19年可转债市场逐渐升温，今年更是火热，认购人数飙升至300万。归根结底还是赚钱效应的传播。司机们从去年6月开始参与其中。看到新债上市价格从早期的100元到现在普遍在115以上，甚至很多可转债上市都超过130元。这样的无风险套利怎么能不让人趋之若鹜呢？ 　　

　　小散打新只能算赚点零花钱，而真正赚的盆满钵满的则是躲在幕后的上市公司大股东.由于可转债没有限售期，上市后大股东通过参与可转债配售和减持获得了巨额利润。以最近的郭萱可转换债券为例。上市3天内，几大股东减持了680万可转债。就算每只可转债盈利20元计算，这只也赚了1.3亿！ 　　

　　薄利多销，大股东赚大钱，那么到底是谁的钱？这场盛宴的买单侠到底是谁？ 　　

　　表面上看，买单的人是可转债的接收方。买家呢？当然也是为了可转债涨到更高水平再卖出赚取差价，从而找到下一个接盘者。 　　

　　现在假设有一个人是最后一个买家，他买的是最高价，他是最后一个买家吗？也不一定，继续往下看 　　

　　首先，可转债是债券。既然欠债了，就得还。但是没有人喜欢还钱，尤其是那些热衷于资本运作，缺钱的上市公司。把他们要的钱吐出来，比升天还难。不想还钱怎么办？发明了可转换债券。 　　

　　顾名思义，可转债可以转换成股票。我欠你钱，但我不想还。不如我给你一些股份作为还债？当然，我是不会花钱回购这部分股份的，不管后面是涨是跌，你拿走还是转让，随便你。 　　

　　债权人不愿意转股怎么办？我要你还钱。那个上市公司也有办法，比如叫强赎.你手里的可转债现在的价格是130元。我告诉你，一个星期后，我以101元的价格强制退。有人说这不是耍流氓吗？这确实是流氓行为，而且是合法的流氓行为。因为可转债发行公告里加了这个条款，你买了就得按这个规则来玩。 　　

　　其实上市公司连这101块钱都不愿意交。它就是想吓唬你，让你把可转债转换成股票，这才是它的最终目的。如果不想白白被上市公司抢走这29块钱，那就得折算成股票。毕竟谁也不想光天化日之下被人抢钱。 　　

　　但是，强制赎回也是有条件的。一般来说，可转债价格必须超过130元多少个交易日才允许强制赎回。那如何让可转债涨到130元？很简单，因为可转债相当于一只可转债，其价格与可转股密切相关。如果可兑换的股票价格涨了，兑换券价格自然也涨了 　　

　　但是如果股票不涨反跌呢？有什么办法能让可转债涨起来？真的，上市公司有最后一招，就是下调转股价. 　　

　　转换股价相当于转换比例。举个简单的例子，原来一张可转债可以换一股，股价100元，那么可转债价格也是100元(先不考虑利息)。现在转股价格降低，一张可转债可以转换成两张股票，那么一张可转债的价值就变成了200元，价格自然就上去了。 　　

　　这样的操作简直让股东窒息，但是还能这么玩吗？是啊，可转债就是这么神奇。股东被套牢了，只能硬撑到股价上涨，一辈子也涨不起来。但如果可转债再跌，只要把转股价格降下来，就等于软件里的直接修改了成本价。就像玩游戏的金手指一样，打不过BOSS就直接换数值碾压。很酷吗？ 　　

　　在这里大家可以看到，上市公司发行可转债的时候，会想尽一切办法把你的债务转换成股权。事实上，在游戏的最后，它变成了一个股票发行。本质上就是一次股票增发,因为有可能降低转换价格，所以经常以低价发行。 　　

　　增发是指直接投资 　　

　　股市永远是强者剥削弱者的游戏~ ~ ~