中证500优质成长指数终于要有ETF了，这对于场内基民来说无疑是一件喜事。 　　

　　

　　估值低，价格高很多的好事终于可以在ETF中实现了。 　　

　　

　　EarlETF的老读者应该对中证500优质成长指数有印象。 　　

　　

　　笔者5月份在《2021 年最值得期待的 SmartBeta 基金？或许是！》文章中介绍鹏扬沪深300优质成长低波动指数基金(011132)时，顺带提到了鹏扬之前发行的鹏扬中证500优质成长指数基金(007593)及其跟踪的中证500优质成长指数。 　　

　　

　　当然，很多读者对鹏扬中证500 (007593)的优质成长非常感兴趣，但市场上也有很多投资者遗憾地表示，这只基金是场外的开放式基金，不能用来替代市场上传统的中证500指数。 　　

　　

　　或许鹏扬基金听到了很多人的需求，于是鹏扬中证500优质成长ETF(简称：500ETF加申购代码：560503交易代码：560500)来了。 　　

　　

　　借此机会，我也对中证500优质成长指数进行更详细的分析。 　　

　　

　　爱死CSI 500了。相信对中证500“又爱又恨”的指数基金粉丝应该不少。 　　

　　

　　爱，因为中证500指数经历了两年的a股结构性牛市，可以称得上几个“相对估值洼地”。 　　

　　

　　是的，从下图可以看出，按照过去10年的估值区间，目前只有中证500指数处于7.61%的最低位置，而无论是代表大蓝筹的沪深300指数，还是代表新兴板块的创业板，都处于历史高位。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：酒泉二APP对于担心高处不胜寒的投资者来说，从纵向维度来看，中证500指数显然有更好的估值位置。 　　

　　

　　“恨”，自然是因为中证500指数有这么好的估值位置，是以多年横盘为代价的“滞涨”。 　　

　　

　　下表是中证指数公司绘制的多年图表。可以看出，与2018年相比，中证500指数几乎没有变化。 　　

　　

　　 　　

　　

　　曾几何时，中证500指数是a股最具活力的指数。当时，中证500指数作为代表a股“中小盘股票”的指数，其股票性质比沪深300指数更强，长期表现也更好。 　　

　　

　　然而，近年来，中证500指数却有些落寞。 　　

　　

　　一方面，好的公司往往会因为市值上涨而从中证500指数升级到沪深300指数；另一方面，中证500指数所包含的500只成份股良莠不齐，很多确实是被市场投资主线遗忘的公司。 　　

　　

　　质量成长=更好的500如何打破中证500指数的困局？ 　　

　　

　　当然，SmartBeta在全球指数投资界正如火如荼地进行着。 　　

　　

　　作为指数投资的新思潮，指数不再简单机械地以规模(市值)和行业来划分，而是会引入很多选股因素，从而选出更好的成份股，剔除不靠谱的公司，从而获得更强的SmartBeta指数。 　　

　　

　　没错，2018年11月21日，中证500优质成长指数发布。 　　

　　

　　中证指数公司作为SmartBeta指数，应该对其寄予厚望，所以一开始就赋予其两大热门选股因子，成长因子和质量因子，通过复合选股打造更强的指数――而从过去几年的投资主题来看，成长和质量只是主导因素。 　　

　　

　　下表是中证500质量成长指数的编制过程，可以看出几个特点： 　　

　　

　　 　　

　　

　　80%的淘汰率。 　　

　　

　　与原有的符合市值条件的中证500指数相比，中证500优质成长指数是由100只优质成份股组成的智能指数。 　　

　　

　　五分之一的淘汰率为优中选优提供了足够的空间。 　　

　　

　　多指标选择。 　　

　　

　　如何消灭中证500指数80%的成份股？中证500为其质量增长采用了一系列方法。除了剔除亏损、负增长、利润波动过大的股票外，还综合考虑了质量指标(ROE、利润质量、经营杠杆)和增长指标(净利润增长率/PE(TTM))，从中选出最优。 　　

　　

　　品质因素的权重。 　　

　　

　　中证500指数成份股权重相对分散，第一权重股仅占0.98%。如此低的权重对于绩优股来说是一种“浪费”。 　　

　　

　　中证500优质成长指数以因子得分进行加权，因此成份股越好，权重越高，第一只权重股的权重可以提高到2.74%，这对利用优秀股票提升业绩有很大帮助。 　　

　　

　　如果我们把几个核心的宽基指数和财务指标对比一下，你就能更好的理解中证500的质量成长性很好。 　　

　　

从下表可以看到，中证 500 质量成长指数的市盈率比中证 500 指数更低，仅仅略高于沪深 300 指数；但与此同时，中证 500 质量成长的 ROE 仅仅略低于创业板，远高于中证 500 指数和沪深 300 指数。

　　

　　

数据来源：Choice低估值和高净资产收益率，这样难得的组合，在中证 500 质量成长上同时体现――而这样的成分股，其实正是许多基金经理热爱的 PB-ROE 模型的典范。

　　

强悍的指数更强悍的基金对于热爱中证 500 指数估值又恨其低迷的基民，中证 500 质量成长指数无疑是极好的替代品。

　　

下表是中证 500 质量成长指数与上证 50 指数、沪深 300 指数和中证 500 指数三大指数的逐年 PK。

　　

可以看到中证 500 质量成长指数过去 10 年年化 11.33% 的收益，碾压了其它三个指数。

　　

　　

数据来源：Wind，2021 年数据截至 6 月 30 日当然，在中国的基金市场，强悍的指数，有时候背后还会有更强悍的基金。

　　

2019 年 8 月就成立的鹏扬中证 500 质量成长指数 A(007593) 显然就是如此。

　　

在今年上半年中证 500 质量成长指数上涨 10.03% 的同时，鹏扬中证 500 质量成长指数 A 的净值涨幅却是 12.62%，获得 2.59% 的超额收益――而在 2020 年，相对基准的超额收益更达到 19.95%。

　　

资深基民，当然明白一只纯指数基金如此巨大的超额收益来自何方――是的，打新。

　　

作为一只一季度规模不到 3 亿元的指数基金，恰好处于打新最合适的规模内，打新收益的增厚会是比较显著的。

　　

正因此，对于此次鹏扬基金先发行场外的鹏扬中证 500 质量成长指数 A(007593)，再追加发行场内的鹏扬中证 500 质量成长 ETF(简称：500ETF 加 认购代码：560503交易代码：560500)，我是极为赞许的。

　　

因为，许多基金公司，会选择先发 ETF 后发 ETF 联接的模式来布局指数基金产品，这样做一大坏处就是 「不利于打新」。

　　

由于 ETF 联接的规模会通过申购 ETF 而合并入 ETF 规模，所以两者合计会进一步摊薄打新对于指数基金超额收益的增厚效应。

　　

但是鹏扬基金这样先发场外，再发 ETF 的方式就不会了，两个基金是完全独立的基金，彼此规模互不干扰，可以更好的利用打新的规则。

　　

更何况，ETF 的份额是逐日披露，对于我这样关注打新的指数投资者，可以更好地了解基金的规模，不似场外基金一季度公布一次规模，存在延后的问题。

　　

而要用好这样的顺序，个人建议哪怕是打算长期持有的投资者，也不妨将资金平分在鹏扬中证 500 质量成长指数 A(007593) 和鹏扬中证 500 质量成长 ETF(简称：500ETF 加 认购代码：560503交易代码：560500)，这样可以延缓这两只基金规模上升的速度，更好地获得打新增厚的效应。

　　

需要提醒的是，鹏扬中证 500 质量成长 ETF 的网上现金认购的日期为 2021 年 7 月 28 日至 2021 年 7 月 30 日，若有兴趣参与网上认购的，不妨记住这个时间段。

　　

　　

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