繁荣投资近年来在市场上非常受欢迎，许多基金经理选择通过繁荣投资建立自己的投资组合。那么，什么是热潮投资呢？ 　　

　　在众多影响股价的因素中，如涨幅、估值、基本面等。景气投资最重要的指标是企业的业绩增长率。通过对行业未来营收和净利润的预期，选择景气好的轨道进行投资。 　　

　　无论是一年还是三五年的维度，历史数据都证明景气投资在历史的大部分时间里是有效的——景气基本决定了相对收益。 　　

　　一图读懂 | 什么是景气投 　　

　　我们在一年测算的基础上，梳理了a股上市公司近20年来每一年的净利润同比增长率，并将增长率按由高到低的顺序分为10组。通过观察当年每组上市公司的涨跌情况，我们发现当年股价的涨跌与上市公司的业绩增长率基本呈正相关关系。 　　

　　也就是说，无论当年的市场风格是大是小，成长性还是价值性，业绩增长率越高，公司的景气度越高，股价上涨的概率也越高。即使是去年热点市场的快速轮动，也验证了上市公司股价与景气度正相关的逻辑。 　　

　　从三到五年的角度来看，a股市场的走势也与景气度有关。过去几年，在智能手机普及的大背景下，相关公司的业绩增长非常亮眼，股价走出了一波走势。在内需驱动下，白酒板块景气周期长，业绩线性度高，右侧上车仍可获得相对丰厚的投资收益；新能源领域也是如此。在“双碳”政策下，未来汽车电动化是大势所趋，普及率将进一步提高。在这个过程中，相关的车企和电池企业将受益于需求的增长，持续爆发。 　　

　　投资为什么有效也有其理论基础。根据随机游走假说，股价过去的走势对预测股价未来的走势没有帮助。就像扔硬币一样，即使硬币已经扔了10次，下一次面朝上的概率还是50%。即使股价已经跌了10天，明天上涨的概率也是50%。 　　

　　决定股价的内在因素是什么？霍华德认为，股价是由基本面因素驱动的，基本面投资方式之一是以景气投资为代表的成长型投资。成长型投资的目标是识别有光明前景的企业，基于相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨从而买进股票。 　　

　　确定企业的当前价值，需要考虑企业的未来，然后还要考虑可能的宏观经济环境、竞争环境和技术进步。预测未来比看到现在更难。因此，追求景气投资的投资者，在霍华德马克斯看来，他们一旦成功，上涨潜力更富戏剧性，得到的回报有可能会更高。 　　

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