上证综指继5月13日当周反弹2.76%后，上周继续反弹2.02%，创业板指数也是连续两周分别反弹5.04%和2.51%。(数据来源：同花顺，截至2022年5月22日)
回头看看我们在《有望迎来2022年最有可能的反弹，但走出来还需要（5月份策略报告）》的月度策略报告中的逻辑推演，基本验证了，《每一次悲观者都没有胜利》。悲观者只看到问题和困难，对投资未必有帮助。表面上是反人性的，实质上是对投资的竞争认识和持续的研究跟踪。发现资本市场有很大概率不断完善逻辑，找到新的方向。
恢复本周策略，思考投资策略，仅供参考。
一、关注LPR利率下调，不能孤立看待。5月20日，央行发布最新贷款市场报价利率(LPR)，一年期LPR 3.70%，维持不变，五年期及以上LPR由之前的4.6%下调至4.45%。
这也是自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR首次单独下调。(来源：同花顺)
一次性下调15个基点，直接超过了2020年4月10个基点的下调幅度，创下了历史最大降幅的新纪录。
其中5年期LPR利率下调15bp至4.45%，叠加前期房贷利率下调至最低LPR负20bp，意味着本周房贷利率一次性下调35bp，力度还是很大的。基于此，我们也修正了对房地产行业的看法，稳定预期的可能性在增加。当然，周五房地产指数的平开低走也是相当出人意料的。
关于降息，我们不能孤立地看待这个动作。从我们多年对政策的跟踪和研究来看，颇有“该花的都花了，该用的都用光了”的味道。在“住而不炒”的基本思路下，贷款利率是可以降低的。那么，其他拯救实体经济的措施值得期待吗？
投资从来都不是投资。投资是投资的未来。
二。强劲反弹会持续吗？在5月份的月度策略报告中，我们旗帜鲜明地提出“2022年最有可能的反弹可期”。从规律上看，整个5月份很可能会维持强势反弹，但5月底之后，市场如何演绎存在很多不确定性。
有几个主要的不确定性：
一是美联储连续加息缩表导致的全球主要市场的回调，尤其是以纳斯达克指数为代表的美股，创下了连续七周下跌的纪录。据说这是自1923年以来的第一次，但现在，美联储加息和收缩的意愿没有改变。这几年超支的货币多少有点收的意思，影响有多大不好说。
第二，拯救经济复苏的努力会“竭尽所能，用尽一切手段”到什么程度？这个也需要观察，但我们还是乐观的。我们还是相信中国经济发展的决心和定力不会变，只是时间节奏需要观察，效果也需要一个过程。
第三，市场底部区域需要进一步巩固。就市场本身而言，短期内是否已经完成底部确认，从规律的角度，包括信心的恢复和投资者的重新入场，还很难判断。从目前的情绪来看，机构投资者和资深股东以及基民主要是重视和把握机会，大部分投资者仍处于观望状态；从筹码交换来看，大资金完成布局需要一定的时间。
当然，历史不会简单地重演。资本市场已经发生了翻天覆地的变化，这是积极的变化。也许整理出来不会花太长时间，但尊重常识，保持基本的警惕还是要的。理智大于冲动。
三。券商会有投资机会吗？随着贷款利率的降低和经济复苏措施的出台，越来越明显的是，货币政策和财政政策将会越来越积极，这不仅会带来实体经济的复苏预期，也会带来经济复苏的预期
关于券商，市场似乎并没有太多看点。从技术图形(同花顺2022.05.20)来看，截至2022年5月20日收盘，证金公司指数已回到2018年11月的位置，仅较2018年10月19日最低点466.44上涨约40%。这一轮持续了3年多的上涨行情可以说是
关于券商的看法，悲观的看法：1。市值太大，资金不欢迎；2.弹性变小，增长不足。
通过我们的不断研究和分析，我们得出的结论是，我们需要关注证券公司的投资价值，主要基于：
1.盘整时间够长，价格够低。三年来，指数回到了本轮上涨行情的起点；
截至5月20日，TTM估值仅为15.82倍，市净率为1.3倍(万得，2022年5月20日)。
2.增长还是有可能的。虽然今年一季度整个券商行业的营收和净利润都有所下滑，但是根据万得的统计，整个行业的净利润仍然在300亿左右，而2018年的行业利润只有792亿。
3.在资本市场大发展、市场底部复苏的预期下，券商将是直接受益者。
4.券商行业本身也更加规范，一系列制度建设、做市商制度、注册制等基础设施正在推进。
四。更重要的是保持足够的实力。我们每天、每周、每月的回顾和观察，并不是为了快速轮动和短线操作。这是我们的家庭作业。只有通过对市场的不断研究和观察，才能进一步提高对市场和投资的认识，增加对市场的敏感度，进而加大投资的力度，从而保证战略安全。
持基本持仓，在战术上发现并重视成长型行业。每周收盘后，我们都会花1、2个小时把银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红的持仓基金逐一复盘；
之后就是系统的复盘政策、资金、行业、企业和市场情绪。
从本周的复盘看，我们依然认为保持基本的持仓是战略的原则，尤其对于中长期投资来说，上证指数在3000上下是比较好的布局时机；
在行业方向上，科技类行业仍然是重点，包括新能源、芯片、军工等，但是经过连续的反弹，短期也许有一定的压力；
基础消费和医药医疗经过连续的盘整，在中长期投资价值的基础上，有可能阶段性的得到资金关注；
港股方向目前看还是外资影响比较大，虽然连续下跌，在底部区域震荡，但真正走出来，还需要一点时间；
阶段性的看，券商有一定的投资价值和修复机会，中长期也是有机会的。
以上就是本周的复盘，核心观点：
1、继续看多5月份的反弹，但6月份还需要观察和分析；
2、阶段性重视券商的投资价值；
3、保持警惕性，光伏、新能源、军工等行业及龙头个股反弹幅度不小，追涨或不是好策略；
4、中长期保持足够的定力，继续维持均衡分散的策略不动摇。
相信胜利属于乐观者，祝大家投资愉快。
风险提示：
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