2020年全球疫情爆发后，全球大宗商品市场迎来全面上涨，根本原因在于供需矛盾突出，即需求快速反弹、供给修复缓慢。此外，俄乌冲突作为催化剂加剧了供需的错配，大宗商品之间也通过“投入-产出”关系形成涨价的联动效应。展望后续，短期内，来自俄乌冲突的不确定性仍是大宗商品市场最主要的上行风险，而从中长期视角来看，全球经济的衰退成为商品市场的下行风险。综上，2022年或是大宗商品见顶之年，大宗商品价格中枢或将维持高位，其中包括原油、谷物、化肥、铝等在内的俄乌两国主要出口商品或具备较强的抗跌属性。进入2023年，大宗商品价格有望逐步回落，但相较于2019年疫情爆发前的水平，其价格的绝对值或仍在高位。
2020年年中后，疫后以来的大宗商品市场。,商品市场呈现整体上涨趋势，包括能源产品、工业金属和农产品在内的大多数商品价格大幅上涨。原因主要包括以下四点：(1)根本原因在于供需矛盾突出，即需求快速反弹，供给修复缓慢；(2)俄乌冲突是大宗商品价格进一步上涨的催化剂，包括战争本身的客观影响、西方国家对俄罗斯的制裁以及俄罗斯的反制裁，都加剧了大宗商品的供需矛盾；(3)某些商品的生产需要另一种/多种商品作为投入，使得某些商品的价格上涨具有联动效应；(4)各种商品价格上涨的动力也有其独特性。比如油气资源上游投资规模不足拖累了供给侧的修复，异常天气干扰了部分作物的生产活动，也助推了市场的看涨情绪。
在大宗商品市场高位的持续性如何。,短期内，俄罗斯-乌克兰冲突仍是主要大宗商品的最大上行风险，因为俄罗斯-乌克兰冲突的持续时间、西方国家与俄罗斯之间的制裁和反制裁的范围和程度存在不确定性。从中长期来看，大宗商品市场的下行风险来自于全球经济衰退的预期。2022年，或者说是大宗商品见顶的一年，大宗商品价格中枢可能会维持高位，其中俄罗斯和乌克兰的主要出口商品，包括原油、粮食、化肥和铝，可能会有较强的抗跌性。再看时间维度，2023年，随着海外主要经济体的紧缩政策，全球经济衰退有望加剧，大宗商品价格有望逐步下行。然而，与2019年疫情爆发前的水平相比，它们的价格绝对值处于高水平的持续时间更长或比预期更长。
风险因素：疫情不明朗，地缘政治冲突不明朗，海外主要经济体货币政策超预期。
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