大家好，我是量子熊猫。距离北交所上一次的申购策略已经过去了两个月左右。暂停的原因是年初北交所还处于火爆阶段，对资金的高门槛要求也限制了大部分人打新。 　　

　　

　　结果3月份大量新股破发，很长时间没有新股IPO。参考之前北交所几只新股的情况，破发几乎和科技创新板一样厉害。如果出现资金占用重叠的问题而无法放弃购买，那就是持币待亏。 　　

　　

　　目前随着北交所目前热度的降低，风险也在逐渐加大，相应的认购门槛也会逐渐降低。熊猫将尝试同步更新北交所的认购策略。 　　

　　

　　好了，我们去看看北交所的新股申购指南。 　　

　　

　　新股调查要素说明：调查要素1:可比行业和企业。看企业的经营范围，判断下属行业，选择相似度较大的可比公司。有现成的东西当然是最方便的。 　　

　　

　　考察要素2：发行价格和发行市盈率。 　　

　　

　　参考近期破发情况，股价越高，破发风险越大。这个因素不是很重要。 　　

　　

　　在注册制下，IPO的定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都无法摆脱行业基本面和企业基本面，因此市盈率是IPO分析的绝对关键因素。 　　

　　

　　优秀的企业确实可以因为比行业更高的成长性而获得比行业更高的估值，所以第三步筛选就是成长性。 　　

　　

　　考察要素3：业绩情况。 　　

　　

　　公司过去的营收和利润是稳步增长还是逐年下降？是否有较大波动，如果有较大波动，需要重点关注是否存在为上市和估值调整报表的嫌疑。 　　

　　

　　考察要素4：行业热度。 　　

　　

　　不可否认的是，除了基本面之外，情绪方面在IPO中的权重也很大，尤其是对于一些热门的轨道基金，所以这部分的分析也会综合考虑，适当增加。当然，一切还是要从基本面出发。 　　

　　

　　创新材料(833580) 　　

　　

　　企业基本情况：全称洛阳科创材料有限公司，主营业务为钢铁、有色金属等工业耐火材料的研发、生产和销售。 　　

　　

　　主要产品为功能耐火材料、不定型耐火材料和定型耐火材料，其中功能耐火材料是公司的核心产品。 　　

　　

　　功能耐火材料包括金属液体净化通风元件、金属液体流量控制元件和保护套，金属液体净化通风元件包括狭缝式通风元件和防渗通风元件。 　　

　　

　　不定型耐火材料主要包括电炉炉顶预制件、座砖修补料、耐火粘土等。 　　

　　

　　成型耐火材料主要是镁碳砖。镁碳砖是以氧化镁和石墨为主要原料，配以各种结合剂制成的碱性耐火制品。广泛用于各种电弧炉、转炉和炼钢精炼炉(LF炉、RH炉等)的炉衬。). 　　

　　

　　公司研发的核心产品金属液体净化透气元件，是向金属液体中注入惰性气体，通过惰性气体流动产生的搅拌作用，有效地使金属液体的温度和成分均匀化，加速物理化学反应，促进非金属夹杂物的顺利上浮，有效提高金属液体的纯度，达到精炼的目的。 　　

　　

　　产品的主要细节如下： 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　还有其他正在研发的产品，不一一列举。 　　

　　

　　产品业务比较简单，主要是应用于钢铁、有色等冶炼行业的耐高温材料。 　　

　　

　　主营业务收入以功能性耐火材料为主，占营收的90%以上。从细分来说，主要是金属液净化和通风组件。 　　

　　

　　 　　

　　

　　销售模式均为直销，销售对象为钢厂(如联丰钢铁(张家港)有限公司、内蒙古包钢联合有限公司)等终端客户或为终端客户提供耐火材料总承包服务的承包商 　　

　　

　　由于业务重心不同，对应的申万三级行业为耐火材料，可比的国内上市公司为北京利尔(002392)和普耐股份(002225)。 　　

　　

　　发行情况：总发行数量为2000万股，网上发行1600万股。发行价格4.6元，认购上限95万股，对应认购资金437万元。 　　

　　

　　发行市盈率为15.26，市盈率TTM为14.24倍 　　

　　

　　耐火材料行业的PE-TTM为26.54倍，北京李尔的PE-TTM为10.18倍，普耐股份的PE-TTM为46.42倍 　　

　　

　　业绩：预计2022年1-3 　　

月可实现营业收入2,400万元至2,700万元，与上年同期相比变动9.58%至23.27%；

　　

可实现归属于母公司股东的净利润525万元至570万元，与上年同期相比变动-1.5%至6.94%；

　　

可实现扣非后归属于母公司股 东的净利润525万元至570万元，与上年同期相比变动-1.5%至6.94%。

　　

2021年营收121,836,725.56元，2020年营收115,707,009.02元，2019年营收109,539,368.29，年复合增速为5.46%。

　　

2021年扣非归母净利润25,026,070.26元，2020年扣非归母净利润25,073,910.44元，2019年扣非归母净利润25,210,947.51元，年复合增速为-0.37%。

　　

2019-2021年营收增速很低，利润增速还是负的，基本处于停滞状态，而2022年一季度业绩稍微好一点。

　　

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为46.96%、41.49%和43.16%，毛利率较高但波动也较大。

　　

　　

毛利率绝对值还是蛮高的，对比同业看也高于可比公司平均水平，反映出公司产品具有较强的竞争力。

　　

　　

从公司基本面，业绩很弱，毛利率波动较大，好的地方是毛利率绝对值较高。

　　

从发行角度看，市盈率不低。

　　

　　

这只新股质地很一般，估值也不便宜。

　　

打新评级：放弃，个人操作：放弃。

　　

申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

　　

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

　　

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

　　

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