可转债大规模溢价交易增强了投机性，可转债失去了避险功能，未来存在很大的潜在风险。 　　

　　东方财富网有一个栏目叫可转债认购，里面显示了可转债的所有数据，其中有一个栏目叫可转债溢价率，也就是投资者转股相对于直接购买股票的溢价率。在首页的几十只可转债中，只有5只可转债的数据为负，其中4只还在上市交易，所以最新价格是按照面值100元计算的。也就是说，至少在最新的几十只可转债中，只有一只是折价的，其他大部分可转债的溢价率都在10%以上，20%以上的比比皆是。如果往后翻几页，情况基本相同。这样来看，现在的可转债整体处于一个膨胀的水平，不同于过去只有很小发行量的膨胀的可转债，值得投资者警惕。 　　

　　可转债转股溢价率高的原因有三。第一，可转债本身具有债券属性。如果上市公司股价跌幅过大，与转股价格相差太远，则可转债表现出完全的债券属性。这时候改装显然不划算。虽然转股溢价率高的吓人，但实际意义不大，因为如果一直这样下去，债券持有人最终还是会选择转卖可转债或者换回本息，投资者不会有太大损失。但上市公司如果想让投资者转股，常见的操作是大幅降低转股价格，这样股价才有可能出现一定幅度的上涨。 　　

　　第二个原因是投资者对某只股票过度乐观，导致股价飙升。但考虑到股价受涨停限制，而可转债不受，当投资者因涨停受阻而买不到股票时，可能会选择以更高的价格买入相应的可转债，从而达到抢占股票的目的。此时可转债的价格会短时间飙升，从而造成可转债的溢价率上升。但这种情况多是股票涨停和可交易可转债造成的。所以没什么坏处。 　　

　　显然，目前的部分可转债不属于上述两种情况，而是第三种情况，即投资者的投机交易。当投资者看到可转债可以在一天内T 0交易，且没有涨跌幅限制时，部分投资者抛弃了可转债原有的避险属性，转而将其作为投机的工具。因为投机者出价更高，直接用他们的价格赶走了原来的价值投资者。从而导致整个可转债市场存在泡沫，投资者买卖可转债的原因不再是因为可以规避股价下跌的风险，而是因为可转债存在大量的金钱投机。投资者在购买可转债时不需要研究相应公司的股价走势，只需要判断可转债是否被庄家控制。两种投资逻辑截然不同。 　　

　　因此，本专栏认为，目前的可转债市场已经成为投机的工具。可转债价格普遍虚高，投资者不理性。甚至很多投资者都不知道什么是可转债。这种情况很危险，不排除泡沫越吹越大的可能。一旦泡沫破裂，庄家出逃，广大中小散户最终会被套牢。 　　

　　北京商报评论员周