同基金经理和64.71% 的机构账户跑输标普中型400指数，
4. 在小型股领域，80%的共同基金经理和机构账户跑输标普小型600指数。
但中国情况却相反，我大A股是散户为主的市场，换句话说，大量的无知韭菜生机勃勃。
所以，优秀的主动性基金，往往能轻松跑赢指数基金，甚至不少套利为主的量化基金，也能在获得比较好的收益。
当然，老南建议客户定投的组合，还是会有指数基金。核心不是因为主动基金跑不过指数基金，而是国内基金经理变动比较频繁，主动基金更换基金经理带来的波动，会影响定投效果。
3、定投组合包含债券基金
老南不止一次在网上看到一些定投组合的方案，里面居然有债券型基金。所以特地说下，定投只适合波动较大的权益类资产，如股票、商品（黄金、石油、铜等）等，通过长期投资降低成本。
但债券等固定收益类产品，本身波动非常小，一次性买入和定投基本没区别。
4、月定投不够还要周定投
嗯，这也是不知道什么时候兴起的奇葩逻辑。
其实证伪起来非常简单，随便找只基金，找个可以测算定投历史收益的网站，比较下，基本看不出差别。
5、定投是懒人投资，坚持即可
这话说对了一半，基金定投的确难在坚持，老南遇过的一直坚持长期定投的投资者非常少，而且绝大部分还都是金融从业。
但另一半，基金定投一定要主动管理。
一方面，如定投的标的不再适合定投，该换要换。如主动型基金经理离职，如主动型基金业绩长期不理想，如指数基金出现可替代的更适合定投的新指数等。
另一方面，永远记住，一次性投资止损不止赢，定投止赢不止损。
6、定投只买开放式基金
网上不少推荐的定投组合，往往都是开放式基金为主，包括宽基指数。实际上不妨眼光更开拓点，市场上有很多适合定投的标的。
如指数基金分：宽基指数基金、主题指数基金、行业指数基金、风格指数基金、策略指数基金、QDII 指数基金、商品指数基金。此外，还有折价的封闭式基金、定增基金，适当的配置会非常好玩。
资产规模前十大指数风格分布及资产规模
同时，部分基金可以在场内购买（即用炒股账户购买），不但交易结算时间短，成本还远低于场外开放式基金。
如正常申购赎回开放式基金，前后要5个工作日，而场内买入卖出前后近两个工作日，资金效率更高。
交易手续费上，场外开放式基金即使打一折，申购也要千分之1.5左右，赎回还要千分之5，而场内紧紧买卖手续费，一般来回万分之四，节省了75％。
1、定投买入，止盈不止损
“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最适合的市场条件；“震荡向上”则可能导致盈利减少，然而由于市场整体向上，定投基金仍然能保持盈利；“震荡向下”的市场条件，基金定投能够有效的降低持仓成本；“先升后回落”即“倒微笑曲线周期” 是基金定投最不适合的市场条件，需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”及时止盈。
2、制订量化估值标准
既然“倒微笑曲线周期”对定投收益的破坏性非常大，那如何防止？这涉及到具体量化的判断标准。主要有以下方式：
（1）技术分析
通过MA、MACD、RSI等各种技术指标，判断目前市场从长期看，是相对低位还是高位，当然，不用和炒股那么精确，差不多就行。低位多买点，高位少买点。如：
均线趋势法：根据长短期均线的不同走势判断市场趋势的变化。
1、趋势上涨原则：MA(30)>MA(60)>MA(120)；
2、趋势下跌原则：MA(30)<MA(60)<MA(120)。
均线偏离法：根据指数价格对均线偏离的程度决定投资额度的多少。
1、P>MA(120)：正偏离，减少投资额度；
2、P<MA(120)：负偏离，增加投资额度。
（2）基本面分析
根据指数相关基本面指标，判断股市处于高估或者低估。如市盈率、市净率、整体ROI等地。在股市高估时，降低投资额度，在股市低估时，增加投资额度。
当然也有基本面和技术面结合的方法，当然，老南用什么方式判断，打死也不说。
3、定期不定额策略
在上述策略的基础上，如目前市场明显在历史地点，原来每个月投1000的，这时不妨投2000。如市场明显高估，每个月投1000的可以投500。如果涨的都害怕了，可以不投甚至卖出一部分。
4、产品池管理
基金定投鼓励要坚持，是方法的坚持，而非对某一支基金坚持，建议每季度或半年一次，筛选下市场上的基金品种，看看是否有好的标的，可以放到自己的定投产品池里观察。如何选择适合定投主动型基金？有个简单的筛选逻辑：
（1）业绩长期靠前。切记选择长跑能力强的，而非短跑冠军。
（2）夏普比例较高。同等业绩下，夏普比例高说明波动大，定投更适合降低持仓成本。
（3）基金规模适中。不要过少也不好过大，适中即可。
（4）基金经理水平。这点难度较大，通过看基金季报的仓位和持有股票，对基金经理的风险控制、热点把握、投资逻辑等进行判断，适合有股票经验的投资者。
这里推荐下“晨星网（http://cn.morningstar.com/）”，无须多言，全球最专业（没有之一）的基金测评网站，对基金的评级及量化分析数据，值得信任，也是老南筛选基金最重要的工具。
5、构建“核心――卫星”组合
基金定投毕竟作为一种保守的，拿市场平均收益的投资策略。到了牛市，涨幅跑不赢市场，往往会心里很煎熬，这种煎熬，甚至超过熊市漫长等待的无聊。
既然忍无可忍，无须再忍，不然人憋坏了，这时，就需要卫星组合了。
一般老南会建议，定投作为核心组合，按照既定的策略执行。但可以拿一部分钱，潇洒一下，即卫星组合。这部分钱你可以想怎么干就怎么干，只要不影响核心组合的投资策略即好。
卫星组合一般行情不好时，买些固定收益或债券型基金扔那，行情好的时候，积极追求高回报。
唠叨了那么多，实际上大部分都是废话。基金定投简单的说，100字就能说清楚，的确也很简单。
无论在资产配置中，还在保险的“买定投余”策略里，基金定投都有非常重要的作用。但之所以大部分人不赚钱，就在于“坚持”二字，即自身的情绪管理。
记得某私募大佬说过，投资是反人性的游戏，但凡这事让你不爽，但凡这事大部分人坚持不下去的时候，反而说明你离成功不远了。
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